2.资本边际效率曲线
资本边际效率曲线向右下方倾斜，表明 投资量和利息率之间存在反方向变动关系： 利率越高，投资量越小；利率越低，投资 量越大。
第一节 投资的决定
四、投资边际效率曲线 1.投资边际效率的概念
当利率下降时，如果每个企业的投资都增加，资本品的价格会上涨，在预期 收益不变的情况下，r必然缩小。由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资 的边际效率（MEI）。
加，就会增加投资。 2.产品成本 工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。
但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越 来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增 加。 3.投资税抵免 投资税抵免的政策，即政府规定，投资的厂商可以 从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。 投资抵免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这 种政策是临时的，还是长期的。
第一节 投资的决定
二 资本边际效率的意义
1. 资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一
项资本物品的使用期限内各预期收益的现值之和等于这项资本 品的供给价格或者重置成本。
2.现值的公式

Rn
R0=———
(1+r)n
3.资本边际效率的公式表达
R1 R2 R3
Rn
R=—— + ——— +•••+ ———
三 IS曲线的移动（投资需求变动使IS曲线移动）
第二节 IS曲线
三 IS曲线的移动（储蓄变动使IS曲线移动）
第二节 IS曲线
3.政府购买的影响 政府购买增加，IS曲线就会向右移动；反之，若政府
购买减少，IS曲线向左移动。 因为政府购买增加就是总支出的增加，亦即总需求的
增加，所以总收入增加；反之，政府购买减少，亦即 总需求的减少，所以总收入减少。 4.税收的影响 税收增加，IS曲线向左移动；反之，若税收减少，IS 曲线向右移动。 因为税收的增加要么减少了企业的投资，要么减少了 居民的消费，导致总需求减少，总收入减少；反之， 税收减少要么增加了企业投资，要么增加了居民消费， 导致总需求增加，总收入增加。
第二节 IS曲线
假定投资函数i=1250-250r, c=500+0.5r,则有 y=3500-500r r=7-0.002y
IS曲线
第二节 IS曲线
IS曲线推导图示
第二节 IS曲线
二 IS曲线的斜率
y a e dr
1
r a e 1 y
dd
第二节 IS曲线
二、IS曲线的斜率 1.IS曲线的斜率 (1-β)/d就是IS曲线斜率的绝对值，它的大
资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）
第一节 投资的决定
2.对投资边际效率的理解 第一，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭 由于投资的边际效率小于资本的边际效率，故投资
边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭。 第二，MEI曲线也表示利率和投资量之间存在的反方
向变动的关系 在使用投资的边际效率曲线情况下，利率变动对投
人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有 一定数量货币。 这一动机基础上产生的货币需求量也和收入成正比。 用L1表示交易动机和谨慎动机的全部实际货币需求量，用y表 示实际收入，则需求与收入的关系可表示为 L1= L1(y) 或者 L1=ky
第三节 利率的决定
第三，投机动机 投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而
1+r (1+r)2 (1+r)3 (1+r)n
4.资本边际效率实际上就是投资的预期利润率。
第一节 投资的决定
三 资本边际效率曲线
某企业可供选择的投资项目
1.资本边际效率、市场利率与投资
如果资本边际效率大于市场利率，则此 投资就值得，否则，就不值得。
图14—2 某企业可供选择的投资项目
第十四章
产品市场和货币市场的一般均衡
重要问题 产品市场和货币市场一般均衡的IS-LM模型
主要内容
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节
投资的决定 IS曲线 利率的决定 LM曲线 IS–LM分析 凯恩斯的基本理论框架
第十四章 产品市场与货币市场的一般均衡
导入：上一章讲了产品市场的供求均衡，这一章、利率决定于货币的需求和供给 1.古典学派的观点 古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，投
资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率 越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多），当投资 与储蓄相等时，利率就得以决定。 2.凯恩斯的观点 凯恩斯否定了古典学派的观点，认为利率不是由 储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币 的需求量所决定的。 货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以 控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是 货币的需求。
持有一部分货币的动机。
对货币的投机性需求取决于利率，与利率变动呈反方向变动 关系。
L2=L2(r) 或 L2=-hr 或L2=A-hr 三、流动偏好陷阱
当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说 有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所 持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去 买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多 少货币都愿意持有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时 候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。这种情况 称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
增加；反之，投资减少，导致总需求减少，所以 总收入减少。 2.储蓄的影响 储蓄增加，IS曲线就会向左方移动；反之，若储 蓄减少，IS曲线向右移动。 因为储蓄增加意味着消费减少，导致总需求减少， 所以总收入减少；反之，储蓄减少意味着消费增 加，导致总需求增加，所以总收入增加。
第二节 IS曲线
小取决于β和d 2.IS曲线斜率的影响因素 IS曲线斜率既取决于β，也取决于d。 β与d反向地影响IS曲线斜率。
第二节 IS曲线
三、IS曲线的移动 1.投资的影响 投资需求增加，IS曲线会向右方移动；反之，若
投资需求减少，IS曲线就向左移动。 因为投资的增加导致总需求增加，所以，总收入
货币供给和需求的均衡
第三节 利率的决定
4.货币供求曲线的移动对均 衡利率的影响
比如，当人们对货币的 交易需求或投机需求增加 时，货币需求曲线就会向 右上方移动，利率会上升； 当政府增加货币供给量时， 货币供给曲线则会向右移 动，利率会下降。
但是，在“流动偏好陷 阱”中，不管货币供给曲 线向右移动多少即不管政 府增加多少货币供给，都 不可能再使利率下降。
第一节 投资的决定
3.一个具体的投资函数 i=e-dr 其中，e为自主投资，即利率r为零时也
有的投资量；d表示利率每上升或下降一个 百分点，投资会减少或增加的数量，可称 为利率对投资需求的影响系数；-dr即投资 需求中与利率有关的部分，即引致投资。
第一节 投资的决定
一 实际利率与投资
投资函数 i = i (r)
第一节 投资的决定
六、风险与投资
人们对未来的结局会有一个预测，企业正是 根据这种预测进行投资决策的。
一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对 未来会看好，从而会认为投资风险较小；而 经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观， 从而会感觉投资风险较大。因而凯恩斯认为， 投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关 系，实际上，这说明投资需求会随人们承担 风险的意愿和能力变化而变动。
第二节 IS曲线
一、IS曲线及其推导 1.IS方程 所谓产品市场的均衡，就是指产品市场上总供给与
总需求相等。二部门经济中y=(α+i)/(1-β)，现在i是一 个内生变量，i=e-dr，所以 y=(α+e-dr)/(1-β) 2.IS曲线的概念 反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任 何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合 下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场 是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。
资量变动的影响较小一些而已。
第三，更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投 资的边际效率曲线
西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与投 资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。
第一节 投资的决定
五、预期收益与投资 1.对投资项目的产出的需求预期 如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增
第三节 利率的决定
2.货币需求曲线 第一，货币的交易需求曲线是一 条垂直线，货币的投机需求曲线 向右下方倾斜。 第二，货币需求曲线起初向右下 方倾斜，表示货币的投机需求量 随利率下降而增加；最后为水平 状，表示“流动偏好陷阱”。
第三节 利率的决定
不同收入的货币需 求曲线
货币需求量与收入 的正向变动关系是 通过货币需求曲线 向右上方和左下方 移动来表示的，而 货币需求量与利率 的反方向变动关系 则是通过每一条曲 线都是向右下方倾
产品市场与货币市场是相互影响的，产品市场总 产出或总收入增加了，需要使用的货币交易量增 加了，在利率不变时，货币需求会增加，如果货 币供给不变，利率会上升，进而影响投资支出， 从而对整个产品市场发生影响。
本章IS-LM模型就是研究产品市场与货币市场的 关系。
第一节 投资的决定
上一章将利率作为一个不变的外生变量，其实利 率是模型中的一个变化着的内生变量。
第一节 投资的决定
七、托宾的“q”说 1.q的含义 企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，
即： q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。 2.q值与投资 如果q＜1，说明买旧的企业比建设新企业便宜，
于是就不会有投资；相反，如果q＞1时，说明新 建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。
斜来表示。
第三节 利率的决定