截至2014年10月16日，2014年已完成的上市重组项目的交易总额为1,778.03亿元，共计81个项 目。相比2013年同期交易总额1,597.54亿元，49个项目。交易总额增加了180.49亿元（涨幅： 11%），项目数量增加了32个（涨幅：65%）。
图1：2012-2014年，已完成的上市重组项目趋势图 数据来源：Wind资讯5204年并购重组专题研究及案例分析
案例
➢垂直整合 - 乐视网
乐视网于2013年10月发布资产重组方案， 以现金和发行股份相结合的方式购买东阳 市花儿影视文化有限公司100%的股权，以 发行股份的方式购买乐视新媒体文化（天 津）有限公司99.5%的股权。花儿影视 100%股权的最终交易价格为90,000万元， 其中以现金的方式支付花儿影视交易对价 的30%，总计现金27,000万元。乐视新媒 体99.5%股权的最终交易价格为29,850万 元。该项重组方案已于2014年4月完成股权 过户手续及相关工商登记。 花儿影视是乐视长期合作伙伴，在合作的 过程中达成交易。进入乐视网之后，将实 现乐视网在上游电视剧制作及发行领域资 源的初步整合。在国内众多视频网站横向 整合并购的背景下，这是首个将触角伸向 产业链上游的并购案例，希望达到“平台+ 内容+终端+应用”每一点上的整合。
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多元化战略
有些上市公司主营业务单一，容易遭遇发展瓶颈，有些上市公司为 寻找新的利润成长点，将并购重组目标定位在新兴产业公司，推高 上市公司的市值。
根据万德提供的数据，自2012年1月1日至2013年10月15日，已经 披露的跨行业并购共81起，热门收购标的主要集中在游戏、影视、 互联网、园林、环保、广告传媒等行业。
➢横向整合 - 掌趣科技
2013年10月，掌趣科技公告预案，拟非公开发行股 份并支付现金，购买交易对方持有的玩蟹科技 100%股权；拟非公开发行股份并支付现金，购买 交易对方持有的上游信息70%股权；并向不超过10 名其他特定投资者发行股份募集配套资金用于本次 交易的现金支付。根据上市公司与交易对方签署的 各项协议，玩蟹科技 100%股权作价 173,900 万元， 上游信息 70%股权作价 81,400 万元。该项重组方 案已于2014年4月完成资产过户。 此次交易的目的旨在增强公司移动网络游戏和网页 游戏的开发能力和提升上市公司现有业务规模和盈 利水平。据资料显示，玩蟹科技是中国领先的移动 网络游戏研发运营商，根据易观智库统计的2013年 上半年移动网游研发厂商市场份额排名，玩蟹科技 位列第5名，占据3.8%的市场份额。本次交易完成 后，掌趣科技将进一步巩固其在手游和页游的研发、 发行和运营方面的行业地位。
小结： 1.国家层面鼓励企业并购重组的意图明显。 2.市场政策的越来越宽松，并购重组项目承做及审批难度降低。在正常情况下，平均每单上市公司并购重组 申请从受理到提交重组委审议缩短到20天-1个月，4-5个月就能拿到批文的案例很多。 3.分道制下，好公司、好中介、好项目的并购重组申请将得到豁免，直接上并购重组审核会，这将进一步减 少审核周期。 4.IPO空窗期，发行股份购买资产项目的过会率明显提升。
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案例
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并购重组的目的及意义
自2012年1月至今年10月，首次披露重组方案的并购交易达309 起，按照并购重组的 目的区分，包括产业并购（横向整合、行业整合、垂直整合）、多元化战略、买壳 上市（包括实为买壳但不构成借壳上市的重组项目）等。
图2：2012年—2014年前三季度各重组目的比重图 数据来源：Wind资讯
在并购的审批方面，证监会推出了分道制办法。所谓分道就是证监会对并购重组行政许可申请审核时根 据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审 核制度安排。
2014 年3 月，国务院印发了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，在行政审批等方面放 宽尺度，为企业的兼并重组厘清障碍。新出台的审批政策大幅取消事前审核，重视事后问责。将并购重 组作为企业加强资源整合、实现快速发展、提高竞争力的有效措施，并可以化解产能过剩、调整产业结 构。
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国内并购重组政策环境逐渐宽松
频频出台的国家政策鼓励产业并购，自2010始，政府出台了一系列鼓励企业兼并重组的政策，涉及金融 、财税、行政等多个方面。2013年1月，工信部、发改委、证监会等部门联合发布《关于加快推进重点 行业企业兼并重组的指导意见》，主要涉及九大行业的900多家上市公司。此外，各部委亦相继出台办 法，鼓励汽车、煤炭、电子信息、医药等多个重点行业的整合，提高产业集中度。
资本的博弈 — 并购与反并购
曹国岭教授
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A股市场并购重组事件增长迅速
2012年以来，在IPO暂停、A 股市场下行，估值较低的情况下，许多上市公司显现出了投资价值 ，吸引金融资本、产业资本的进入，策划或实施并购重组事件的上市公司逐年增长。据万德数据 显示，自2012年1月至今年10月，首次披露重组方案的并购交易达309 起，特别是2014年前三季 度，策划或实施并购重组的上市公司事件比2013年同期增长迅速。
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产业并购
自2012年至今年前三季度，产业并购高达163起，占总交易数 量50%以上。其中，横向整合有110例，行业整合31起，垂直 整合22起。横向整合已成为产业并购中的主流，行业整合和垂 直整合成为企业业务转型的重要方式，产业并购已成为中国企 业迅速扩大市值、提升股价，促进商业发展，扩大产业的捷径 。最活跃的是计算机软件和信息技术服务业、通信和其他电子 设备制造业，2012年至今发生的产业并购近60起。如蓝色光 标在短短四年时间内，通过收购兼并一系列企业，市值从上市 之初的30亿元增长至目前的220亿元。