公司为了合理地在扩大再生产和回报股东 之间分配盈利，都会有一定的股息政策。股息 政策体现了公司的经营作风和发展潜力，是根 据公司不同发展阶段的资金需要、投资者的不 同偏好而制定。一般来说，一个稳定的股息政 策有利于公司股价的稳定。
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3．公司增资和减资
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2、行业因素
行业的发展状况和趋势对于该行业上市公 司的影响是巨大的，因而行业的发展状况和趋 势、国家的产业政策和Байду номын сангаас关产业的发展等都会 对该产业上市公司的股票投资价值产生影响。
行业的基本特征包括：行业成长性、所处 行业周期、行业市场结构、所处产业链位置、 行业进步等等。
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行业的基本特征
行业成长性 行业周期
成长性
幼稚期
周期性
成长期
防御性
成熟期
成长、周期性 衰退期
行业市场结构 行业链条
完全竞争
上游
垄断竞争
中游
寡头垄断
下游
完全垄断
行业进步 技术进步 政府支持 社会习惯
（1）总体来看，所处行业周期是决定行业成长性、行业 市场结构、所处产业链位置、行业进步的重要特征。
（2）所处行业是否存在成长潜力，比如高科技行业、战 略新兴型产业。
来自行为金融学的解释：
情绪效应、过度自信、过度反应、反应 不足、选择性偏差、羊群行为，等等
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投资者心理偏差及其投资行为的15种表现形式
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• 企业内因
一般来讲，影响股票价格的直接因 素主要包括公司经营业绩、股息政策、 股份分割、增资和减资、公司并购等因 素。
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1、公司的经营业绩
衰退期——这一时期的行业生产能力会出现过剩 现象，技术被模仿后出现的替代产品充斥市场， 市场增长率严重下降，需求下降，产品品种及竞 争者数目减少。
导致衰退的原因有很多，如生产资源枯竭、
生产技术落后导致效率低下、企业聚集导致行业 同构、恶性竞争等等
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3、市场因素
证券市场上投资者对股票走势的心理预 期会对股票价格走势产生重要的影响。市 场中的散户投资者往往有从众跟风心理， 对股市产生助涨助跌的作用。
• 其他因素
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宏
国际局势
观
宏观基本举例面： 分析 国家政治会议 国家领导人选举 国家领导人去世
基
政治形势
本
面
分
国内形势
析
经济指标
GDP 失业率
居储 同业拆借 回购利率 利率 汇率 外储 金融资产总量 赤字或结余
经济形势
经济周期
通胀与通缩 M2 财政收支与国际收支
经济政策
财政政策：税收、国债、补贴、 预算、体制、转移支付
（1）经济周期：造成了股市“牛市”和“熊市”，并 引导资金流向。股市作为宏观经济的“晴雨表”，也 就是说股价的变动先于经济变动。
（2）经济政策：货币政策影响市场的资金量（流动 性），进而影响股票市场价格；财政政策影响上市公 司的经营利润和国民经济的发展速度，进而影响公司 股价。
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宏观经济形势决定了企业外部经营环境，
（3）行业（产业）政策的利好消息容易带来板块热点效 应，比如十二五产业规划政府支持的相关行业。
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行业生命周期
判别指标：市场增长率、需求增长 率、 产品品种、竞争者数量、进入壁垒及退 出壁垒、技术变革、用户购买行为
太阳能
生物医药
石油冶炼
煤炭开发
遗传工程
无线通信
超级市场
钟表
互联网
计算机
a电力
自行车
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幼稚期（导入期）——这一时期的产品设计尚未 成熟，行业利润率较低，市场增长率较高，需求 增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致 力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很 大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有 很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户 特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。
货币政策：利率、货币供应量、再贴现率 存款准备金率、公开市场操作
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• 企业外因
1、宏观经济因素 宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的
重要因素。宏观经济走向包括经济周期、通货变动以 及国际经济形势等因素；国家的货币政策、财政政策、 收入分配政策和对证券市场的监管政策等都会对股票 的投资价值产生影响。
• 资产配置——通过交易和定价机制，引导资金向
资金使用率高、预期回报高的部门和企业流动。 上市公司经营效益好——股票业绩优——投资者 追捧——再融资——进一步发展企业，“双赢” 机制。
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股票价格的影响因素
• 上市公司外因 宏观经济形势、行业发展状况、市场状况
• 上市公司内因 经营业绩、股利政策、治理水平
公司的经营业绩体现在公司的 盈利水平及可持续性上，公司的盈 利决定了股息水平，可以影响公司 的股价。但是，公司目前的盈利水 平不能代表将来，而买股票是买公 司的未来。投资者更看重的是成长 性好的公司，其股价往往高于目前 的盈利水平。
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2．公司的股息（股利）政策
股份公司的股息政策直接影响股票投资价 值。在一般情况下，股票价格与股息水平成正 比，股利水平越高，股票价格越高；反之，股 利水平越低，股票价格越低。股息来自于公司 的税后盈利，但公司盈利的增加只为股利分配 提供了可能，并非盈利增加股利一定增加。
股票投资分析
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主要内容
• 证券市场的功能 • 股票价格的影响因素 • 股票内在价值的计算 • 股票市场价格的估计
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证券市场的功能
• 证券市场是股票、债券等有价证券发行和交易的 场所。有以下三大功能：
• 筹资和投资——资金从供给方（投资者）向需求 者（融资者）转移；
• 资产定价——一级市场定价、二级市场需求双方 均衡定价；对风险的补偿定价
通过经济发展速度、经济周期波动、宏观 经济政策（财货）、产业政策等因素影响 资金成本和流动性；影响企业经济效益； 影响居民（投资者）的收入水平和投资意 愿。
比如，宏观经济形势好——利率水平较 低——资金面宽松（流动性充裕）——有 利于企业发展——经济效益高、提高居民 收入——促进消费、促进居民投资
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成长期——这一时期的市场增长率很高，需求高 速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状 况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高， 产品品种及竞争者数量增多。
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成熟期（高峰期）——这一时期的市场增长率不 高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特 点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定， 买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产 品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。