通讯网络,世界发展变化
配置功能---财富再分配
次贷影响中国富豪资产 马云财富蒸发一半 马云是2007年财富的代名词，最近财富已经缩水一半左右。去年
11月6日，阿里巴巴以高于发行价1.92倍的价格登陆香港联交所， 成为当年的港股新股王，公司市值曾经高达1996亿港元，相当于 三大门户网站、盛大和携程五者市值之和，一跃成为中国互联网 业首家市值超过200亿美元的公司。令业内人士大为惊讶的是， 公司的市盈率达到惊人的300倍，如果以2006年的业绩来比较， 市盈率则近1000倍。但是，马云创造的上市泡沫，随着港股的整 体不景气以及公司业务前景的不明朗，逐渐破碎。昨天凌晨，阿 里巴巴的股价锁定为19.98港元。和曾经在2007年11月30日创造 出上市高位39.7港元的价格相比，已经缩水50%。阿里巴巴保荐 人之一的高盛最新报告曾经指出，阿里巴巴近日股票下跌，相信 与其去年12月底公布的人事变动、市场关注美国经济转差影响其 业务等因素有关。 2008年02月15日 来源： 北京晚报
有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。 在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买 卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作
无形市场
在证券交易所外进行金融资产交易的总称 它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、 证券商及投资者之间进行。
金融市场的类型
七、按地域划分 国内金融市场
（减少交易成本）
金融市场的类型
四、按成交与定价的方式划分 公开市场 指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开 竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行。
议价市场
在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商 或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家， 绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。
存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得 可利用资金，并将之贷给需要资金的各经济主 体及投资于证券等以获取收益的金融机构。它 们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套 利的重要主体。存款性金融机构一般包括商业 银行、储蓄机构和信用合作社。
金融市场的主体
五、非存款性金融机构 • 保险公司：包括人寿保险公司及财产和灾害保
金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场
国际金融市场
金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。
第三节 金融市场的功能
资金短缺部门
能够设计一种能清扫 房屋、割草、洗车而 且费用低廉的机器人
金融市场 是否存在合作的可能？
资金盈余部门
一位单身老人有很多 储蓄，但不愿雇佣佣 人（性格原因），只 能自己干家务
商品和服务进 行交易的场所
引导资金的流向，沟 通资金由盈余部门向 短缺部门转移的市场
两部门经济循环三个市场
分配土地、劳动与资 本等生产要素的市场
1 金融市场的概念
金融市场的概念
以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和
金融资产是指一切代表收益或资产合法
三 层
金融资产进行交易的一 个有形和无形的场所
第六章 资产定价理论 第七章 债券价值分析 第八章 普通股价值分析 第九章 效率市场假说
要求
听讲 思考 提问 交流 感想
第一章 金融市场概论
第一节，金融市场的概念与主体 第二节，金融市场的类型 第三节，金融市场的主要功能 第四节，金融市场的发展趋势
第一节 金融市场的概念
房利美与房地美的历史由来及渊源
从动机看，金融市场的主体主要包括投资者（投机者）、
筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
利用金融市场转移 自己所承担风险的主体
利用市场定价的低效率 来赚取无风险利润的主体
交易者配合在现货市场的买卖， 在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、
数量相同，但方向相反的期货合同， 以期在未来某一时间通过卖出或买进此 期货合同来补偿因现货市场价格变动
将金融资产销售给特定的机构（私募（包销、 代销））和广泛地发售给社会公众（公募）
二级市场 证券发行后各种证券在不同的投资者之间
买卖流通所形成的市场（二手货市场）。
经纪人&交易商
场内交易市场---证券交易所交易 场外交易市场（原则上以未上市的证券为主）
①店头(柜台)市场---券商的交易网点交易 ②第三市场---会员和非会员在交易所外进行大宗证券买卖(佣金低) ③第四市场---绕开证券经纪商,借助现代电讯手段,进行大宗证券买卖
金融市场的类型
五、按交割方式划分 现货市场
即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式 。 现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。
衍生市场
各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指 由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。
金融市场的类型
六、按有无固定场所划分 有形市场
与其他市场的差异
市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系， 是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有 条件的让渡,已不是一种单纯的买卖关系
市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金
市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及 计算机网络等进行交易的方式已越来 越普遍。
2 金融市场的主体
金融市场的主体
三、居民个人
个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个 人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以 备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其 保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场 上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既 满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。
金融市场的主体
四、存款性金融机构
第四节 金融市场的趋势
资产证券化 金融全球化 金融自由化
金融工程化
美国房地产贷款系统里面分为了三类： ➢优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。 ➢目前出问题的就是美国的第三类市场。 ➢第一类贷款市场面向信用额度等级较高、收入稳定可 靠的优质客户，
➢而第三类贷款市场是面向收入证明缺失、负债较重的 客户，因信用要求程度不高，其贷款利率比一般抵押贷 款高出2％至3％，占美国整体房贷市场比重的7％到8％， 但其利润是最高的，风险也最大，许多借贷者不需要任 何抵押和收入证明就能贷到款。如国际金融界名人罗杰 斯所说，“人们能够无本买房”。
房利美
房地美
其他金 融机构
贷款经纪公司； 贷款银行； 独立贷款公司
购房者
住房证券市场
各类机构投资者
房利美和房地美
房利美即联邦全国抵押贷款协会 房地美即联邦住房抵押贷款公司 属于私人投资者控股但获得政府信用支持的美国最大的两家住房
抵押贷款公司，其主要职能是购买抵押贷款资产，然后将其重新 打包为债券出售给投资者，从而支持美国的房地产市场。 两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵 押贷款总额约为5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的 一半（整个美房贷总共12.08万亿美元，两房占43%）。截至 2007年年底，仅房利美一家就打包并担保了价值2.8万亿美元的 按揭贷款，约占美国所有未偿还按揭债务的23%。 美国抵押银行家协会在这之前公布的报告说，在6月底时，有400 多万名美国屋主不是无法按时偿还贷款，就是房子已经被拍卖了。 这些屋主的人数占了拥有房贷人数的9%，创下了历来最高的记录。 房利美和房地美两家公司在4月份到6月份之间，总共损失31亿美 元。
金融市场履行的基本经济功能是，从那些由于支出少于收入 而积蓄了赢余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过 收入而资金短缺的人那里。见米什金《货币金融学》p.20
金融市场的功能
聚敛功能 引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合
创造了金融资产的流动性
资金“蓄水池”的作用
配置功能 资源的配置
金融市场的主体
政府部门 工商企业
筹资者
居民个人
投资者
存款性金融机构 非存款性金融机构
套期保值者、套利者
中央银行
调控和监管者
第二节金融市场的类型
一、按标的物划分
货币市场 以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
期限的差别
作用的不同
主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。
要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 金融资产可以划分为基础性金融资产与 衍生性金融资产。前者包括债务性资产
含
反映了金融资产的供应者和需 和权益性资产，后者主要包括远期、期
义
求者之间所形成的供求关系
货、期权和互换。
包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，最主要的是价格 （包括利率、汇率及各种证券的价格）机制
多样化的融资工具为资金供应者的 资金寻求合适的投资手段找到了出路
实现稀缺资源的合理配置和有效使用
财富的再分配 金融市场价格的波动来实现的
风险的再分配 利用各种金融工具，如期权、期货合约
调节功能 反映功能
直接调节(微观经济部门-宏观经济活动) 为政府对宏观经济活动的间接调控创造条件(货币政策的实施) 国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统 价格-企业行业前景(微观经济运行状况); 货币政策-宏观经济状况;
风险程度不同
资本市场 期限在一年以上的金融资产交易的市场。 通常主要指的是债券市场和股票市场。
Chapter 2、3、4
外汇市场 狭义指的是银行间的外汇交易 ；广义是指外汇买卖、经营活动的总和
黄金市场 专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所,由于黄金仍是国际储备工具 之一，在国际结算中占据着重要的地位,但非货币化趋势越来越明显。
带来的实际价格风险。
金融市场的主体
一、政府部门
在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地 方政府都是资金的需求者，它们主要通过发行财 政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础 设施建设，弥补财政预算赤字等。