刻的价值也必然相同。
2．金融期货合约定义是什么其具有哪些特点
金融期货合约是指由交易双方订立的、 约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定
数量的某种金融商品的标准化合约。与远期合约相比，具有如下特点：
1、在交易所交易，
信用风险小。 2、合约是标准化的。 3、合约很少进行交割，大都以平仓结束交易。
议价格，标的资产的价格越高、 协议价格越低，看涨期权的价格就越高，看跌期权的价格就
越低。 2、期权的有效期，一般而言期权的有效期越长，其价格就越高。
3、标的资产价格的
波动率 ，波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高。
4、标的资产的收益，在期
权有效期内标的资产产生收益，将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升。
平。
积木分析 ：指将各种基本金融工具搭配组合或分解， 形成一种新的结构， 以解决相应的金融
和财务问题。
六、 计算题 （主要考 1、互换 2 、金融工程分析方法两方面）
第 3、 7、 9、11 题不考
1、假设两个零息票债券 A 和 B，两者都是在 1 年后的同一天到期，其面值为 100 元（到期
时都获得 100 元现金流）。如果债券 A 的当前价格为 98 元，并假设不考虑交易成本和违约
货币时间价值 ：指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
远期合约 ：指交易双方约定在未来一个确定的时间， 按照某一确定的价格， 买卖一定数量某
种资产的协议或合约。
远期利率协议 ：交易双方现在约定从未来某一时刻开始到未来另一时刻结束的时期内按协议
规定的利率 ( 又称协议利率 ) 借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
9、金融互换是在（ A 、平行贷款 C 、背对背贷款 10、互换的基本作用有（ ABCD ）
）基础上发展起来的。
A、创造固定利率负债 B 、管理固定利率负债 C、创造合成浮动利率资产 D、管理浮动利率投资
11、以下哪个说法是不正确的：（
AC ）
A. 期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。
C. 无论在什么情况下，期货价格都不会等于远期的价格。
(
c Xe r (T t) p s
16、假设有两家公司 A 和 B，资产性质完全一样，但资本结构不同，在
MM条件下，它们每
年创造的息税前收益都是 1000 万元。 A 的资本全部由股本组成，共 100 万股（设公司不用
缴税） ，预期收益率为 10%。B 公司资本中有 4000 万企业债券， 股本 6000 万，年利率为 8%，
12、以下的那些参数与股票欧式看涨期权的价格总是正相关
A. 股票价格 D. 波动率
13、根据有收益资产的欧式看涨和看跌期权平价关系，下列说法不正确的是：（
AD ）
A．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看涨期权的价值会上升
D．当标的资产收益的现值增加时，意味着欧式看跌期权的价值会下降
三、判断题
1、如果从动态的角度来考察，那么当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。
对）
6、当标的资产价格与利率呈负相关性时，远期价格就会高于期货价格。
（ 对）
7、期权交易同期货交易一样，买卖双方都需要交纳保证金。
（错 ）
8、有收益美式看跌期权的内在价值为期权执行价格与标的资产派发的现金收益的现值及标
的资产市价之间的差额。 （ 错 ）
9. 从持有成本的观点来看， 在远期和期货的定价中， 标的资产保存成本越高， 远期或期货
以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
利率互换 ：交易双方同意在合约规定的期间内， 在一笔象征性的本金的基础上， 互相交换不
同性质的利率 ( 浮动利率或固定利率 ) 款项的合约。
货币互换 ：交易双方同意在合约规定的期间内， 相互交换不同货币的本金以及不同性质的利
率( 浮动利率或固定利率 ) 款项的合约。
价格越低。（错
）
10. 风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出的一个假设条件，但是基于这一思想
计算得到的所有证券的价格都符合现实世界。（
错）
11、无套利定价法既是一种定价方法，也是定价理论中最基本的原则之一。（
对）
12、在金融市场上， 任何一项金融资产的定价， 都会使得利用该项金融资产进行套利的机会
权
4．期权价格包括哪方面的价值构成影响期价格因素有哪些
期权价格包括内在价值和时间价值。 期权的内在价值是指期权购买者或多方如果立即执行期
权合约时可以获得的收益。 期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持
有者带来收益的可能性所隐含的价值。影响期权价格的因素有：
1、标的资产市价与期权协
进行买卖，但远期外汇合约双方成交后一般很少再进行买卖。
8、利率互换的理论基础是什么举例说明利率互换的过程。 9、 2008 年金融危机与金融衍生工具（以论述题出现的概率很大） 1 0 、远期利率协议（书本 114 页） 远期利率协议是交易双方现在约定从未来某一时刻开始到未来另一时刻结束的时期内按协 议规定的利率 ( 又称协议利率 ) 借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议 五、名词： 增加 1. 平价期权、 2. 障碍期权（这两个是奇异期权中相关概念） 金融互换 ：两个或两个以上当事人按照商定的条件， 在约定的时间内交换一系列现金流的合 约 P104 看涨期权 ：赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格购买一定数量的标的资产的权利的合 约 P141 看跌期权 ：看跌期权赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格卖出一定数量的标的资产的 权利的合约 P141 期权价差交易 ：指持有相同期限 , 不同协议价的两个或多个同种期权头寸组合 ( 即同是看涨期 权, 或者同是看跌期权 ), 其主要类型有牛市价差组合 能市差价组合 蝶式价差组合 . 金融工程 ：指运用金融工具重新构造现有的金融状况， 使之具有所期望的特性 ( 即收益 / 风险 组合特性 ) ”。
（错）
2、期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素
的共同影响。 （对 ）
3、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。
（错 ）
4、当标的资产价格远远高于期权执行价格时，应该提前执行美式看涨期权。
（错 ）
5. 平价期权的时间价值最大，深度实值和深度虚值期权的时间价值最小。（
外汇期货合约 ：一种交易所制定的标准化的法律契约。 合约规定交易双方各自支付一定的保
证金和佣金，并按照交易币种、数量、交割月份与地点等买卖一定数量的外汇。
平价期权 ：指期权履约价与当前期权期货合约的现价完全相同，
即延买期权和延卖期权的交
割价格与相关期货现行市场成交价格持平时的期权。
障碍期权 ：期权的回报依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达到了某个特定的水
5. 无收益资产的美式期权和欧式期权比较 ( 6. 无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是
美式期权价格大于欧式期权价格
(
p Xe r (T t )
7. 在期货交易中，基差是指（ B. 现货价格与期货价格之差
8. 无风险套利活动在开始时不需要（任何资金）
投入。
9. 金融互换具有 ( 降低筹资成本
) 功能。
C．当标的资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为实值期权
D．当标的资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权 3、下列关于有收益资产的美式看跌期权的说法中，不正确的是：
（ AC ）
A．对于有收益资产的美式看涨期权，提前执行期权意味着放弃收益权，因此不应提前执行 C．对于有收益资产的美式看跌期权，提前执行期权可以获得利息收入，应该提前执行
4、实行
每日清算和逐日盯市制度。 5、实行保证金交易。
3．请简述金融期权的概念及种类。
金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内
拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的
权利。 按购买者的权利划分， 期权可分为看涨期权和看跌期权。 按期权购买者执行期权的时
限划分， 期权可分为欧式期权和美式期权。 按交易场所划分， 期权可分为场内期权和场外期
远期外汇交易 ：指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、
交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
金融期货 ：交易双方在金融市场上， 以约定的时间和价格， 买卖某种金融工具的标准化合约。
股指期货 ：指以股价指数为标的物的标准化期货合约， 双方约定在未来的某个特定日期， 可
则 B 公司的股票价格是（ 100）元
17、表示资金时间价值的利息率是（社会资金平均利润率
18. 金融工程的复制技术是（一组证券复制另一组证券
19、金融互换的条件之一是 ( 比较优势
20、期权的内在价值加上时间价值即为 ( 期权价值
21、对于期权的卖者来说，期权合约赋予他的（
只有义务而没有权利
22、无收益资产的美式看跌期权和欧式看跌期权比较
17、远期利率协议交割额是在协议期限末支付的，所以不用考虑货币的时间价值。（错）
18、远期汇率协议的结算金的计算要考虑资金的时间价值。（对）
19、 B系数是衡量一种股票价格受整个股市价格波动的影响的幅度，该系数越大则系统风险
越小。（错）
20、债券期货和短期利率期货的主要区别在于期限、 报价方式以及交割方式不同， 共同点是
它们的价格决定因素基本相同。（对）
21、利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。（对）
22、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。（对）
四、简答题 第 7 题不考，增加第 9、1 0 题
1．什么是无套利定价原则
在无套利市场中， 如果两项金融产品在到期日的价值完全相同， 则它们在到期日之前任意时
( 美式期权价格大于欧式期权价格