星期 星期四 星期五 星期一 星期二
内地 交易日 交易日 中秋放假 交易日
香港 交易日 交易日 交易日 中秋节翌日放 假
沪股通 交易日 非交易日(1) 非交易日(2) 非交易日(3)
港股通 非交易日(4) 非交易日(5) 非交易日(2) 非交易日(3)
(1) 沪股通，内地市场9月5日的交易，将被要求在9月9日进行资金交收，但9月9日是香港 的节假日，不能进行结算安排，因此9月5日是“沪股通”的非交易日。 (2) 9月8日是内地的节假日，即是“沪股通”和“港股通”的非交易日。 (3) 9月9日是香港的节假日，即是“沪股通”和“港股通”的非交易日。 (4) 港股通，香港市场9月4日的交易，将被要求在9月8日进行资金交收，但9月8日是内地 的节假日，不能进行结算安排，因此9月4日是“港股通”的非交易日。 (5) 港股通，香港市场9月5日的交易，将被要求在9月10日进行资金交收，也被要求在9月8 日进行风控资金交收，但9月8日是内地的节假日，不能进行结算安排，因此9月5日是“港 股通”的非交易日。
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每日额度控制
持续交易时段内，若当日额度余额用尽时，本所SPV 停止接受买单，且当日不再恢复，但仍接受卖单。 每日额度余额定时发送给内地券商。
买单申报 (万元) 每日余额 状态 (万元) 20 成功 10 10 成功 5 5 成功 10 15 成功 8 7 成功 7.5 -0.5 成功 2 -2.5 该买单申报失败 当日只可卖出，不得买入 卖单成交 (万元)
港股通业务
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目录
一、概述 二、业务模式 三、交易业务方案 四、结算处理
五、“沪”、“港”两市对比
六、沪港通下的投资机会
2
招商证券港股通
概述
3
沪港通
上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪 商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。
沪股通：
• 投资者委托香港经纪商，经由香港联 合交易所设立的证券交易服务公司， 向上海证券交易所进行申报（买卖盘 传递），买卖规定范围内的上海证券 交易所上市的股票。
（1）开市前，中国结算向上交所SPV提供当日港币人民币参考汇率。 （2a）上交所SPV将此参考汇率发送给上交所会员， （2b）上交所会员将此汇率展示给投资者。 （3a）开市后，联交所将实时行情信息发布给联交所信息商， （3b）联交所信息商将此行情转发给上交所会员， （3c）上交所会员根据投资者购买行情的情况，将行情展示给投资者，港股报价以港币计价。 （4a）上交所SPV将当日额度余额定时发送给上交所会员， （4b）上交所会员将其展示给投资者。 （5）投资者委托上交所会员买入港股通股票（T日）。 （6）上交所会员收到投资者的买入港股委托，完成相关的业务处理后，如冻结该投资者账户买入订单港币总 金额的相应人民币资金，将其订单申报至上交所SPV。 （7a）上交所SPV对该买入订单进行实时额度和前端控制，当买入金额在当日额度余额内时，按该金额扣减当 日额度余额， （7b）然后进行订单格式转换，路由转发给联交所交易系统。 （8a）联交所交易系统接收到该订单后，自动撮合，将买入成交回报发送给上交所SPV， （8b）上交所SPV收到后，转发给上交所会员。 （9）上交所会员收到成交回报后，该投资者可查询到该订单的成交记录，股票可用余额也相应增加。该投资 者可当日卖出该股票，但实际的证券交付将在2个交易日后（T+2日）完成。 （10）闭市后，上交所SPV将当日成交文件发送给中国结算（T日）。
• 沪港通《若干规定》
• 《证券及期货条例》 • 《监管交易自动化服务的指引》
• 沪港通框架协议 • 上交所、中国结算相关业务规则及 操作指引
中国证监会6月13日发布《 沪港股票市场交易互联互通机 制试点若干规定》
所司层面
5
积极意义
有利于扩大内地资本市场对外开 放
有利于提振市场对蓝筹股的信心，为 境外资金投资A股市场提供便利
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代码及简称
市场代码
采用标的证券在香港市场的5位证券代码进行申报。
证券简称和名称 沿用标的证券在香港市场的名称。
代码
证券简称
00001
00019
长江实业
太古股份公司A
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每日额度及总额度
额度统计口径：买卖相抵后的净流量。 以交易环节发生的事项作为计算依据。限于报价或成交金额，不含交易税费和公司 派发现金红利、利息等非交易行为产生的资金金额。
10:00 10:05 10:10 10:13 10:14 10:15 10:16 直至闭市前
假定示例时段内无买单撤销、拒单，且均以申报 价成交。
当日可用余额＝每日额度－买 单申报+卖单成交+买单撤销+买 单拒单+买单申报成交差额
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交易日
由两地交易所在开通之前或下一个交易年度开始之前协商，并制定交易历。 基本原则是只有当两地市场都可进行正常交易和结算的交易日，才被定为“港股通” 交易日。
港股通：
• 投资者委托内地证券公司，经由上海 证券交易所设立的证券交易服务公司， 向香港联合交易所进行申报（买卖盘 传递），买卖规定范围内的香港联合 交易所上市的股票。
4
规则与制度
两地证监会 层面
中国证监会 层面 香港证监会 层面
• 联合公告
联合公告已于4月10日发布
上交所及中国结算4月29日 已分别发布相应的实施细则、 操作指引征求意见稿
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节假日影响
受影响天数：以2014年为例
因 休市 9 7 因银行不上班 交易交收或风控交收无法完成 11 5
方向
港股通（南向） 沪股通（北向）
合计
20 12
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颱風和黑雨交易安排
香港台风讯号分为1、3、8、10号四个级别，暴雨讯号分为黄、红、黑三个级 别；天文台发出8号或以上台风讯号或黑雨讯号，一般办公室都会停止上班或实 时下班，交易所也会因天文台所发出的警告讯号作出交易调整。 八号(或以上)台风讯号/黑色暴雨警告于开市前时段开始前发出
中国结算获得承认为香港结算的结算机构够参与者，为港股通提供相应的结算服 务。
9
交易参与者
港股通 中国证监会特批上交所SPV、联交所、香 港结算提供港股通服务 香港证监会认可上交所SPV成为自动化交 易服务（ATS）提供者 港交所认可上交所SPV成为特殊交易所参 与者
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交易大致流程
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港股通：投资者净买入
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港股通：投资者净卖出
（1）开市前，中国结算与上交所SPV就可用持仓进行对帐。 （2a）开市后，联交所将实时行情信息发布给联交所信息商， （2b）联交所信息商将此行情转发给上交所会员， （2c）上交所会员根据投资者购买行情的情况，将行情展示给投资者，港股报价以港币计价。 （3）投资者委托上交所会员卖出港股（T日）。 （4）上交所会员收到投资者的卖出港股委托，完成相关的业务处理后，将其订单申报至上交所SPV。 （5a）上交所SPV对该卖出订单进行前端控制，当卖出股数在其持仓余额范围内， （5b）进行订单格式转换，路由转发给联交所交易系统。 （6a）联交所交易系统接收到该订单后，自动撮合，将卖出成交回报发送给上交所SPV， （6b）上交所SPV收到后，转发给上交所会员。 （7）上交所会员收到成交回报后，该投资者可查询到该订单的成交记录，股票可用余额也相应减少。 （8）闭市后，上交所SPV将当日成交文件发送给中国结算（T日）。
投资者
• 希望在香港市场开放交易的日 子都可参与买卖
券商
• 需额外资源支援客户在内地假 期时进行跨境买卖港股通股票
两地市场均为营业 日
两地市场的银行服 务于相应的款项交 收日均开放
中国结算
• 需确保内地银行能在假期运作 让结算所能准时从投资者收取 资金并与香港结算所进行交收
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日期 9 月4 日 9 月5 日 9 月8 日 9 月9 日
调出的股票（仍在联交所上市的），投资者不可买入但仍可以卖出。
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投资者准入条件
可参与的账户类型： 沪市A股证券账户（人民币普通股票账户）
个人投资者：
• 证券和资金帐户余额合计不低于50万元人 民币 • 需要具备港股通股票交易和外汇风险管理 的基础知识 • 签署风险提示文件 • 上交所会员制定投资者适当性管理标准并 负责执行
7月至9月
• 信息系统开发。参与交易所先锋会员测试、全网测试、全天候测试、信息 系统上线。 • 完成资格申请、制定我司业务流程、制定相关业务制度。 • 开展我司内部培训及投资者教育相关工作 • 沪港通拟正式启动
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10月
招商证券港股通
业务模式
8
港股通
港股通：
内地投资者委托内地证券公司，经由上交所证券交易服务公司（即上交所SPV） ，向联交所进行申报，在一定额度内买卖规定范围内的联交所上市的股票。
• 上交所向全部会员发布通知，要求未来计划从事港股通业务的会员成立 专门工作小组，并提交相关联系人信息 • 证监会发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》
5月12-16日
5月23日
6月13日
• 上交所及会员启动各项准备工作
5月至9月
• 公司内部启动各项准备，学习相关资料文件，完成需求等。
5月至6月
机构投资者
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交易货币
交易货币
内地投资者通过港股通买卖香港证券市场的股票，以港币报价，以人民币作为 支付货币。
人民币 人民币 港币
内地投资者
内地券商
中国结算
香港结算
内地
香港
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汇率
内地投资者买卖港股通股票采用港币报价，用人民币与中国结算或会员清算，涉 及货币兑换的汇率。 中国结算开盘前向上交所提供当日参考汇率（包括港币人民币买入价及港币 人民币卖出价），由交易所转发至券商； 由中国结算在香港与商业银行根据换汇净额确定日终结算报价，中国结算将 因净额结算产生的换汇成本按成交金额分摊至每笔交易，确定交易实际适用的 汇率卖出价和买入价。