5.假定企业的成本－销量－利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，则关于经营杠杆系数的说法不正确的是（）。
A.边际贡献越大，经营杠杆系数越小
B.边际贡献越大，经营杠杆系数越大
C.销售额越小，经营杠杆系数越小
D.销售额越大，经营杠杆系数越小
【参考答案】BC
【答案解析】根据经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）＝1/（1－固定成本/边际贡献），边际贡献＝销售额－变动成本可知，选项
A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
参考
答案：D答案
解析：
根据财务杠杆系数定义公式可知：
财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率＝每股收益增长率/10％＝
2.5，所以每股收益增长率＝25％。
二、多选
1、债务比例（），财务杠杆系数（），财务风险（）
A、越高、越大、越高
B、越低、越小、越低
C、越高、越小、越高
A、产品销售数量
B、产品销售价格
C、固定成本
D、利息费用
答案:D
解析:
经营杠杆系数＝销量×（单价－单位变动成本）/边际贡献－固定成本。
26、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）。
A、降低产品销售单价
B、提高资产负债率
C、节约固定成本支出
D、减少产品销售量
A、D的说法正确，选项
B、C的说法不正确。
6.产生财务杠杆是由于企业存在（BD）
A.财务费用
B.优先股股利
C.普通股股利
D.债务利息
E.股票股利
7.以下各项中，会使财务风险增大的情况有(ABCE)
A.借入资本增多
B.增发优先股
C.发行债券
D.发行普通股
E.融资租赁
8.影响经营风险的因素有( ABCDE)
B、利用现金折扣获取的利益
C、利用债务筹资给企业带来的额外收益
D、降低债务比例所节约的利息费用
答案:C
解析:
企业负债经营，不论利润多少，债券利息是不变的。于是，当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相对地减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。
25、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。
4.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时（）。
A.考虑了风险因素
B.当预计销售额高于每股收益无差别点时，负债筹资方式比普通股筹资方式好
C.能提高每股收益的资本结构是合理的
D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响
【参考答案】BCD
【答案解析】利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不合理；由于当销售额高于每股收益无差别点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益，因此，负债筹资方式比普通股筹资方式好；在每股收益无差别点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式影响；这种方法以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择，其缺陷在于没有考虑风险因素。
32、某企业本期DFL=
1.5，EBIT=600万元，在没有优先股股利的情况下，本期实际利息费用为（）万元
A、100B、
150C、200D、300
答案:
C
解析:
因为
1.5=600/（600—I），所以I=200（万
33/某企业某年的财务杠杆系数为
2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
B、在相关范围内，产销量上升，经营风险加大
C、在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动
D、对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动
答案:C
解析:
经营杠杆是指在某一固定成本比重下，销售量变动对利润变动的作用。在固定成本不变的情况下，产销量越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小;反之，产销量越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大，因此ABD项是错误的。
D.资本结构又被称作“杠杆资本结构”
14. MM资本结构无关论认为，企业价值不受资本结构的影响，即经营风险相同但资本结构不同的企业，其( A )
A.总价值相同
B.总价值不等
C.获利能力相同
D.获利能力不相同
15.根据MM资本结构无关B.资本结构
C.负债结构
D.经营风险
A.经营杠杆系数
B.财务杠杆系数
C.综合杠杆系数
D.筹资杠杆系数
12.将整个资产负债表的右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为( C )
A.资本结构
B.资产结构
C.财务结构
D.资金结构
13.下列说法中，正确的是(C)
A.企业的资本结构就是企业的财务结构
B.企业的财务结构不包括短期负债
C.企业的资本结构中不包括短期负债
D、3.5元/股
答案:C:
30、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）
A、经营杠杆效应
B、财务杠杆效应
C、总杠杆效应
D、风险杠杆效应
答案:C
解析:
本题的主要考核点是总杠杆效应的含义。如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则说明该企业既存在经营杠杆效应，又存在财务杠杆效应，两者共同作用而导致的杠杆效应属于总杠杆效应。
第九章练习题及答案
录入：
第九章资本结构与杠杆原理
一、单选
1、某公司经营杠杆系数为
1.5，财务杠杆系数为
1.8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加20％，则每股收益将增长为（A）元。
A.3.
08B.0.
54C.1.
08D.5.4
【参考答案】A
【答案解析】经营杠杆系数×财务杠杆系数＝每股收益增长率/销售量增长率＝
B.销售费用
C.财务费用
D.管理费用
9.与经营杠杆系数同方向变化的是( B )
A.产品价格
B.单位变动成本
C.销售量
D.企业的利息费用
10.如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为
1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为( C )
A.40%
B.30%
C.15%
D.26.67%
11.用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指( C )
16.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是(C)
A.发行债券
B.融资租赁
C.发行股票
D.向银行借款
17.在信息不对称条件下，根据排序理论，企业筹资优先选择内部筹资的原因是( B )
A.其价值被低估的可能性较小
B.资金成本低
C.xx导致企业财务危机
D.风险较高
【参考答案】ACD
【答案解析】净收益理论认为企业的负债越多，企业的价值越大，当负债率为100%时，企业价值将达到最大；营业收益理论认为，资本结构与企业价值无关，筹资决策是无关紧要的，企业不存在最佳资本结构；传统理论认为企业的加权平均资金成本由下降转为上升的转折点，此时的负债比率是企业的最佳资本结构；权衡理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构。
1.36
每股收益＝〔（150－400×10％）×（1－33％）〕÷60＝
1.23
每股收益增加＝
1.23×（15％×
1.36）＝
0.25（元）
29、某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为
1.5，如果目前每股收益为1元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为（）
A、1.5元/股
B、2元/股
C、4元/股
A.销售量
B.单价
C.单位变动成本
D.固定成本
E.经营杠杆
9.企业要想降低经营风险，可以采取的措施有(ACE)
A.增加产销量
B.增加自有资本
C.提高产品售价
D.增加固定成本比例
E.降低变动成本
10.以下各项中，反映综合杠杆作用的有(ABC)
1.8×
1.5＝
2.7，由此可知，每股收益增长率＝
2.7×20％＝54％，答案为2×（1＋54％）＝
3.08（元）。
2.某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为3，则该公司的财务杠杆系数是（）。
A.1.25
B.1.5
C.1.33
D.1.2
【参考答案】B
【答案解析】已获利息倍数＝息税前利润/利息费用＝3，息税前利润＝3×利息费用，财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息费用）＝3×利息费用/（3×利息费用－利息费用）＝
18.对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排(B)
A.债务资本
B.股权资本
C.债券筹资
D.银行存款
19.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应( A )
A.提高负债比例
B.降低负债比例
C.提高股利发放率
D.降低股利发放率
20无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的( D )
A.销售收入
B.变动成本
7.如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则(A)
A.息税前利润变动率一定大于销售量变动率
B.息税前利润变动率一定小于销售量变动率
C.边际贡献变动率一定大于销售量变动率
D.边际贡献变动率一定小于销售量变动率
8.经营杠杆产生的原因是企业存在( A )
A.固定营业成本
A、100B、
10500C、200D、11000