【思考与练习题】部分习题参考答案第3章6. 该公司资产负债表为XX公司资产负债表XX年12月31日资产期末余额负债及所有者权益期末余额流动资产流动负债现金及其等400 应付账款600价物800 应交税金200应收账款1200 流动负债合计800流动资产合计非流动负债非流动资产3400 应付债券700固定资产8200 非流动负债合计700无形资产11600 所有者权益非流动资产合计实收资本8800股本溢价1900留存收益600所有者权益合计11300资产总计12800 资产及所有者权益合计128007. 公司2007年的净现金流为-25万元。
8. 各比例如下：4. （1）1628.89 元；（2）1967.15 元；（3）2653.30 元5. 现在要投入金额为38.55万元。
6. 8年末银行存款总值为6794.89元（前4年可作为年金处理）。
7. （1）1259.71 元；（2）1265.32 元；（3）1270.24 元；（4）1271.25 元；（5）其他条件不变的情况下，同一利息期间计息频率越高，终值越大；至琏续计算利息时达到最大值。
8. （1）每年存入银行4347.26元；（2）本年存入17824.65元。
9. 基本原理是如果净现值大于零，则可以购买；如果小于零，则不应购买。
NPV=-8718.22，小于零，故不应该购买。
第5章8. （1）该证券的期望收益率=0.15 X 8%+0.30X 7%+0.40X 10%+0.15X 15%=9.55%---------------------------------------- 精品文档I 精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有精品文档标准差=2.617%（2）虽然该证券期望收益率高于一年期国债收益率，但也存在不确定性。
因此不能确 定是否值得投资。
9. （ 1）两种证券的期望收益、方差与标准差（2）根据风险与收益相匹配的原则，目前我们还不能确定哪种证券更值得投资。
10. 各证券的期望收益率为：—6%1.2 （12% -6%） =13.2% 币=6%0.85（12% -6%）二 11.1%5=6%1.5 （12% -6%） = 15% 弘=6%0.9 （12% -6%） -11.4%11. （ 1 ）该组合的期望收益率为 15.8%（2） 组合的'值5P 八w j j = 0.945i =1（3） 证券市场线，图上组合中每种股票所在位置精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有1精品文档市场利率越高，债券价值越低；市场利率越低，债券价值越高；当市场利率等于票面利率, 债券价值等于面值。
6. 利息按年支付7. ( 1)投资者的预期收益率。
rir f1150 1150 一1080 1000厂. 10心(1 r)t(1 r)10=80r % (1 + r)1000+ -----(1 r)10解得 r = 5.967% 投资者持有该债券的到期收益率为5.967%。
红利预期收益率=市场价格100% = 36 100% = 9%40(2)投资者要求的回报率是10% 则:红利 股票的价值二要求回报率 10%3.6 =36元 0.6 0.85 1 1.2 1.6I 精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有精品文档则该股票的市场价格高于对你而言的该股票的价值，应该卖出。
8. 股利以5%的速度恒定增长，根据模型:P t r -g 则该公司普通股的价值p =芟(15%)= 25.2 (元)20% - 5%9. 股利以不定速度增长，根据模型:P 0八：宀可以将该公司股利流分 D 0= 1.2 ， D 1= 1.2D 2 = D 1( 1 ：：18%D 3 = D 2 ( 1 "15% 从D 3起，股利增长率稳定， 则该股票的价值为 1.416 成不同的阶段,(1 泪18%)=1.671)=1.922)=1.416以6%增长。
P o 1.67088 1.92151.9215 ( 1 - 6% )=1.264 =28.13-1.332 (元)-1.368)2( 1 - 12% ) 3( 1 - 12% )( 12% - 6% ) -24.163D t .1精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有1精品文档6. ( 1回收期回收期2 60000 - 54000-2.7 (年)20000或者54000 ■ ■■ ■ 2.7 (年)20000(2)净现值- 55964 H 15714 .6 - 54000-17678 .6(3)获利能力指数(4) 内部收益率内插法，得到7.项目A 二空00 =3.75(年)12000 FCF t-t - IO 11 (1 - r)"12000 45000 t±(1 ■12%)t=20000 3.6048 - 45000= -1742.4内插法，得到489.6IRR 二 11% -1%489.6 +1742.4(5)内部收益率低于要求 的收益率，该项目不值= 11.22%得投资。
NPV4t -1£ FCF t 二 t 2 (1 ■ r )t20000 FCF _10(1-20000::;16 %) t2 .7982 33000+5- 54000(1 ：：；・16 %) 5：；■ 330000.4762 -PIFCF 七t 仝(1 - r)4 IO71678 .654000-1 .327IO八"上t三(1 IRR ) =28%时，NPV 二 29% 时，NPV =423二-6700IRR = 28% -1%423 28.06%4236700(1)回收期 (2) NPV (3)(4) 当i 当i :FCF tPI 十E IO内部收益率 =12% 时，NPV =11% 时，NPV =43空2 .0.9613 45000 = -1742.4 = 489.6I 精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有46精品文档项目B (1)回收期 70000 /仕、5（年）（2） NPVFCF tio』1 - r ）1 4000「70000t丄= -19532.8 FCF ’项目B 的净现值为正且大于A 项应选择项B 目6. ( 1)项目寿命期内的税后现金流(当年投产，当前产生现金流入)年 0 1 2 销售收入 3000 4500 6000 成本 1000 1500 1000 折旧 1800 1800 1800 息税前利润 200 1200 3200 所得税 80 480 1280 税后利润1607201920(2)项目现金流(假设经营现金流在期末实现，而投资在期初流出)(3) PI=IO(4) 内部收益率鉴于5年期的现金流入等于期 (5) 内部收益率低于要求50467.2= 0.7209670000初投资，内部收益率不 的收益率，该项目不值能计算。
得投资。
8.项目A B 为互斥项目,且期限系统，选择项目标准为净现值最大化。
(1项目A一10 200001 - 15% = 38596.2 150002（1 - 15%） -40000 150003-40000（1 - 15%） = -1403.8项目BnNPV 八t±（1 +r ）10000 . 20000 1 - 15% （ 1 - 15%）2= 50119.17 - 50000 FCF t-- IO400003 -50000（1+15%）-119.17I 精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有精品文档回收流动资金 现金流入净值 -60001960 25206004320NPV 二 1960 2520 2 4320 「60001 ■ 10 % (1 ■ 10 %) 2(1 ■ 10 %) 3=1781.818 - 2082 .645 - 3245 .68 - 6000= 1110 .143(3)根据以上计算，在不考虑其他因素的情况下，该项目可以接受。
7.⑴继续使用旧设备旧设备年折旧 -[15(1-10%)]/10 =1.35万元 旧设备账面净值 =15-1.35 5 =8.25万元::10万元 初始现金流 =-[10-(10-8.25)33%] =-9.4225万元营业现金流 =150 (1-33%)-110 (1-33%) 1.35 33% = 27.25万元 终结现金流 -15 10% =1.5万元继续使用旧设备的净现 值二 27.25 ( P/A,10%,5厂 1.5 ( P/S,10%,5)-9.4225 = 94.80815万元(2)更新设备新设备年折旧 =20 (1-10% )]/5 = 3.6万元 :::10万元初始现金流 =-20万元营业现金流 =165 (1-33%) -115 (1-33%) ■ 3.6 33% = 34.69 万元 终结现金流 =20 10% =2万元 采用新设备的净现值 -34.69 ( P/A ，0% ,5) 2 ( P/S ，0% ,5)-20= 131.50285 1.2418 -20= 112.74 万元可见，购买新设备净现值较大。
故应该进行更新。
第9章6.该单项资本成本为：7. 该单项资本成本为:D 1 P o (1 —F 。
)2.8 (1 8%) 50 (1 - 8%)8%3 0248% = 14.5739%r dI d (1 - T) = 100 (1 - 33%)D(1-F d ) 970 (1 - 5%)67 921 .5=7.2708%I 精品文档就在这里各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有46精品文档E WACC r e E + D 3500 1500 15 % - 5000 5000=10 .5% 1.5%=12 %D (1 一 T ) 5E D5%9.该公司的加权平均资本成本为：36002501100 WACC15 % +x 12 % +x 5%4950 49504950=10 .9091 % 0.6061 % 1.111 % =11 .52631 %第10章8.该公司的加权平均资本成本:9.(1)由于公司没有运营财务杠杆，资本结构全部由股权资本构成，每股收益等于每股 红利，股权资本成本等于公司加权平均成本。
因此，公司每股价值为每股收益除以股票价额, 即公司的普通股权成本 =公司加权资本成本，即总成本，则 R su =R A =EB IT /100 = 4.75 =21.5909 % 22 22 (2)按照该资本结构，公司的总价值为: V u经 1004752200 万元(4.75/22) R su10.( 1)根据命题，有负债公司的权益资本成本等于无负债公司权益资本成本加上风险 溢价。