支付率过高：影响企业后劲 支付率过低：股东不满
都使股价降低
股利决策的影响因素 税法
公司未来投资机会
各种资金来源及其成本
股东对股利的偏好
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第一节 财务管理概述
四、企业财务管理环境 经济环境 法律环境 金融环境
（一）经济环境：这是外部环境中最重要的 包括 经济体制
选择筹资渠道、方式 确定筹资结构 降低筹资风险和成本 （3）来源 权益资金 债务资金
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第一节 财务管理概述 一、财务管理基础 （一）财务活动
4、资金分配活动 （1）概念 广义：对企业各种资金进行分割和分派
狭义：对净利润分配 （2）要求 依法合理确定分配规模和分配方式
确保企业取得最大长期利益
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第一节 财务管理概述 一、财务管理基础
（2）体现合作共赢的价值理念。
（3）较好地兼顾了各利益主体的利益，使各利益主
体相互作用，相互协调，并在使股东财富和企业财富最大
化的同时，也是其他利益相关者的利益最大化。
（4）体现了前瞻性和现实性的统一（体现在评价指
标体系上）
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第一节 财务管理概述
三、企业财务管理的内容
企业价值最大化
提高报酬率 减少风险
企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足
以股东为首的各利益群体的利益。
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第一节 财务管理概述
二、企业财务管理目标
（四）相关者利益最大化
2、相关者利益最大化目标的具体内容：
（1）强调风险与报酬均衡，将风险控制在企业可承
受范围内。
（2）强调股东的首要地位，创造企业与股东间的利
益协调关系。
二、企业财务管理目标
（四）相关者利益最大化
1、企业利益影响相关者利益：
（1）举债越多，债权人风险越大；
（2）分工细化，职工再就业风险增大；
（3）竞争激烈，代理人风险增大；
（4）市场竞争和经济全球化，买卖双方形成利益共
同体，需互相兼顾。
（5）企业风险也影响政府风险。
所以，相关者利益最大化目标的基本思想就是在保证
资金渠道 按来源 权益资金 不需归还
筹资风险小
资
要求的报酬率高 金
借入资金 按期归还
结
筹资风险高
构
要求的报酬率低
按时间 长期资金 权益资金
资
长期负债
金
短期资a 金：满足临时需要
结 构15
第一节 财务管理概述
三、企业财务管理的内容
（三）股利分配决策：也是内部筹资决策
就是在可供分配利润中，分多少、留多少的问题。
1、投资 广义 对外投资 买股票
买债券
联营投资等
对内投资 购置固定资产
购置无形资产
购置流动资产
狭义：对外投资
要求 考虑投资规模
选择投资方向、方式
确定投资结构
提高投资效益
降低投资风险 a
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第一节 财务管理概述 一、财务管理基础 （一）财务活动
2、资金营运活动
（1）概念：为满足企业日常营业活动的需要而垫支
保证企业长期稳定发展
3、优点 考虑了资金时间价值与风险价值
反映了企业资产保值增值要求
有效地规避了短期行为
用价值代替价格，克服了外界因素干扰
有利于社会资源a 合理配置
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第一节 财务管理概述
二、企业财务管理目标
（三）企业价值最大化
4、缺点 企业价值过于理论化
非上市企业的价值评估很难客观
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第一节 财务管理概述
的资金，称为营运资金。
（2）目标 加快周转速度
提高利用效率
（3）要求 确定持有政策
确定融资政策
确定管理策略
（4）管理内容 现金和交易性金融资产持有计划
应收账款信用标准、条件、收账政策
存货周期、数量、计划的制定
短期借款计划
商业信用筹资计划
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第一节 财务管理概述 一、财务管理基础 （一）财务活动
3、筹资活动 （1）概念：筹资是企业为满足投资和营运资金的需 要，筹集所需资金的行为。 （2）要求 确定筹资规模
6、企业与政府：政府收缴各种税金；
7、企业与内部各单位：企业内部各单位互相提供产
品或劳务；
8、企业与职工：企业向职a 工支付劳务报酬；
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第一节 财务管理概述
二、企业财务管理目标 财务管理的目标，取决于企业的总目标，并且受财务 管理自身特点的制约。 （一）利润最大化目标： 1、理由 用利润衡量剩余产品
（3）加强对代理人的监督、控制、激励。
（4）关心本企业一般职工利益。
（5）不断加强与债权人关系。
（6）关心客户长期利益。
（7）加强与供应商合作。
（8）保持与政府部门良好a 关系。
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第一节 财务管理概述
二、企业财务管理目标
（四）相关者利益最大化
3、以相关者利益最大化为财务目标的优点：
（1）有利于企业长期稳定发展。
第十一章 财务管理基础
第一节 财务管理概述
一、财务管理基础
概念：财务管理是在一定整体目标下，关于资产
的购置（投资）、资本的融通（筹资）、经营中现金流量
（营运资金），以及利润分配的管理。
财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项
经济管理工作。
（一）财务活动 投资
资金营运
筹资
资金分配
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第一节 财务管理概述 一、财务管理基础 （一）财务活动
股价受众多因素影响
对其他相关者利益考虑不够
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第一节 财务管理概述
二、企业财பைடு நூலகம்管理目标
（三）企业价值最大化
1、概念：企业价值可以理解为企业所有者权益的市
场价值，或者是企业创造未来现金流量的现值，可以反映
企业潜在或预期的获利能力、成长能力。
2、要求 采用最优财务政策
充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系
投资项目 资本结构 股利政策
（一）投资决策 1、项目投资和证券投资
项目投资：事先有备选方案 证券投资：只能通过分析评价 3、长期投资和短期投资 长期投资更应注意货币a 时间价值和投资风险价值14
第一节 财务管理概述
三、企业财务管理的内容
（二）筹资决策
筹资决策的关键是决定资本结构，以使筹资风险和筹
资成本相配合。
（二）财务关系：经济关系
1、企业与投资者：投资者投入，企业支付报酬；
2、企业与债权人：企业向债权人借入、还本付息；
3、企业与受资者：企业向其他企业投资；
4、企业与债务人：企业购买债券、提供借款、提供
商业信用等形式借出资金给其他单位；
5、企业与供应商、客户：企业购买商品、接受劳
务，以及销售商品、提供劳务；
资本使用权最终属于获利最多的企业 各企业累积利润推动社会发展 2、缺点 没考虑时间价值 没考虑投入产出关系 没考虑风险 导致短期行为
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第一节 财务管理概述
二、企业财务管理目标
（二）股东财富最大化
也称为股票价格最大化：
1、优点 考虑了风险
在一定程度上能避免短期行为
容易量化、考核和奖惩
2、缺点 非上市公司难以应用