第六章投资管理一、单项选择题1.下列各项中，属于直接投资和间接投资的分类依据的是（）。

A.投资活动资金投出的方向B.投资活动对企业未来生产经营前景的影响C.投资活动与企业本身的生产经营活动的关系D.投资项目之间的相互关联关系2.固定资产更新决策的决策类型是（）。

A.互斥投资方案7.丁企业目前的流动资产为100万元，流动负债为30万元，预计进行一项长期资产投资，投资后丁企业的流动资产保持在200万元，流动负债保持在70万元，则丁企业的该项投资所需垫支营运资金为（）万元。

A.60B.70C.100D.1308.某投资方案的年营业收入为50000元，年营业成本为30000元，其中年折旧额为5000元，所得税税率为25%，该方案的每年营业现金净流量为（）元。

A.16250B.20000C.15000D.432009.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金净流量的影响是（）元。

A.减少360B.减少1200C.增加9640；300C.若现值指数等于1，方案可行D.若现值指数大于0，方案可行15.某方案开始时一次性投入15万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。

A.1.67B.0.67C.2.67D.3.6716.若设定贴现率为i时，NPV＞0，则（）。

A.IRR＞i，应降低贴现率继续测试B.IRR＞i，应提高贴现率继续测试C.IRR＜i，应降低贴现率继续测试D.IRR＜i，应提高贴现率继续测试17.某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为250元，当折现率为14%时，其净现值为-50元。

该方案的内含报酬率为（）。

18.静态回收期相对于动态回收期的缺点是（）。

A.如果各方案的原始投资额不相等，有时无法做出正确的决策B.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策C.忽视货币时间价值，不能较为准确的计算投资经济效益D.难以理解10%，D.1790023.证券资产的价值不是完全由实体资本的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量。

这句话所体现的证券资产的特点是（）。

A.持有目的多元性B.价值虚拟性C.强流动性D.可分割性24.将资金投资于多个相关程度较低的项目，实行多元化经营。

所能体现的证券投资的目的是（）。

A.利用闲置资金，增加企业收益B.稳定客户关系，保障生产经营C.提高资产的流动性，增强偿债能力D.分散资金投向，降低投资风险25.下列关于购买力风险的说法中，错误的是（）。

A.股票投资的购买力风险远大于债券投资B.当物价持续上涨时，货币性资产会遭受购买力损失C.如果通货膨胀长期延续，证券资产价格会下降D.证券资产是一种货币性资产26.投资者为了避免市场利率上升的价格风险而投资于短期证券资产，但此举带来的风险是（）。

，而））。

B.投资是企业的战略性决策C.投资是获取利润的基本前提D.投资是企业风险控制的重要手段2.下列各项中，属于企业战略性决策的有（）。

A.厂房设备的新建B.人工的雇用C.产成品的销售D.对其他企业的股权控制3.企业投资按投资对象的存在形态和性质，划分为（）。

A.项目投资B.证券投资C.发展性投资D.维持性投资4.下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.企业间兼并合并的投资B.生产技术革新的投资C.转换新行业和开发新产品投资D.大幅度扩大生产规模的投资5.下列各项中，属于投资项目可行性分析的有（）。

A.环境可行性B.净现值不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策C.年金净流量法属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值法D.现值指数法属于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法10.下列各项中，年金净流量的计算公式正确的有（）。

A.年金净流量=净现值/年金现值系数B.年金净流量=净现值/资本回收系数C.年金净流量=现金净流量总终值/年金终值系数D.年金净流量=现金净流量总终值/偿债基金系数11.下列各项中，属于相对数指标的有（）。

A.内含报酬率B.年金净流量C.净现值D.现值指数12.下列各项中，属于内含报酬率指标优点的有（）。

A.反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解B.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平C.可以直接考虑投资风险大小A.现值指数法B.净现值法C.年金净流量法D.内含报酬率法18.下列关于证券资产特点的说法中，错误的有（）。

A.证券资产的价值是完全由实体资本的现实生产经营活动决定的B.证券资产价值的统一表达是按未来现金流量折现即资本化价值C.证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在D.证券资产不可分割19.下列各项中，属于证券投资目的的有（）。

A.分散资金投向，降低投资风险B.利用闲置资金，增加企业收益C.稳定客户关系，保障生产经营D.提高资产的流动性，增强偿债能力20.下列属于证券资产投资系统性风险的有（）。

A.违约风险B.再投资风险C.购买力风险D.价格风险21.根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率高于短期证券资产报酬率的原因有C.利息D.股份公司的清算收益三、判断题1.通过投资，把鸡蛋放在不同的篮子里，可以分散风险，稳定收益来源，增强资产的安全性。

（）2.企业的投资活动涉及企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，投资管理属于非程序化管理。

（）3.对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资。

（）4.直接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

（）5.在投资决策之时，必须建立严密的投资决策程序，进行科学的可行性分析，这是结构平衡原则的要求。

（）6.市场可行性要求投资项目形成的产品能够被市场所接受，具有市场占有率，进而才能带来技术上的可行性。

（）7.投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个阶段之中。

（）8.投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。

（）9.如果（账面价值-变价净收入）>0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量；反之，则相反。

（）））））25.当物价持续上涨时，货币性资产会带来购买力收益；当物价持续下跌时，货币性资产会遭受购买力损失。

（）26.当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。

（）27.对于长期债券来说，折价债券会给债券市场价格提供较大的波动空间，因此可以谋取投资的资本价差利得。

（）28.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。

（）29.优先股是一种特殊的股票，跟零增长股票相似，计算股票价值时，都是用固定股利除以贴现率。

（）四、计算分析题1.丁公司准备投产一条生产线，已知该生产线需2年建成，开始时一次性投入200万元。

建成投产时，需垫支营运资金50万元。

该生产线可使用8年，残值率为5%，每年可获得税后营业利润120万元，该企业要求的最低报酬率为10%，适用的所得税税率为25%。

（计算结果保留两位小数）[已知：（P/A，10%，7）=4.8684，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，10）=0.3855]要求：（1）计算每年现金净流量；（2）计算丁公司的净现值；（3）判断是否应该投产该生产线。

2.甲公司正在考虑投资一项目，目前有A、B两个投资方案可供选择。

A方案一开始需B4）4.某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。

现有A、B两个方案可供选择。

A方案需要投资250000元，B方案需要投资375000元。

两方案的预计使用寿命均为4年，均采用直线法计提折旧，预计残值A方案为10000元、B方案为15000元，A方案预计年销售收入为500000元，第一年付现成本为330000元，以后在此基础上每年减少付现成本5000元。

B方案预计年销售收入为700000元，年付现成本为525000元。

方案投入营运时，A方案需垫支营运资金100000元，B方案需垫支营运资金125000元。

资本成本率为10%，公司所得税税率为25%。

[已知：（P/F,10%,1）=0.9091，（P/F,10%,2）=0.8264，（P/F,10%,3）=0.7513，（P/F,10%,4）=0.6830，（P/A,10%,3）=2.4869。

]要求：（1）计算A方案和B方案的营业现金净流量。

（2）填列下表：投资项目现金流量计算表估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，公司股票的贝塔系数为2，公司目前的股价为12元/股。

要求：（1）计算股票的价值；（2）若公司准备持有2年后将股票出售，预计售价为13元，计算股票投资的内含报酬率。

五、综合题已知：某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。

现有A、B、C三个方案可供选择。

A方案需购置不需要安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。

同时，垫支400万元营运资本。

预计投产后第1到第10年每年的销售收入为1000万元，每年的付现成本和所得税分别为400万元和100万元。

B方案项目寿命期为6年，各年的现金净流量为：C6列算式）；（3）计算B、C两方案的包括投资期的静态回收期；（4）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小数）；（5）计算A、B两方案的净现值指标，并据此评价A、B两方案的财务可行性；（6）如果C方案的净现值为1451.33万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

答案与解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。

2.【答案】A【解析】对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。

3.【答案】D【解析】维持性投资也可以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金（万9.【答案】D【解析】已提折旧=8×［40000×（1-10%）/10］=28800（元）；账面净值=40000-28800=11200（元）；变现损失=11200-10000=1200（元）；变现损失抵税=1200×25%=300（元）；现金净流量=10000+300=10300（元）。

10.【答案】A【解析】营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税；或=税后营业利润+非付现成本；或=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率。