2018年院线广告行业
分析报告
2018年4月
目录
一、现状：院线两极分化明显但集中度不高，资产联结与加盟并行 5
1、48家院线存量竞争，两级分化严重 (5)
（1）“院线制”影片发行放映 (5)
（2）院线组建的审批 (6)
（3）院线组建的条件 (6)
（4）外资组建院线 (7)
（5）院线两极分化严重，但集中度较低 (7)
（6）院线数量长期稳定 (8)
2、国内院线资产联结与加盟并行 (8)
（1）资产联结型院线优势大 (9)
二、营收分析：收入规模看放映收入，广告及卖品毛利润高 (10)
1、放映收入：与自有影院票房息息相关，一二线城市院线经营效率高 (12)
（1）放映收入与自有影院票房息息相关 (13)
（2）A股上市院线公司放映收入 (14)
（3）影院票房经营效率 (15)
2、院线发行收入：影院的加盟费率持续下滑 (16)
3、非票收入：广告收入快速增长，卖品收入“待观察” (17)
（1）广告收入 (17)
（2）卖品收入 (21)
三、院线成本分析：放映成本占比超九成，新建影院增加相对固定成本 (23)
1、放映业务的成本分析 (23)
2、变动成本 (24)
3、相对固定成本 (24)
（1）职工薪酬 (24)
（2）房屋租金成本 (25)
（3）折旧与摊销 (25)
（4）其他费用 (26)
行业两极分化：48条院线（城市院线）存量竞争，每个省市最多可组建三条院线，全国顶格院线数量为93条，行业存在政策天花板。

国内院线现阶段资产联结型和加盟型共存，仅有万达是纯资产联结型，大多数都是混合型院线，横店影视、大地、金逸影视的资产联结型影院数量较多，自有影院数量多的院线对旗下影院统一管理、排片，可控性较强，渠道价值凸显。

院线营收端：放映收入是营收的大头，这部分收入由自有影院票房确认而来，规模大，但是毛利率不高，存在明显的经营杠杆；院线发行收入（加盟费）是加盟影院上缴的固定比例的票房分成，现阶段院线对加盟影院的“争夺”激烈，分成比例持续下降，规模较小，但是属于纯毛利业务；广告收入主要是映前广告，与自有影院数量、影院城市布局及选址有关，一二线城市的影院映前广告收入相对较高，从映前广告占总票房比例来看，国内映前广告市场规模增长有限，发展集中于近几年影院的快速扩张；卖品收入受在线票务平台的影响较大，用户在店时间缩短影响业务收入，未来需通过改善营销模式来提高。

成本端：放映业务成本占总成本的比例超九成，是影响院线公司业绩的最大成本因素，其中变动成本（票房分成）比例相对稳定，可控成本为相对固定成本，主要是租金、折旧摊销、职工薪酬等，这部分成本与新建影院的数量有关。

广告业务及院线发行业务属于纯毛利业务，卖品业务的毛利率较高，成本较小。

从行业发展现状来看，院线的发展尚未成熟，市场的集中度相对较低，规模效益尚不明显，未来市场整合的可能性较大；与自有影院。