• 凭证式国债发行程序如下：①财政部根据预算安 排和经济情况确定每期凭证式国债的计划发行数 量和各项债券发行条件，并以公告形式向社会公 布；②财政部委托中国人民银行向承销团成员分 配承销数量；③承销团成员在规定的发行期间通 过其营业网点向投资者发售债券，向购买人开具 凭证式国债收款凭证；④承销团成员在规定的时 间将发行款一次上划财政部指定账户，发行手续 费也由财政部一次拨付。
• 我国最早的可转换公司债券于1992年面世。 • 我国的公司债券则是在20世纪90年代中期出现的， 当时的《中华人民共和国公司法》及后来的一些 法规对公司债券的发行制定的规则 。 • 我国金融债券出现于1985年，到“十五”时期已 经较为丰富，除了政策性金融债之外，还有中央 银行票据、证券公司债券、商业银行次级债券等。
• 所谓债券，是指发行人为筹措资金，依照法定程序，向认购者出 具的、承诺按一定利率在规定时间支付利息并到期偿还本金的有 价证券。
• 理解：第一，债券所指的经济关系发生在债券发行人与债券认购 者之间。第二，发行债券有着一定的目的，并且要按规定进行操 作。第三，债券反映着债权债务关系。第四，债券是证明债权债 务关系的依据。
三、我国债券发行的简要历程
• 20世纪50年代，在我国的债券发展进程中，国债 是最主要的内容。 • 1981年，中央政府开始发行国库券。目前的国债 品种包括记账式国债、凭证式国债和储蓄债券。 • 地方政府债券在2009年重新开始发行。 • 企业债券是从改革开放后企业集资活动中逐步形 成的，到1987年其发行工作开始走上了比较正规 的道路，1993年国家对企业债券的发行进一步通 过法规加强了管理。
第二节
债券பைடு நூலகம்行方式
一、发行方式的种类
（一）直接发行和间接发行 • 所谓的债券直接发行，是指债券发行人不依靠中 介机构，自己直接向债券认购人出售债券。 • 所谓的债券间接发行，是指债券发行人依靠中介 机构的帮助，由中介机构来代理完成债券发行事 宜。 • 在债券的间接发行中，又可以分为代销和包销。
（二）公开募集和私下募集 • 所谓的债券公开募集，是指债券向全社会公开发行，一般不具体 指定债券发行对象或者对债券发行对象作过多的限制。 • 所谓的债券私下募集，是指债券不向全社会公开发行，而是只允 许特定类别的投资者承购债券。
• 另外，在企业债券发行中，有时会采用橱架发行制度。 • 即企业定下债券的计划发行总额后，可以在一段时期内根据需要 不断进行筹资，或者说在核准的数量内分次发行。
第三节 债券发行条件、 程序和中介机构
一、债券发行条件
• 在我国，相关法律和制度并没有对政府发行债券规定具体条件， 但对企业债券（公司债券）有发行条件的规定。比如，《企业债 券管理条例》和《中华人民共和国证券法》等。
七、按偿还期限分类
• 债券按照偿还期限可以分为定期债券和不定期债券。 • 所谓定期债券，是指债券发行人规定具体偿还期限的债券。 • 所谓不定期债券，是指债券发行人不规定确切偿还期限的债券。 • 定期债券按照期限之长短，习惯上还分为短期债券、中期债券和 长期债券。
八、按有无利息分类
• 以利息报酬是否支付为标准，可以将债券分为有息债券和无息债 券。 • 有息债券是指对债券所有人支付某种形式利息的债券。 • 无息债券是指对债券所有人不支付任何形式利息的债券。 • 有息债券的间接形式是有奖债券和有折债券。
固定收益证券
上海财经大学 金融学院
第一章
概览
第一节
概念与特征
一、固定收益证券的含义与种类
（一）证券的含义 • 证券是以证明或设定权利为目的所作成的凭证。 • 广义证券：无价证券（证据证券、占有权证券）；有价证券（财 物证券、货币证券、资本证券） • 狭义证券：票据、股票、债券
（二）固定收益证券的含义和特征 • 固定收益证券是指其发行人未来向其持有人支付 的货币流量将符合某种合约规定的证券。 • 理解：第一，固定收益证券代表了其持有人的一 种权利。第二，固定收益证券发行人未来要支付 一定的货币流量。第三，固定收益证券发行人未 来支付的货币流量要符合某种合约规定。第四， 固定收益证券发行人未来支付的货币流量并不一 定是固定不变的。
金融市场
货币市场
资本市场 中长期信贷市场 短期信贷市场 同业拆借市场 证券市场
回购协议市场
股票市场
商业票据市场
债券市场
银行承兑汇票市场 基金市场 大额可转让存单市场
短期政府债券市场
二、债券发行市场构成
• 从狭义的角度看，债券发行市场是指债券发行人 将其债券销售给债券认购人的场所；从广义的角 度看，债券发行市场则指实现债券承购人购买债 券发行人的债券而形成的供求关系和交易机制的 总和。 • 在发行市场的构成框架中，通常是由三个要素组 成的：参与者、市场工具和运行方式。
（三）我国金融债券和企业债券的发行程序 • 政策性金融债的发行程序如下：①发行人公布发 行公告等文件；②承销商向分销商发出分销邀请， 分销商报出其承诺认购的数量和价位；③承销商 依据认购情况确定投标方案；④按预先规定的发 行办法确定中标人和中标价格；⑤承销商向分销 商分销；⑥承销商将认购款划入发行人指定账户； ⑦登记结算机构完成债券认购人的债权登记；⑧ 发行人向承销商支付发行手续费。
• 一次付息债券就是债券所有利息一次性支付的债券，如一次还本 付息债券 、贴现债券和零息债券。 • 分次付息债券就是债券利息按期分次支付的债券。即附息债券。
第二章
债券发行和偿还
第一节
债券发行概述
一、债券市场的含义
• 债券市场是以债券为交易工具而形成的供求关系和交易机制的总 和。
• 债券市场对于不同的主体，可以发挥相应的作用。首先，对于资 金需求者，债券市场为其提供了融资功能。其次，对于资金供给 者，债券市场为其提供了投资功能。最后，对于经济管理部门， 债券市场为其提供了调控功能。
• 理解债券性质可以按照三个层次进行：首先，债券是一种虚拟资 本。其次，债券是有价证券中的资本证券。最后，债券是债权债 务凭证。
三、债券的特征
• 债券的特征体现在四个方面：偿还性、收益性、安全性和流动性。
四、对债券的进一步理解
（一）债券与股票的联系 • 债券与股票都属于有价证券；债券与股票都是筹 措资金的手段；债券和股票的收益率互相影响。 （二）债券与股票的区别 • 债券与股票的权利体现不同的关系；债券与股票 的发行目的不完全相同；债券与股票的期限有着 不同的属性；债券与股票的债息或股息收益情况 存在差异；债券与股票的风险水平不同。
二、债券发行程序
（一）美国国库券发行程序 • （1）政府公布国库券招标。 • （2）认购人进行投标。 • （3）决定中标人及中标价格。 • （4）缴款认购国库券。
• （二）我国国债发行程序 • 记账式国债发行程序如下：①财政部根据预算安 排和经济情况确定每期记账式国债的计划发行数 量和债券期限等条件；②财政部向记账式国债承 销团成员发出招标通知，公布招标规则；③记账 式国债承销团成员进行投标，然后财政部以公告 形式公布招标结果；④承销团成员按规定时间在 交易场所向投资者分销，分销采取场内挂牌、场 外签订分销合同的方式；⑤承销团成员在规定的 时间将发行款一次缴入财政部指定账户。
三、按债权确定分类
• 按照债权人的确定来分类，可以将债券分为记名债券和无记名债 券。 • 记名债券是指在债券上注明债权人姓名的债券。 • 无记名债券是指在债券上不记载债权人姓名的债券。
四、按发行地域分类
• 债券根据发行地域划分，可以分为国内债券和国际债券两类。 • 国内债券是在国内金融市场发行的债券，而国际债券是在国外金 融市场发行的债券。 • 国际债券还可以进一步分为外国债券和欧洲债券。
五、按流通情况分类
• 债券依照是否允许流通，可以分为流通债券和非流通债券。 • 所谓流通债券，是指在其期限内可以自由买卖转让的债券。 • 所谓非流通债券，是指在其期限内不可以自由买卖转让的债券。
六、按计量单位分类
• 债券按计量单位可以分为两种基本类型，一种是 实物债券，另一种是货币债券。 • 所谓实物债券，是指以某种实物作计量面值单位 的债券。 • 所谓货币债券，是指以某种货币作计量面值单位 的债券。 • 在货币债券中，根据货币单位的国别，可以进一 步分为本币债券和外币债券。
第二节
债券的要素与过 程
一、债券要素
• 债券要素一般包括：债券发行人、债券承购人、 债券所有人、债券名称、债券面额、债券票面利 率、债券期限、债券发行价格、债券发行量、债 券发行日期、债券发行费用、债券凭证等。 • 其中债券发行价格包括：平价发行、溢价发行、 折价发行。 • 债券凭证包括：券面形式债券、记账形式债券、 其他形式债券。
二、债券过程
决策阶段
运行阶段
决策过程
发行过程
流通过程
偿还过程
资金使用过程
第三节
债券的种类
一、按发行主体分类
• 债券按照发行主体分类，可以分为政府债券和企业债券。 • 政府发行的债券就是政府债券，企业发行的债券就是企业债券。
二、按信用保证分类
• 依据信用保证的情况，债券可以分为担保债券和信用债券。 • 所谓担保债券，是指以债券的还本付息得到某种方式担保而发行 的债券，如抵押债券、质押债券、保证债券等。 • 所谓信用债券，是指债券发行人完全凭自己的信誉，不提供任何 财产或他人的担保而发行的债券。
九、按利率变化分类
• 按照决定的利率将来是否会发生改变，可以将债 券分为固定利率债券和浮动利率债券。 • 固定利率债券是指在债券发行时就直接规定其票 面利率的具体值并且以后不再变动的债券。 • 浮动利率债券是指在债券发行时规定其票面利率 将随某市场基准利率浮动的债券。
十、按利息支付分类
• 根据这方面的差异，可以将债券分为一次付息债券与分次付息债 券。
• 企业发行的发行程序如下：①国家发改委制定企 业债券发行计划并下达；②企业向国家发改委申 报发行债券，经批复核准后进入实施；③企业发 布债券募集说明书；④具体发行（如采用招标发 行，则有投标和分销等环节；如直接由承销商余 额包销，则承销商在规定的发行期按事先制定的 发行条件销售）；⑤募集资金到账及登记结算机 构进行债权登记。