资本成本的计算
借款的资本成本
（筹资费很小时可以略去不计）
筹资费率）（借款成本所得税税率）（年利率借款成本-1-1⨯⨯⨯=
K =）（）（f -1L T -1i L ⋅⋅=f
-1）
T -1（i =）T -1（i
债券的资本成本
筹资费率）（发行价所得税税率）（票面利率债券面值-1-1⨯⨯⨯=
K =）
（）
（f -1P T -1i B ⋅
优先股资本成本
筹资费率）（发行价优先股每年股利-1⨯=
K =）
（f -1P D
普通股资本成本
股利固定增长率筹资费率）（股价第一年的股利+⨯=
-1K =g f 1P D 1
+-）
（
留存收益资本成本
计算留存收益成本的方法主要有三种： （1）股利增长模型法
股利固定增长率股价第一年的股利+=
K =g P
D
1+
（2）资本资产定价模型
无风险利率）（平均收益率贝塔系数无风险利率-⨯+=K =)R R R m f f β-⋅+（
（3）风险溢价
风险溢价债券成本+=K =C P B R K +
加权平均资本成本
债券的资金成本总资金债券资金留存收益的资金成本总资金留存收益普通股的资金成本
总资金
普通股资金
借款的资金成本总资金借款资金⨯+⨯+⨯+⨯=
ωK =
∑=n
1
i j j
K
W
边际贡献总额·Q P V S M C ⋅-=
-=）（b 息税前净利润·a -M EBIT = 净利润·I EBIT -=净利润 普通股每股收益·股数
N I
EBIT EPS -=
杠杆原理的计算
杠杆：一个因素发生较小变动，导致其它因素发生较大变动。

经营杠杆系数·a
-=M M
DOL 财务杠杆系数·T
D
I EBIT EBIT
DFL --
-=
1
复合杠杆系数·DFL DOL DTL ⋅=
DOL.
EBIT Q S −→−a
/
DFL.
EPS EBIT I −→− DTL.
EPS Q S I −→−,a /
项目投资的计算
建设期资本化利息原始总投资投资总额+= 建设期资本化利息固定资产投资额固定资产原值+=
该年回收额
该年利息费用该年摊销额该年折旧该年净利润经营期净现金流量++++=【直线法计提折旧】
折旧年限
净残值
建设期资本化利息固定资产投资额折旧年限净残值固定资产原值折旧--+==
【双倍余额递减法计提折旧】
折旧年限
折旧率2
=
【第一年】折旧率固定资产原值折旧⨯=1
【第二年】折旧率）折旧（固定资产原值折旧⨯=
12- 【第三年】折旧率）折旧折旧（固定资产原值折旧⨯=
213-- ······
最后两年按直线法计提折旧 【第N-1年】2
)
---(2-N 211折旧折旧折旧固定资产原值折旧⋅⋅⋅⋅⋅⋅=
-N
【第N 年】2
)
---(2-N 21折旧折旧折旧固定资产原值折旧⋅⋅⋅⋅⋅⋅=
N
净现值·【动态指标】·∑=+=
n
t
t
NCF NPV 0t )
r 1( 项目周期
折现率期净现金流量；
第→→→n r t t NCF
净现值率·，不可行，可行；00100
NPV
NPVR =
内部收益率·【动态指标】·IRR
[0=NPV 时的折现率或流出现值之和流入现值之和=时的折现率]
0)
1(0
t =+=∑
=n
t
t
IRR NCF NPV ；反之，放弃低收益率，接受该项目项目资本成本或投资最≥IRR
内部收益率与资本成本不同，IRR 是根据项目本身的现金流量计算的，反映项目投资的预期收益率；资本成本是投资者进行项目投资要求的最低收益率。

获利指数·【动态指标】·，不可行，可行；，流出现在之和
流入现值之和
11 PI PI PI ≥=
投资回收期·【静态指标】·年的现金净流量
第对值
年累计现金净流量的绝第T T T PP +-=1
资金时间价值和风险分析
收益率方差和标准差
方差2δ是收益率与均值之差的平方的平均值。

∑=--=n i i r r n 1
2
2
)(11δ
标准差δ是方差平方根。

2δδ=
方差或标准差越大，表明收益率围绕其均值变化的幅度越大，收益率的不确定性或风险越大。

标准离差率CV 是指标准差与预期收益率之比。

(r)E CV δ
=
预期收益率)r (E 是某种资产所有可能的未来收益水平的平均值，即各种可能情况下收益率的加权平均数。

∑==n
i i i P r E 1
)r ( 可能情况的个数
；
种可能情况出现的概率第；种可能情况下的收益率第→→→n P i i i i r 标准离差率CV 是指标准差与预期收益率之比。

(r)E CV δ
=
平均值)r (E 相同时，标准差越大，风险越大； 平均值)r (E 不同时，用标准离差率衡量风险。

单利计息
)1(in F
P +=
期限
年利率
现值终值
→→→→n i P F
复利计息
)%,,/(n i P F P F ⋅= )%,,/(n i F P F P ⋅=。