17550
747000
PVIFA(15%,4) 2.8550 必要收益率 15%
最坏
216
21450
913000
税率
35%
税盾法：OCF=(S-C)∙(1-t)+Dep∙t
OCF（基本）=[(25000-19500)*240-830000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=402500
NPV=-96W+402500∙PVIFA(15%,4)=189128.79
OCF（基本）=402500 NPV（基本）=189128.79
∆NPV/∆FC=（189128.79-170571.43）/（83w-84w）=-1.856 即固定成本每增加1美元，净现值下降1.856美元
CH7.Q19 Project Analysis
c.请问这个项目的会计盈 亏平衡点对应的产出水平 是多少？
必要收益率 15%
税率
35%
最坏情况下
OCF=[(25000-21450)*216-913000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=-11030
NPV=-96W-11040∙PVIFA(15%,4)=-991490.41
CH7.Q19 Project Analysis
b.计算基本情况下净现值对固 定成本变动的敏感性
初始投资
$96W
销售水平
产品单价 可变成本 固定成本 必要收益率
税率
240 $25000 $19500 $83W 15%
35%
Q=（固定成本+折旧）/（价格-可变成本） =（83w+96w/4）/（25000-19500） =194.6单位≈195单位
CHAPTER 7 Abandonment Value
a.C据H经7验.Q，若19销售量、可变成 本10P和%r固o的j定e范c成围t本内A的浮n预a动l测y。值s请i都s问在这+些-
预测的上线和下限分别是多少 ？请问基本、最优和最差场景 下的净现值各为多少？
初始投资 $96W
销售水平
产品单价 可变成本 固定成本 必要收益率
税率
240 $25000 $19500 $83W 15%
准备：经营性现金流计算方法
自上而下法 OCF=销售收入-现金成本-税收
自下而上法 项目净利润=税前利润-税款 经营性现金流=净利润+利润 OCF=（销售收入-现金支出-折旧）（1-t）+折旧）
税盾法
OCF=销售收入-现金支出-（销售收入-现金支出-折旧）*t =（销售收入-现金）（1-t）+折旧*t
Q20 放弃价值 调研一项新项目。预期在未来10年中每年
售出9000单位产品，每单位产品将带来 50美元的净现金流。即，年度运营现金流 预计将为50 X 9000=450000美元。折 现率为16%，初始投资要求为1900000 美元。
CHAPTER 7 Abandonment Value
情况
CH7.Q19 单位销售
可变成本
固定成本 （每年）
基本 Pr24o0ject A1n95a00lysis830000
初始投资 960000
最好
264
17550
747000
PVIFA(15%,4) 2.8550 必要收益率 15%
最坏
216
21450
913000
税率
35%
最好情况下
OCF=[(25000-17550)*264-747000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=876870
NPV=-96W+876870∙PVIFA(15%,4)=1543444.88
CH7.Q19 情况 单位销售
可变成本
固定成本 （每年）
基本 240 Proje1c95t00Anal8y30s0i0s0
最好 264 最坏 216
17550 21450
747000 913000
初始投资 960000
PVIFA(15%,4) 2.8550
初始投资
190万
CH7.Q19 Project Analysis
a.据经验，若销售量、可变成本和固定成本的预测 值都在+-10%的范围内浮动。请问这些预测的上线 和下限分别是多少？请问基本、最优和最差场景下 的净现值各为多少？ b.计算基本情况下净现值对固定成本变动的敏感性 c.请问这个项目的会计盈亏平衡点对应的产出水平是 多少？
CHAPTER 7 Project Analysis
Q19 项目分析 该项目耗资$960000，经济寿命为4年，
残值为0，直线折旧至账面价值为0. 预计每年销售量为240件，每件价格为
$25000，每件的可变成本为$19500， 每年的固定成本为$830000。必要收益 率为为15%，税率为34%。
a.基本情况下的净现值是多少？ b.第一年后，项目可以拆除并以1300000
美元卖出，如果预期销售额会机遇第1年 的业绩进行调整，请问何时放弃该项目是 合理的？换句话说，当预期销售水平为多 少时应放弃该项目？
CH7.Q20 Abandonment Value
a.基本情况的净现值
NPV=-190w+ 450000∙PVIFA(16%,10)
35%
情况 基本
单位销售 240
可变成本 19500
固定成本 （每年）
830000
最好
264
最坏
216
17550 21450
747000 913000
情况
CH7.Q19 单位销售
可变成本
固n95a00lysis830000
初始投资 960000
最好
264
初始投资
190万
销售水平
9000
产品单价
$50
年度运营现金流 450 000
折现率
16%
= $ 274952.37
PVIFA(16%,9) 4.6065 PVIFA(16%,10) 4.8332
CH7.Q20 Abandonment Value
b.拆除可得130w，应放弃 时的销售量
NPV=130W= 50Q∙PVIFA(16%,9)
选择另一固定成本，此处选84000 OCF=[(25000-19500)*240-840000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=396000
初始投资 $96W
销售水平
产品单价 可变成本 固定成本 必要收益率
税率
240 $25000 $19500 $83W 15%
35%
NPV=-96W+396000∙PVIFA(15%,4)=170571.43