2019年碳纳米管行业
分析报告
2019年9月
目录
一、技术替代效应显著，碳纳米管市场进入爆发期 (4)
1、导电剂是碳纳米管材料最常见应用场景 (4)
2、正极材料导电剂更新换代，碳纳米管迎来爆发期 (6)
3、导电剂市场受到新能源汽车产业链强势驱动，增量可观 (11)
4、导电性拓展新的应用场景 (14)
（1）硅碳负极 (14)
（2）导电塑料 (16)
二、高技术壁垒保证行业高毛利 (18)
1、生产技术难度大，行业毛利率高 (18)
2、产学结合，高研发投入形成高技术壁垒 (21)
三、绑定核心优质客户是快速拓展市场关键 (25)
1、行业扩产较为保守，预计供需偏紧 (25)
2、降价趋势清晰，但幅度受供需限制 (26)
3、客户集中度高，拓展客户是关键 (28)
四、相关企业简况 (32)
1、天奈科技 (32)
2、道式技术 (33)
技术替代效应显著，碳纳米管市场进入爆发期。

目前碳纳米管最广的应用范围是作为导电剂加入到锂电池材料中。

产业界综合产品性能、经济性等因素逐步选择用碳纳米管代替炭黑，碳纳米管在导电剂中18年占比32%，较14年提升18%，随着技术成熟预计替代效应将会持续且更为显著。

增量角度看，受到新能源汽车产业链强势驱动，导电剂市场持续爆发。

预计在锂电池正极领域，未来5年全球碳纳米管导电浆料需求量将保持40.8%的年复合增长率，2021年需求量达10.82万吨。

碳纳米管应用有望拓展至硅碳负极和导电塑料。

新能源汽车行业对电池的能量密度提出更高的要求，硅碳负极被认为是合理的途径。

2018年硅碳负极占负极材料比例仅为2.8%，我们测算未来三年硅碳负极用碳纳米管浆料需求量年复合增长率为97.9%，2021年需求量达1.6万吨。

高技术壁垒保证高毛利。

碳纳米管导电剂行业毛利率约为40%。

左右，盈利性好。

其生产途径包括制粉和混浆两步。

制粉工艺关键是催化剂，技术难度高，行业主要采用产学结合方式获得专利，并持续研究开发更新换代，形成较高技术壁垒，保证高毛利。

混浆工艺较为简单，溶剂NMP 的成本占比达到总工序的60%左右。

业绩弹性大，但作为基础工业品其价格波动较小。

绑定核心优质客户是快速拓展市场关键。

行业扩产较为保守，预计短期内供需仍然偏紧。

但新能源汽车产业链受到补贴退坡市场化影响，碳纳米管的材料价格下行趋势较为清晰。

碳纳米管行业目前体量
较小，约3-4亿产值；且集中度很高，前五企业市占率达到88%。

同时，下游锂电池厂客户集中度很高，资源向龙头积聚，行业的认证体系使得导电剂行业具有较高的客户壁垒。

因此，通过核心优质客户的认证是短期占据市场的关键。

国内市场期待宁德时代的导电剂产品替代，海外市场期待打入松下、LG 的供应体系。

一、技术替代效应显著，碳纳米管市场进入爆发期
1、导电剂是碳纳米管材料最常见应用场景
碳纳米管是一种新型的碳结构材料，微观外形是同轴圆管，管壁为数层呈正六边形结构的碳原子。

径向尺寸（沿管）为微米量级，轴向尺寸（横截面）为纳米级，因此被称为碳纳米管。

1991年由日本电子公司（NEC）的饭岛博士发现。

正六边形的碳结构具有优良的物化性质。

1）高导电导热：碳原子最外层是4个电子，当每个碳原子提供一个电子与另外三个碳原子。