需要说明的是，差额内部收益率只能说明增量投资部 分的经济合理性即△IRR≥ic，并不能说明全部投资的经济效 果，所以在采用差额内部收益率进行方案的比选时，首先 应对比选方案进行单方案检验，只有可行的方案才能参加 方案的评选。
3.最小费用法
在工程项目的经济评价中经常会遇到这种情况，即参 加评选的方案其所产生的效益无法或很难用货币来计算， 比如一些教育、环保等项目，对这些方案比选时，由于得 不到方案的净现金流量，所以也就无法采用现值法和差额 内部收益率法对方法进行经济评价。
素进行全面地、系统地调查、分析和研究，才能选出
最佳方案，做出科学的投资决策。本章只介绍从项目
经济效益的角度来比较和选择投资方案。
方案评价、比较和选择
投资方案之间的关系
互斥型方案的选择

独立型方案与一般相关型方案的比较与选优
投资方案之间的关系

在进行投资方案的比较和选择，首先应明确投资
方案之间的的相互关系，然后才能考虑用适宜的评价
另一种是企业可利用的资金是有限制的。在不超出资金限 额的条件下，选择出最佳的方案组合。在这种条件下，独立关 系转化为一定程度上的互斥关系，这样就可以参照互斥型方案 的比选方法选择出最佳方案。
投资方案之间的关系
三、相关关系
相关关系是指在各个投资方案之间，其中某一方 案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影 响，进而影响其他方案的采用或拒绝。处于相关关系 中的方案叫做相关方案。
指标和方法进行方案的比较。一般来说，方案之间存
在着三种关系：互斥关系、独立关系和相关关系。
一、互斥关系
互斥关系是指方案之间具有排他性。进行方案比 选时，在多个备选方案中只能选择一个投资方案，其 余方案均必须放弃。处于互斥关系中的方案为互斥方 案。互斥性方案又可称为排他型方案、对立型方案、 替代型方案等。
2
3 …………
9
10
（年）
1500
10000
互斥型方案的选择
解：（1）净现值法
FNPVA
5000 (2400 1000) (1 15%)10 1 15%(1 15%)10
方案评价、比较和选择

多方案的比较和选择是指对根据实际情况所提出
的各个被选方案，通过选择适当的经济评价方法和指
标，对各个方案的经济效益进行比较，最终选择出最
佳投资方案。

多方案的比较和选择不仅涉及经济因素，而且还
涉及技术因素以及项目内外部环境等其他相关因素
（如产品质量、市场竞争、市场营销等),只有对这些因
互斥型方案的选择
一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择

寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有现值法、差额
内部收益率法、净现值率法、最小费用法等。
1.现值法
在进行多方案比选时，现值法可以分为单独分析和增量 分析两种方法。单独分析法的基本步骤如下：
第一步，首先计算各个备选方案的净现值，检验各个方案的 绝对经济效果，去掉NPV<0的方案。
算，即计算新形成的差额现金流量的净现值，这个净现值也称
为投资增额净现值，如果投资净现值大于零，表明有投资增额
所引起的收益按基准贴现率计算的现值大于没有增加投资的现
值，说明投资的增加是合算的，差额现金流量所形成的方案在
经济上是可行的，这时应选择投资大的方案，反之，如果投资
增额净现值小于零，则选择投资小的方案。
互斥型方案的选择

很容易证明，用现值法的单独分析和增量
分析比选方案会得出完全一致的结论。以上的
方法同样适用于净现值的等效指标—净终值和
净年值。即计算投资增额净终值和投资增额净
年值指标也会得出一致的结论。
2.差额内部收益率法
差额内部收益率法的表达式为：
n
(CI CO)t (1 IRR)t 0
互斥型方案的选择

对于评选的方案，经济效果的评价通常包含两
方面的内容：一是首先评价各个方案自身的经济效
果，即用前面章节介绍的有关知识进行方案的绝对
效果检验；二是在参选的各个方案经济上都可行的
条件下，对各个备选方案选优，及进行相对效果检
验。
这里只考虑互斥型方案的时间可比性问题。把 互斥方案的选择根据各方案寿命期是否相同分为两 部分：一是各方案寿命期相等；二是各方案寿命期 不全相等。
n
PC COt (1 ic )t t0
互斥型方案的选择
例4－1有三个互斥投资方案，现金流量如图所示，试进行方
案比较。（单位：万元）
2400
A方案 B方案
1
5000
2
3 …………
1000 3100910Fra bibliotek（年）
5000
1
2
3 …………
9
10
（年）
1200
互斥型方案的选择
4000
C方案
1
互斥型方案的选择
在这种情况下，我们假设各方案产生的 收益是相同的，对各方案的费用进行比较， 以参加方案的费用最小者为最优方案，这种 评价方案的方法称为最小费用法。最小费用 法包括费用现值法和费用年值法。
互斥型方案的选择
费用现值法是指利用此方法所计算出的 净现值指包括费用部分，即只计算各备选方 案的费用现值，并进行对比，以费用现值最 低的方案为最佳方案，它实质是净现值法的 一个特例。其表达式为：
t 0
互斥型方案的选择
采用差额内部收益率指标对互斥方案进 行比选的基本步骤和投资增额净现值的做法 基本相同。只有取舍方案的标准不一样。差 额内部收益率评选方案的标准是：若△IRR≥ic， 则说明投资大的方案优于投资小的方案，保 留投资大的方案；反之，若△IRR<ic则保留投 资小的方案。
互斥型方案的选择
第二步，对绝对经济效果合格的方案，比较其净现值，以净 现值最大的方案为最优方案。
互斥型方案的选择

现值法中的增量分析法的原则是通过对现金流量差额的
评价来比选方案。具体地说，如果我们是在两个方案中选优，
首先要计算这两个方案的现金流量之差，形成一个差额现金流
量，然后考虑某一方案比另一方案增加的投资在经济上是否合
投资方案之间的关系
二、独立关系
当在一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接 受时，方案之间的关系为独立关系。处在独立关系中的方案叫 做独立方案。独立型被选方案的特点是诸方案之间没有排它性。 独立型方案的选择可能出现两种情况：
一种是企业可利用的资金足够多，即通常所说的无资金限 制条件。只要分别计算各方案的NPV或IRR，选择所有NPV≥0或 IRR ≥ic的项目即可。