表： 2016年全球稀土矿储量（吨）
中国 美国 马来西亚 巴西 澳大利亚 全球
稀土储量（吨） 44000000 1400000 30000 22000000 3400000 120000000
稀土供给——全球稀土矿历史产量及增速
1994-2005年，全球稀土矿产量快速增长，由1994年每年64500吨增长到2004 年每年123000吨，年均复合增长率为6.04%。2005-2016年，全球稀土矿产量 基本保持稳定。1994年中国每年稀土占全球产量比例为47.44%，2016年该比 例为83.33%，中国已经变成稀土矿主要产出国。
稀土供给——全球稀土矿历史产量及增速
从世界稀土产量分布看，16年中国供应了84%的产量。根据安泰科资讯，澳大 利亚莱纳公司目前是中国以外唯一的一家稀土生产商，是全球第二大镨钕氧化 物生产商。该公司全年产量约1.2 万吨，同比增长20.4%。 从具体不同品种稀土产量来看，轻稀土镧铈、镨钕占据了90%的产量，中重稀 土中钇和镝占比较多。
资料来源：赣州稀土学报，海通证券研究所整理11
传统材料下游需求——玻璃、陶瓷
玻璃的脱色、着色性质大多用于光学设备范畴。添加稀土氧化物可以制得不同用 途的光学玻璃和特种玻璃，其中包括能通过红外线、吸收紫外线的玻璃、耐酸及 耐热的玻璃、防X-射线的玻璃等； 全球市场来看，欧美、韩日等国家产量目前较为稳定，其中美国光学仪器总产值 2000年~2016年年复合增长2.85%，近几年更是维持不变；中国自13年以来迎来 一波增长，总体来看2000年~2015年光学仪器台数复合增长率达到23.25%。
成分 磁致冷材料
磁光存储材料 荧光粉
铽的产业链及其制备
磷钇矿 黑稀金矿
分离/萃取
氧化铽
Tb4O7制作金属铽、磁光玻璃、荧光粉 、磁光贮存、化工添加剂 等
HF气体氟化法
氟化铽 TbF3用于制取金属铽，磁致伸缩材料
磷铈钍砂 硅铍钇矿 独居石
溶剂萃取/ 离子交换
金属钙还原/中间合金蒸馏法/还原蒸馏法
Tb用于感光度增感剂、磁偏斜、磁致
2200 2500
2500
25000
200
87100
17900
105000
稀土下游行业需求汇总
表：稀土下游行业需求及测算依据
传统行业 新材料
具体下游
玻璃 陶瓷 石化
冶金 荧光粉
最终下游
光学玻璃
功能陶瓷 裂化催化剂 稀土钢、粉末
冶等 荧光灯
2016年REO需求
具体稀土种类 量（千吨）
镧、钇、钆、钕 、铈、铕
稀土供给——全球稀土矿历史产量及增速
稀土冶炼分离产品产量和稀土矿趋势大致相同，同样受2010年国家限制稀土出 口配额、包钢稀土收储影响产量有明显下降。2000年以来稀土冶炼分离产品产 量年均复合增速为2.61%，我们假设未来四年仍维持这一长周期增速。
图： 2000-2016全球稀土冶炼分离产品产量（吨）
图： 1994-2016全球稀土矿产量（吨）
140000 120000
中国 印度 其他
100000
80000
60000
40000
20000
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
11
钇
8.3
镧、钇、铈
23.1
铈、钇、镨、镧 、钪
12.9
钇、铕
单位用量 5.0% 3.0~5.0% 2.0% 0.3% 4.5克/支
阴极管
镝、钆
6.4
6.0克/台
LED
镧、铈
2.0克/台
抛光粉
抛光粉
储氢合金 混合动力车
稀土永磁 钕铁硼
铈
镧、钕、 镨、钐 钐、钕、 镨、镝
17.8
80.0%
15.1
30.0千克/辆
铽
伸缩材料、荧光粉激活剂.、光磁盘 、
磁光贮存材料、磁光玻璃
镨、钕的产业链及其制备
氟碳铈矿
溶剂萃取/
镨
离子交换
独居石
钕
含水/无水 氯化钕
脱水+金属钙还原/ 熔融+电解
氧化镨 氯化镨 氧化镨钕 氧化钕 碳酸钕 氟化钕
Pr6O11 主要用于陶瓷、是有催化裂化、 磨料抛光、光纤 PrCl3 主要用于制取金属镨及镨化合物 、玻璃、陶瓷着色 (PrNd) xOy 主要用于生产高性能钕铁硼 永磁材料 Nd2O3 主要用于制取永磁材料，玻璃， 陶瓷的着色剂和激光材料 C3H2 Nd2O10 用于玻璃脱色剂、着色 剂及电容器材料 NdF3 主要用于制取金属钕、钕铁硼合 金、探测器闪烁体、电极
稀土产业链及上下游供需情况
目录
稀土产业链及其制备 稀土供给 稀土下游需求 供需平衡表 风险提示
镝的产业链及其制备
碘化镝
易解石
镝 浮选/精选 精
矿 独居石
酸/碱/氯化 萃取
氯化镝
熔盐电解/热还原
氟化镝
金属镝
氧化镝
焙烧
碳酸镝
照明镝灯 钕铁硼磁体添加剂
化工催化剂添加剂
磁致伸缩材料铽镝 铁(Terfenol)合金
中国稀土储量居世界第一
据美国地质调查局（USGS），2016年全球稀土矿储量为12000万吨，中国储量 最多，为4400万吨，占全球总量的36.67%，巴西稀土矿储量第二，为2200万吨， 占全球的18.33%。
全球轻稀土储量更为丰富。全球铈储量大于3000万吨-REO，镧储量大于2000万 吨-REO，钕储量大于1500万吨-REO，而重稀土镝储量约为300万吨-REO。
图：2016全球主要国家地区稀土冶炼 分离产品产量分布
图：2016年国内10.5万吨稀土各元素 供应比例
资料来源：USGS，海通证券研究所
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国土资源部2017年稀土矿开采总量指标
序号
省（区）
内蒙古
1
包头钢铁（集团）有限责任公司
2
福建
江西
3
赣州稀土矿业有限公司（赣州稀土集团有限公司）
山东
4
山东微山湖稀土有限公司（中国铝业公司）
湖南
5
五矿稀土江华有限公司（中国五矿集团公司）
6
广东
广西
7
中铝广西有色稀土开发有限公司
（中Байду номын сангаас铝业公司）
8
四川
9
云南
合计
总计
资料来源：国土资源部，海通证券研究所
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稀土氧化物（REO，吨）
岩矿型稀土 离子型稀土
(轻)
(以中重为主)
59500
59500
2000 9000
9000
2600
2600
2000
2000
图：中国光学仪器产量（台）
图：美国光学仪器总产值（亿美元）
资料来源：国家统计局，海通证券研究所