第四章二、练习题1．三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计20X9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。

要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要额。

答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）。

2．四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计20X9年增长5%。

要求：试测算四海公司20X9年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。

答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。

四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。

四海公司20X9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。

四海公司20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。

即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。

要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A产品：（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；（3）资本需要总额。

答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。

整理出的回归分析表如下：∑Y=na+b∑XX∑XY=a∑x+b∑2有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：a = 410b = 0.49即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。

3）确定资本需要总额预测模型。

将a=410（万元），b=0.49（万元）代入bX a Y +=，得到预测模型为：Y = 410 + 0.49X（4）计算资本需要总额。

将20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为： 410 + 0.49×1560 = 1174.4 (万元) 第五章二、练习题1．答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100(115%)85()⨯-=万元（2）七星公司实际负担的年利率为：1005%5.88%100(115%)⨯=⨯-2．答案：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%1043()tt =⨯+=∑元（1+5%）（1+5%）（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%1000()tt =⨯+=∑元（1+6%）（1+6%）（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%959()tt =⨯+=∑元（1+7%）（1+7%） 3．答案：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：10%,420000200006311.14()3.169PVIFA ==元为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：表注：含尾差 第六章二、练习题1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。

要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。

参考答案：可按下列公式测算：)1()1(b b b F B T I K --==1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。

要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。

参考答案：可按下列公式测算： pp P D Kp =其中：p D =8%*150/50=0.24 p P =（150-6）/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。

要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。

参考答案：可按下列公式测算：G P D Kc c+==1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。

要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方式 筹资方案甲 筹资方案乙筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%）长期借款 公司债券 普通股 800 1200 3000 7.0 8.5 14.0 1100 400 3500 7.5 8.0 14.0 合计 5000 — 5000 —要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。

参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60% 第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70% 第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A 、B 、C 三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表： 筹资方式 筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额 （万元） 个别资本 成本率（%） 筹资额 （万元） 个别资本 成本率（%） 筹资额 （万元） 个别资本成本率（%）长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 14 1500 500 500 1500 8 8 12 14 1000 1000 1000 1000 7.5 8.25 12 14 合计 4000 — 4000 — 4000 —该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。

要求：（1）试测算该公司A 、B 、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。

参考答案：根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。

（1）按A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5%则方案A 的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 按方案B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5%优先股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%则方案B 的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%则方案C 的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知按方案A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案。

（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元）优 先 股：1500万元普 通 股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 长期借款：%10090001300⨯=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券：%10090001200⨯=13.33% 个别资本成本为9%的公司债券 ：%10090001500⨯=16.67%优先股：%10090001500⨯=16.67% 普通股：%10090003500⨯=38.89%七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。

假定公司所得税率为40%。