• （2）投资者
• 证券投资者是资金供给者，也是金融工具的购买者。投资 者的种类较多，既有个人投资者，也有机构（集团）投资 者。各投资者的目的也各不相同，有些意在长期投资，以 获取高于银行利息的收益；有些意在参与股份公司的经营 管理；有些则试图短期内，通过买卖证券时机的选择，以 赚取市场价差，获取投资收益。
间及缴款日期，2007年10月25日－10月26日；网上申购日期及缴款日 期，2007年10月26日；定价公告刊登日期，2007年10月30日；预计股 票上市日期，2007年11月5日 • 发行方式：网下询价配售与网上资金申购发行相结合的方式 • 上市地点：上证所 认购代码: 780857 股票代码：601857 • 主承销商： 中信证券 瑞银证券 中金公司
投资银行学课件第四章 证券发行与 承销
导读：中国石油天然气股份有限公司上市
• 中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”或“中石油”）是于 1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中按照根据《公 司法》和《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》 成立的股份有限公司。中国石油发行的美国存托股份及H股于2000年4 月6日及4月7日分别在纽约证券交易所有限公司及香港联合交易所有 限公司挂牌上市（纽约证券交易所ADS代码PTR，香港联合交易所股票 代码857）。
•（3）公正原则，是指证券的发行、交易活动执行统一的规 则，适用统一的规范。
三、证券的发行方式
（一）公募发行和私募发行 （1）公募发行也称公开发行，是指向市场中广泛的不特定 的投资者发行证券的方式。
（2）私募发行又称不公开发行或内部发行，是指面向少数 特定的投资人发行证券的方式。
• （二）直接发行和间接发行 • 1、直接发行 • 直接发行指证券发行主体由自身履行证券发行事务的一种
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（三）证券发行的管理制度 • （1）证券发行注册制
• （2）证券发行核准制
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（四）证券发行的基本原则
•（1）公开原则，也称信息公开制度，是政府主管部门对公 司发行证券的审核和管理制度之一。
•（2）公平原则，是指参与交易的各方应当获得平等的机会， 它要求证券交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位， 各自的合法权益都能得到公平保护。
证券发行方法，是债券发行最早采用的方法，其特点是简 单方便，发行费用较低，发行手续在发行者与投资者之间 直接进行，减少了中间环节。一般来说，直接发行主要适 合于两种情形：①私募债的发行。即向特定的投资者发行 债券。它的发行范围不大，发行量小，一般不需要中介机 构办理发行事务。②金融债的发行。金融机构发行金融债 一般也采用直接发行办法。因为金融机构本身就具备推销 债券的良好条件，而不必委托其他中介机构。 • 直接发行的缺点主要是发行对象往往局限于特定的投资者， 使证券的计划发行额往往匮乏。此外，直接发行没有金融 机构等中介机构的协助，对于充分动员社会闲散资金缺乏 力量。因而对数量较大的证券往往采用间接发行方法。
（一）证券发行特点
•1、证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现 社会资本优化配置的方式。
•2、证券发行必须符合法律所设定的条件和程序。
•3、证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益 权为核心的相关权力过程。
（二）证券发行的市场主体
• （1）发行者
• 证券发行者是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政 府及其机构、金融机构、公司和企业。证券发行者是证券 发行的主体，如果没有证券发行者，证券发行及其后的证 券交易就无从展开，证券市场也就不可能存在。证券发行 者根据需要决定证券的发行，证券发行则是把证券向投资 者销售的行为。
2020/8/3Leabharlann 第一节 证券发行与承销概述
• 一、证券发行与承销范围
• 投资银行的证券发行与承销的范围很广，包括中央政府、 地方政府、政府机构发行的债券，企业发行的股票和债券， 金融机构发行的债券，基金证券等；还包括外国政府和公 司在本国和世界发行的证券，国际金融机构发行的证券。
二、证券发行概述
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• 中国石油天然气股份有限公司是中国油气行业占主导地位 的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司 之一，也是世界最大的石油公司之一。2007年，中石油公 司通过首次公开发行A股上市，募集充足的资金，更好地 开发各项业务，使得公司的发展前景更为壮观，这是通过 上市所带来的巨大优势。而中国的投资银行业务就是从满 足证券发行与交易的需要不断发展起来的。从中国的实践 看，投资银行业务最初是由商业银行来完成的，商业银行 不仅是金融工具的主要发行者，也是掌管金融资产量最大 的金融机构。八十年代中后期，随着中国开放证券流通市 场，原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来，各地区先 后成立了一大批证券公司，形成了以证券公司为主的证券 市场中介机构体系。在随后的十余年里，券商逐渐成为中 国投资银行业务的主体。投资银行在维护金融体系的稳定 与繁荣起着重大的作用。
• 2007年11月5日在上海证券交易所挂牌上市。 • 发行股数：人民币普通股(A股)，不超过40亿股 • 发行后总股本：不超过183,020,977,818股，其中：A股：不超过
161,922,077,818股；H股：21,098,900,000股 • 发行日程：询价推介时间，2007年10月22日－10月24日；网下申购时
• （3）承销证券的投资银行
• 证券承销商的投资银行是发行者和投资者之间进行证券买 卖的中介，起着连接供求的作用。
• （4）其他中介机构
• 证券中介机构，是指为证券市场参与者如发行人、投资者 等提供各种服务的专职机构。按提供服务的内容不同，证 券中介机构可以分为：证券经营机构、证券投资咨询机构 、证券结算登记机构、证券金融公司和可从事证券相关业 务的各类事务所。
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• 2、间接发行 • 间接发行是指发行者不直接参与证券发行事务而委托证券
发行中介机构即承销商向投资者发售证券一种方式。间接 发行虽然要支付一定发行费用，但筹资时间较短，风险小， 且有利于提高发行者的知名度。因此，在一般情况下，证 券发行都采用间接发行的方式。根据承销商与发行者达成 的承销协议所规定的承销方式不同，间接发行可分为全额 包销、代销和余额包销3种方式。