第四章筹资管理（上）第一节筹资管理概述一、企业筹资的动机企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。

企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。

【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。

【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。

二、筹资管理的内容1.科学预计资金需要量在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展的资金需要。

2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式3•降低资本成本、控制财务风险资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。

【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比股权资金要大一些。

【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务一一法定义务是把刀，财务风险特别高！「来源经济结构合理’\J _____ ________第二节债务筹资【知识点二】银行借款一、种类【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。

【知识点二】发行公司债券 -二、公司债券的偿还公司债券的偿还分为提前偿还和到期偿还，后者又可以分为分批偿还和一次偿还。

（一） 提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前 就予以偿还。

只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。

（先说断后不乱）提前偿还所支付的价格通常要 高于债券的面值，并随到期日的临近而 逐渐下降。

具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性：（1）当公司资金有结余时，可提前赎回债券；（2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

（二） 分批偿还如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期 日，这种债券就是分批偿还债券。

（三） 一次偿还 到期一次偿还。

【提性。

【提示2】相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。

【知识点三】融资租赁 一、租赁的基本特征 1. 所有权与使用权相分离。

2. 融资与融物相结合。

借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。

3. 租金分期支付。

三、融资租赁的基本形式（一）直接租赁承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。

（二）售后回租根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。

（三）杠杆租赁杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%-40%其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。

租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。

出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。

小结（一）决定租金的因素（二）租金的支付方式（1）按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等。

（2）按在期初和期末支付，分为先付租金和后付租金两种。

（3）按每次支付额，分为等额支付和不等额支付两种。

【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。

（三）租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。

折现率=利率+租赁手续费率【知识点四】债务筹资的优缺点【提示】一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。

取得资金的手续费用等筹资费用较低；利息、租金等用资费用比股权资本要低；利息等资本成本可以在税前支付。

【提示】债务资本有固定的到期日有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别地限制。

第三节股权筹资【知识点一】吸收直接投资一、含义吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。

【提示】吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。

吸收直接投资的实际出资额中，注册资本部分形成实收资本；超过注册资本的部分，属于资本溢价，形成资本公积。

二、出资方式可以以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定的债权出资。

【提示1】以实物资产、土地使用权和工业产权出资时，应当满足特定的条件，共性的条件为：作价公平合理。

【提示2】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。

因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化了。

而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。

【提示3】股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

三、程序1.确定筹资数量（要多少）2.寻找投资单位（谁来出）3.协商和签署投资协议（签协议）4.取得所筹集的资金（来资金）四、特点【提示】向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。

四、股份有限公司的设立、股票的发行与上市（一）股份有限公司的设立设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。

股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。

以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%法律、法规另有规定的，从其规定。

定向增发：①有利于引入战略投资者和机构投资者；②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。

六、引入战略投资者1.证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

2.从国外风险投资机构对战略投资者的定义来看，一般认为战略投资者是能够通过帮助公司融资、提供营销与销售支持的业务，或通过个人关系增加投资价值的公司或个人投资者。

第四节衍生工具筹资【知识点一】可转换债券一、含义分类可转换债券是公司普通债券和证券期权的组合体。

可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。

基本要素包括：标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换条款。

转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能够转换为普通股股票的数量，转换比率=债券面值十转换价格，本例中转换比率=1000/40 = 25。

（一）转换价格在债券发售时，所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，如高出10%- 30%（二）赎回条款赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。

赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。

同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。

（三）回售条款回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。

回售有利于降低投资者的持券风险。

赎回条款为公司，回售条款保投资。

（四）强制性转换条款在某些基本条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定一、概念认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

1.是一种融资促进工具，有利于公司顺利实现融资2.有助于改善上市公司的治理结构管理层及大股东的任何有损公司价值的行为，都可能降低股价，从而降低投资者执行认股权的可能性，这将损害管理层及其大股东的利益3.有利于推进上市公司的股权激励机制【知识点三】优先股筹资一、优先股的概念股份有限公司发行的具有优先权利、相对优先于一般普通种类股份的股份种类。

在利润分配及剩余财产清偿分配的权利方面，优先股持有人优先于普通股股东；但在参与公司决策管理等方面，优先股的权利受到限制。

二、优先股的基本性质发行可转换为普通股的优先股；上市公司公开发行的优先股，应在公司章程中规定以下事项：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度；（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。

四、优先股的特点1.有利于丰富资本市场的投资结构；2.有利于股份公司股权资本结构的调整；3.有利于保障普通股收益和控制权；4.有利于降低公司财务风险；5.可能给股份公司带来一定的财务压力。

小结各种筹资方式的特点汇总1•债务筹资2.3•4.【提示】一般情况下，资本成本由低到高顺序为：银行借款、发行公司债券、融资租赁、可转换债券、优先股、留存收益、发行普通股、吸收直接投资。

总结五个原则。