• 结论，郑百文每股收益的下降，有大环境的影响， 但更主要的可能是其自身经营及财务管理中存在严 重问题。
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（二）杜邦分析原理考察导致企业亏损的根源
• 权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获 利能力。1997年郑百文ROE为0.2，而在1998年下降幅度竟高达 58倍，只为-11.48。 直接影响ROE的各项财务指标包括： 1. 反映公司销售能力的指标 ---销售利润率 2. 反映公司经营管理水平的指标 ---总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 费用指标 3. 反映股本结构的权益乘数
流量不足。
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思
考
如何判别上市公司的业绩好坏？
亏损公司是否无踪可循？
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一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
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* （总资产/股东权益）
（２）
ROE = (净收益／销售收入) * (销售收入／总资产) *（资产/ 股东权益） ( 3 )
ROE = 净利润率 )
*（总资产周转率）*（１+ 负债/ 股东权益） ( 4
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股东权益报酬率
资产报酬率 资 产 /股 东 权 益 £
我国上市公司财务现状：
• • •
依据国际通用会计准则衡量，80%的上市公司存在财务隐患；
根据中国国情大副降低标准，仍有近20%的上市公司存在较为严重的财 务问题。 截止2001年3月13日，326家公布年报的上市公司中，59家财务状况正常， 267家存在问题，占81.9%。
• 上市公司普遍长期偿债能力下降、盈利能力下降、利润来源稳定性削弱现金
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小 组 成 员：李 芳 刘胜潮 黄薇
王勇
李丹 李宪印
周福祥
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一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
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一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 - - 郑百文案例分析 四、回归分析 五、结论
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郑百文：
• • • • • 1996年在上海证券交易所挂牌交易。 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行 第一，进入国内上市企业100强 1998年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录。 1999年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最。 2000年8月暂停股票交易。
宏观经济分析
行业环境分析
公司分析
公司素质分析
公司竞争者地位分析 技术水平分析 公司经营管理水平分析
公司财务分析
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1、分析原理Ｉ：杜邦分析法
企业亏损的原因归纳来说主要有 :
A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因
素对行业和单个企业的影响；
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是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？
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（一）行业环境分析
• 1995-97，商业板块每股收益比较稳定，但1998-2000中期 大幅下滑。 • 郑百文每股收益在1995-96年接近行业平均值，98-2000中 期，不仅远低于行业平均值，也远低于行业最低值。
.
净利润率
总 资 产 周 转 率 （ 2） 应收帐款周转率 存货周转率 固定资产周转率
净收益
销售收入
销售收入
费
用 £
管理费用 财务费用 经营费用 所得税
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造成企业企业亏损原因
Ａ、市场因素 Ｂ、公司经营管理水平
主要财务指标
*销售净利润率 *固定/总资产周转率 *应收帐款周转率
*存货周转率
* 对各项费用的控制 Ｃ、股本结构 *权益乘数：资产／股东权益 =1+负债 / 股东权益
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2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法
经 营 活 动 货 币 流 入
经 营 活 动 货 币 流 出
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2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法
当企业的经营活动产生的现金流量小于零，于是企业便通过下述 途径来解决这个问题；
1、 消耗企业现存的货币积累； 2、 挤占本用于投资活动的现金，推迟投资活动的进行； 3、 进行额外融资贷款； 4、 拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模。 结果： 频繁地出现这种情况，使得企业入不敷出，现金流质量不高， 导致其他财务指标恶化，影响企业盈利水平
B、上市公司内部经营管理水平； C、上市公司股本结构； D、上市公司对会计方法的选择
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股东权益报酬率 (ROE)： ROE = 净收益/股东权益 (1)
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ROE = (净收益／总资产)
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•
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（二）杜邦分析法- 销售净利润率
• 97年销售净利润为1.11%，到98年由盈转亏，为-14.98%， 1998-2000中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏 损0.73元。
4.00 1995 (4.00) (8.00) (12.00) (16.00) 1996 1997 1998