华谊兄弟传媒股份有限公司投资分析报告目录一、公司简介 (1)（一）我国经济环境分析 (2)（二）政治法律环境分析 (2)（三）社会文化环境分析 (3)三、华谊兄弟的产业分析 (3)（一）华谊兄弟产业的分类归属 (4)（二）产业分析对华谊兄弟投资的作用 (4)（三）华谊兄弟产业生命周期分析 (5)（四）华谊兄弟与影视产业未来 (5)三、公司分析 (6)（一）公司基本要素分析 (6)1.行业地位分析 (6)2.公司战略经营分析 (7)3.公司组织管理能力分析 (8)4.公司产品分析 (9)（二）公司财务分析 (10)1.主要报表分析 (10)2.基本财务比率分析 (12)3.盈利能力分析 (14)4.每股能力分析 (16)(三)其他影响因素分析 (16)1.净资产收益率下降的风险 (16)2.公司商业大片拍摄量及收入波动的风险 (17)3.影视作品销售的风险 (17)4.艺人经纪的合同风险 (17)四、技术分析 (18)(一)K线分析 (18)（二）技术指标—MACD与KDJ对比 (20)五、结语 (20)一、公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司（英文：Huayi Brothers Media Group，简称华谊兄弟传媒集团），是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。

2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。

2005年成立华谊兄弟传媒集团。

华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。

2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。

华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳、世纪英雄等公司。

2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司（证券代码：300027）通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。

身处“人才密集型”行业，华谊注重合作，并以人为本，电影方面，公司与华语市场最具号召力和专业实力的电影人—冯小刚、陈国富等人建立了稳定合作关系，用锐意创新的态度和专业实力，影响和带动整个行业的发展；电视剧方面，更是与最成熟的制片人（张纪中为代表）建立了科学作业的工作室制度，目前已发展至第11个；而作为国内规模最大的华谊经纪业务，旗下的明星数量更是发展至百位，同时华谊也致力于挖掘最具潜力的艺术人才，尤其在2010年推出了H计划。

二、宏观经济形式分析宏观经济分析主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响。

在证券投资领域，宏观经济形式分析是非常重要的。

只有把握住经济发展的大方向，才能做出正确的投资决策，才能抓住市场机遇。

（一）我国经济环境分析2011年国内经济复苏且城镇人均收入的提升。

在政府政策（财政和货币政策）的有利刺激下，2011年国内经济呈现出逐季向好的趋势，而且，这种向好势头有望在2012年继续延续，2011年GDP增长虽然回落到9.2%，但是对2012年GDP增长则更为乐观。

华谊兄弟电视节目业务的营业收入主要来自节目广告收入，宏观经济的周期性波动将影响客户广告投放，进而影响公司业绩。

在经济增长时，居民的收入水平提高，用于文化方面的支出相应增加，电影市场繁荣；而在经济衰退时，居民的收入水平虽有所下降，但受消费习惯的影响，电影消费群体用于电影方面的支出并未同步减少，电影市场并不会必然同时陷入低谷甚至还可能出现增长。

虽然我国经济近年来持续快速增长，但经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电视节目业务的持续发展。

自2003 年国家广电总局建立电影数据统计以来，我国电影票房收入随国民经济的快速发展实现了持续高速的增长。

我国电影市场相对国际市场而言，市场化运作的时间较短，总体规模偏小，因此发展速度更快，发展空间更大。

（二）政治法律环境分析国家出台《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年计划纲要》中明确提出，“推动文化产业成为国民经济性支柱产业，增强文化产业整体实力和竞争力；实施重大文化产业项目带动战略，加强文化产业基地和区域性特色文化产业群建设；推进文化产业结构调整，大力发展文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、演艺娱乐、数字内容和动漫等重点文化产业，培养骨干企业，扶持中小企业，鼓励文化企业跨地域、跨行业、跨所有制经营和重组，提高文化产业规模化、集约化、专业化水平；构建以优秀民族文化为主体、吸收外来有益文化的对外开格局，积极开拓国际文化市场，创新文化＂走出去＂模式，增强中华文化国际竞争力和影响力，提上国家软实力。

”国家现在还从降低准入门槛，采取减税等扶持政策以及规范市场秩序等方面加强对电影产业的支持，并提出了要提高利用外资水平，优化利用外资结构，积极鼓励外商投资，促进广播电影电视业、文化产业等的发展。

另外影视娱乐业消费增长反作用于助推了外商投资的快速增长。

国家产业规划显示了未来国家大力发展文化产业的坚定信心，目前，我国的文化产业发展状况仍然缺乏核心竞争力，同国外的很多大型的娱乐公司相比更是相距甚远。

加入世贸组织以后我国的文化市场逐步开放，竞争趋于白热化。

（三）社会文化环境分析政策导向决定消费需求和资本流向，特别是环球市场仍寒意未消，紧跟政策脉搏或许是一个不错的选择。

近月来各地区政府纷纷出台加快文化产业发展的扶持政策，各种大型文化产业基金项目如雨后春笋般出现。

据业内人士透露：“今后五年将是掘金文化产业的最好时机”,这句话已经逐渐成为投资圈的共识。

然而，在众多资本憧憬着文化产业大融合大发展的同时，对于文化产业大融合过程中将面临多部委协调管理而可能导致的“政策风险”,也同样引发了他们的忧虑。

中视传媒部分代理广告遭停播，而所谓“限娱令”也于去年正式下发各卫视，婚恋等七类节目将被限制，时间段也被调整。

有关分析人士表示，国家在鼓励文化产业发展的同时，对一些不合理不规范的节目、广告作出相应调整，是为加快文化产业发展指明了方向。

但这正是创投人士所担心的，文化产业对民资的开放是投资机会所在，但类似“超女”被叫停这种政策风险，也是目前投资的一个隐患。

这说明文化产业类的公司的前景如何还是与国家政策紧密联系在一起的，国家的政策的走向对像华谊兄弟这样子的文化产业公司的影响是极其大的。

三、华谊兄弟的产业分析产业是居于微观经济的细胞（企业）和宏观经济的整体（国民经济）之间的一个集合概念，它既是同一属性的企业的集合，也是根据某一标准对国民经济进行划分的一部分。

产业分析的主要任务是解释产业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响产业发展的各种因素及判断对产业影响的力度等，从而为投资者以其他机构提供决策依据或投资依据。

中国影视娱乐产业正在不断发展，推动中国影视娱乐业经济增长有几大趋势，包括消费者可支配收入的增长；网络、设备和内容的融合；分销基础设施数字化；广告业务拓展；监管改革；二、三线城市的发展、新兴商业模式。

中国影视企业应该抓住机遇，兼顾文化价值与经济价值，切实做出好的电影，促进影视产业发展。

（一）华谊兄弟产业的分类归属华谊兄弟产业不从事物质资料生产而只是提供非物质性服务的一个部门，即文化产业中的发展。

同时华谊兄弟还归属于第三产业中提高科学文化水平和居民素质服务的企业。

它资本成本与劳动成本所占的比重较大，每个劳动者所占用的固定资本和流动资本金额较高。

按照我国的标准产业分类，传播文化业便是华谊兄弟的归属地，而就证券市场的分类来说，华谊兄弟不能以板块来分类，它的业务与影响力遍布全国乃至全世界，所以它存在于综合类别之中。

（二）产业分析对华谊兄弟投资的作用对华谊兄弟的产业投资分析能够为投资者提供更为详细的产业投资背景，在宏观经济运行态势良好，速度增长，效益提高的情况下，华谊兄弟的增长是否与国民生产总值和国内生产总值同步，或者高于，低于两项指标。

需对其所在产业的一般特征、经营状况和发展前景有进一步的了解，来更好的进行投资决策。

对华谊兄弟进行产业分析来挖掘我国在不同时期的经济政策对其的影响，研究政府政策，并且与之相结合便会得知对公司是否产生有利的影响，进而再决定投资，降低风险。

投资者在选择华谊兄弟作为投资对象时，已经对其所处的生命周期和影响范围、因素做好了分析预测，了解华谊的发展潜力与投资重点，并有所侧重。

传媒业一直是不断进步与发展的产业，因此在产业影响力的带动下，华谊兄弟投资前景非常大。

（三）华谊兄弟产业生命周期分析通常，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为产业的生命周期。

一般来说，产业的生命周期可分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期和衰退期。

而影视产业正处在成长期。

在这一时期，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场，在影视产业，例如光线传媒、博纳影业、美亚娱乐、英皇娱乐和华谊兄弟等，这些企业往往是较大的企业，开始定期支付股利并扩大经营。

在成长期，虽然产业仍在增长，但这时的增长具有可测性。

由于受不确定性因素的影响较少，产业的波动也较小。

此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享产业增长带来的收益的可能性大大提高。

影视产业下游持续的高景气度，电影产业人均消费量低，消费空间潜力巨大，竞争激烈；中国的影视产业处于远远未达到成熟阶段，实际上无论电影市场的制作与成熟度、发行营销体系的健全、商业模式衍生品的开发，还是电视内容产业化工业化、制作发行模式与商业模式的开发都存在显著的成长空间。

（四）华谊兄弟与影视产业未来文化体制改革以来，国家鼓励通过电影院线改革来激活电影市场，通过制播分离来推动电视剧市场的发展。

在资本准入方面，国家对于民营资本和外资区别对待，目前对于民营资本介入电影制作、发行和放映领域已经全部放开，但对于外资还是有诸多限制。

同时，为了维护产业的规范有序发展，国家还对电影和电视剧的拍摄和发行进行严格监管，实行许可证制度。

“倍增计划”按照实现跨越式发展的主题和国民经济支柱性产业的定位，提出了培育壮大市场主体、转变文化产业发展方式、加强文化产品创作生产的引导、扩大文化消费、推动文化科技创新、推动文化产业“走出去”等10个方面的主要任务，以期全面提升文化产业创新能力和核心竞争力，努力满足人民多样化精神文化需求，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。