宁电器(002024)财务报表分析（09）一、研究背景(一)公司概况宁电器1990年创立于(是的简称，宁是的简称），是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。
截至2009年，宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、2000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。
品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。
名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业。
2004年7月，宁电器（002024）在证券交易所上市。
凭借优良的业绩，宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。
宁管理理念制度重于权力，同事重于亲朋。
宁经营理念整合社会资源，合作共赢，满足顾客需要，至真。
宁价值观做百年宁，国家、企业、员工，利益共享。
树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共当。
宁人才观人品优先，能力适度，敬业为本，团队第一。
宁服务观至真，宁服务。
服务是宁的唯一产品，顾客满意是宁服务的终极目标。
宁竞争观创新标准，超越竞争。
宁精神执着拼搏，永不言败。
宁员工职业道德维护企业利益，严禁包庇纵容，交往来礼物，严禁索贿索酬，做人诚实守信，严禁欺瞒推诿，做事勤俭节约，严禁铺虚荣。
宁营销人员行为准则待人热情礼貌，切忌诋毁同行；谈吐有理有节，切忌独断独行；交往互敬互惠，切忌损人利己。
宁管理人员行为准则管理就是服务，切忌权力本位；制度重在执行，切忌流于形式；奖惩依据结果，切忌主观印象。
宁服务人员行为准则微笑发自心，切忌虚情假意；服务细微入致，切忌敷衍了事；技能精益求精，切忌得过且过。
(二)、行业状况与市场1、市场景气，逐季回暖从社会消费品零售总额的名义增速来看，2010年 3、4 月份，我国社会消费品零售总额增速出现年首次回升，市场逐步景气回暖，此后社会消费品零售总额增速一直维持在15%以上，并呈现稳步上扬的走势。
亿元13,00012,00011,00010,000 9,000 8,000 7,0006,00010年社会消费品零售总额月度变动1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%社会消费品零售总额—月度值同比增长率(%)资料来源：国家统计局2、家电行业先抑后扬，全年实现稳步增长受宏观经济的影响，一季度，家电消费需求不足，且大部分家电厂商以消化前期库存为主，生产较为保守，产品货源供应上出现了较为明显的短缺，也在一定程度上影响了家电销售。
四月下旬开始，随着国家一系列拉动需政策的落实，家电市场的需求呈现逐步回升的趋势。
“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列针对家电行业的措施持续推进落实，有效的促进了家电市场消费。
中怡康时代市场研究数据显示，在上半年家电市场容量较去年同期下降 1.9%的情况下，下半年增长情况良好，家电行业整体呈现先抑后扬的趋势，全年家电市场容量达 8,568 亿元，同比增长 5.28%。
二、宁电器的产品服务、经营战略和经营目标的净利润经营活动产生的现金5,554,942 3,819,141 45.45% 3,496,476 流量净额（1）营业收入变化情况该期间，随着国家一系列拉动需政策的推进和落实，宏观经济稳步向好，公司坚持既定的发展战略，贯彻落实年初制定的一系列明确的经营策略，连锁网络规模不断扩大和完善，终端销售和服务能力进一步增强，实现营业总收入比上年同期增长 16.84%，其中主营业务收入同比增长18.06%。
（2）毛利率变化情况项目2009 年2008 年增减变化2007 年主营业务毛利率（%）15.66% 14.53% 上升 1.13 个百分点11.25%其他业务率（%） 2.07% 3.19% 下降 1.12个百分点 3.76%综合毛利率（%）17.73% 17.72% 上升 0.01 个百分点15.01% 该期间，公司实现主营业务毛利率同比增长 1.13 个百分点，其他业务利润率同比下降 1.12 个百分点，综合毛利率继续稳中有升，主要原因为：公司持续推进与供应商合作模式的简单化，尤其是在利润结构上主营业务毛利占比进一步提升，有效的节约了双方在日常工作中的对接成本，合作条件更加透明、简化、易执行。
该期间，这一趋势得到延续，使得综合毛利率组成结构较去年有所变化。
该期间，公司进一步推进 OEM、ODM、定制、包销等采购手段，部分产品毛利率水平有所提升；同时，公司进一步理顺了与供应商的渠道合作，推进建立直供合作等创新模式，采购和推广能力进一步加强；此外，公司秉承“合作共赢”的理念，持续优化供应链资源，提升供应链效率，降低合作成本，该期间综合毛利率水平得到持续巩固。
（3）三项费用率变化情况：项目2009 年2008 年增减变化2007 年销售费用率9.10% 9.90% 下降 0.80 个百分点7.72%管理费用率 1.60% 1.62% 下降 0.02 个百分点 1.28%财务费用率-0.30% -0.46% 增加 0.16 个百分点-0.23%三项费用率10.40% 11.06% 下降 0.66 个百分点8.77%该期间，虽然公司店面数量有所增加，以及宏观经济回暖带来社会劳动成本及物业单位面积租金水平进一步上升，公司管理费用、销售费用绝对值呈现一定的上升；但公司通过加强后台平台建设，优化部管理，以及该期间贯彻落实年初制定的一系列诸如推进营销费用优化管理、人员岗位优化配置、店面面积优化组合和企业部厉行节约等措施，使得该期间运营费用得到了有效控制。
受国家一系列拉动需政策的影响，以及公司销售和管理能力的提升，公司可比店面销售较上年度有一定的提升。
上述两项原因带来该期间管理费用率、销售费用率合计比去年同期下降0.82个百分点。
受银行利率下调的影响，公司银行存款利息收入有所下降；同时，由于零售刷卡率上升，带来银行 POS 手续费增加，使得该期间财务费用率同比上升 0.16 个百分点。
主要收益指标指标2009年2008年本年比上年增减（％）2007年基本每股收益（注1）0.64 0.49 30.61% 0.34 稀释每股收益0.64 0.49 30.61% 0.34 用最新股本计算的每股收益（注2）0.62 - - - 扣除非经常性损益后的基本每股收益0.64 0.49 30.61% 0.35 全面摊薄净资产收益率19.88% 24.73% -4.85% 31.69% 加权平均净资产收益率28.44% 31.60% -3.16% 37.66%扣除非经常性损益后的全面摊薄净资产收益率19.62% 24.84% -5.22% 32.25%扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率28.07% 31.75% -3.68% 38.20%每股经营活动产生的现金流量净额 1.19 1.28 -7.03% 2.43指标2009年末2008年末本年末比上年末增减（％）2007年末归属于上市公司股东的每股净资产 3.12 2.93 6.48% 3.21长期股权投资597,374 1,004 596,370 59399.40% 1,004投资性房产339,958 - 339,958 - -固定资产2,895,971 3,316,431 -420,460 -12.68% 1,869,265 在建工程408,528 64,009 344,519 538.24% 82,599无形资产764,874 566,354 198,520 35.05% 374,313开发支出58,51319,10339,410 206.30% 9,319递延所得税资产251,958 161,055 90,903 56.44% 72,578总资产35,839,832 21,618,527 14,221,3065.78% 16,229,651①货币资金变化的主要原因：该期间，由于国家奉行相对宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，公司也较多的采用了银行承兑汇票的方式支付供应商的货款，相应的银行承兑保证金有所增加；公司 2009 年非公开发行募集资金净额 29.99 亿元到位；公司经营活动产生的现金净流量的增加。
②交易性金融资产变化的主要原因：该期间，公司出资 8 亿日元（约 5,755.4 万人民币）认购 LAOX 株式会社6,666.67 万股股份并获得 1,066 万份新股预约权。
该新股预约权符合《企业会计准则》关于金融衍生工具的定义，应归为交易性金融资产，带来报告期末公司交易性金融资产的增加。
通过对上述股份及新股预约权在公司获得当日的公允价值测算，并按比例分摊此次对价款，分摊给长期股权投资的对价款为 5,017.6 万元人民币，交易性金融资产737.8 万元人民币。
其中，长期股权投资的公允价值为公司获得当日该部分认购股份的市值，新股预约权的公允价值为按照二项期权定价估值技术进行评估的价值。
③应收账款变化的主要原因：该期间，“家电下乡”、“以旧换新”等一系列拉动需政策的实施，在促进公司销售收入增长的同时，也带来了公司应收代垫财政补贴款的增加。
④存货变化的主要原因：应付票据余额13,999,191 7,096,536 97.27% 6,582,678 应付票据周转天数（天）78.94 59.63 19.31 51.21应付账款余额5,003,117 3,633,327 37.70% 3,146,318 应付账款周转天数（天）32. 32 29.55 2.77 25.34应收账款余额347,024 110,127 215.11% 107,844 该期间，公司应付票据及应付账款余额出现较大幅度的上升，主要原因为：国家奉行相对宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，公司也较多采用以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款，由此导致了应付票据余额的增加。
为应对元旦及春节前旺季销售，公司加大了备货，期末库存有一定的增加，由于大部分供应商采用账期结算，相应的应付账款也有所增加。
（5）偿债能力分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减2007 年度流动比率 1.46 1.38 0.08 1.19速动比率 1.15 0.98 0.17 0.79资产负债率58.36% 57.85% 0.51% 70.25%该期间，公司偿债能力较上年同期未发生较大变化。
（6）资产运营能力分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减2007 年度应收账款周转率249.53 443.28 -193.75 389.95存货周转率8.56 8.73 -0.17 8.62流动资产周转率 2.41 3.14 -0.73 3.57总资产周转率 1.99 2.55 -0.56 3.09 该期间，由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加，应收账款期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。