2008 80,000,000 2,000,000 182,802,970 16,007,757 33,754,970 147,140,993
价物
1
产
Na.
468,344,212 27,500,000 138,207,438 16,141,135 8,246,385 6,938,951 665,378,121
汉庭 租赁直营店 加盟连锁店 合计店数 直营店增长 总店数增长 加盟店占比
2005 5 0 5
0%
2006 24 2 26 380% 420% 7.7%
2007 62 5 67 158% 158% 7.5%
2008 145 22 167 134% 149% 13.2%
2009 173 63 236 19% 41% 26.7%
2.6% 1.9% 4.2% 8.7%
1.5% 1.4% 3.7% 6.6%
Байду номын сангаас
1.3% 1.2% 3.9% 6.3%
1.3% 11.2% 1.9% 14.4% 1.4% 100.0%
1.3% 11.6% 1.0% 13.9% 2.3% 100.0%
1.2% 11.3% 1.0% 13.5% 3.2% 100.0%
汉庭酒店集团 公司财务分析
研究对象关键词—汉庭，上市
上市融资：汉庭连锁酒店（ＮＡＳＤＡＱ: ＨＴＨＴ）美国时间2010/3/26在纳斯达克证券交易所上市，融
资金额达1．1亿美元，成为2010年在纳市登陆的首家中国公司。与此同时，这也是汉庭的创始人、执行董
事长季琦在十年间第三次携其创立企业赴纳斯达克上市。
2.0% 100.0%
3.5% 100.0%
2.3% 100.0%
公司财务分析 （汉庭加盟制度）
收费政策 特许加盟期限： 8 年 特许加盟费（一次性）： 3000 元 / 间 特许保证金（一次性）： 10 万（合同期满退还） 特许品牌使用费：每月营业收入的 3%-4% （可选择捆绑式加盟） 特许品牌支持费：每月营业收入的2%-3%（可选择捆绑式加盟） 中央预定费用：20 元 / 间夜
0.1% 38.3% 1.9% 1.2% 41.4%
2010
上 市
如家加盟店占比 31% 37% 汉庭从2008年起加大了发展加盟店的力度，一方面有助于聚拢现金流，降低财务风险；另一方面可以尽快 实现规模扩张。
公司财务分析 （资产负债表结构分析-负债及所有者权益）
Hanting Inns 2007 2008 结构分析 负债 流动负债 4.5% 5.6% 短期借款 Na. 0.1% 应付长期借款当前部分 10.0% 12.8% 应付账款 0.4% 1.1% 递延收入 1.6% 2.4% 应付工资和福利 8.2% 10.3% 计提费用及其他流动负债 1.0% Na. 认股权证 28.0% 32.7% 流动负债合计 长期负债 递延税金 递延收入 其他长期负债 递延税资产 负债合计 所有者权益 可转换可赎回优先股B 普通股 可转换可赎回优先股A 额外实收资本 累计亏损 累计其他损失 非控制权益 股东权益合计 负债和股东权益总计 Na. 5.5% 0.4% 0.4% 0.7% 35.1% 1.9% 9.6% 1.1% 0.6% 0.5% 46.4% 2009 Home Inns 2007 2008 2009 结构分析 负债 流动负债 7.6% 0.0% 10.5% 短期借款 0.2% 0.2% 0.1% 应付长期借款当前部分 0.4% 0.7% 0.6% 应付账款 0.7% 1.1% 1.7% 递延收入 1.4% 2.1% 3.0% 应付工资和福利 10.0% 11.5% 6.7% 计提费用及其他流动负债 1.0% 1.6% 2.0% 认股权证 21.1% 17.1% 24.6% 流动负债合计 长期负债 递延税金 递延收入 其他长期负债 递延税资产 负债合计 所有者权益 普通股 额外实收资本 留存收益 法定资本金 股东权益合计 0.5% 1.5% 0.4% 3.2% 0.4% 58.3% 0.0% 1.9% 0.7% 5.0% 0.4% 51.6% 0.0% 2.2% 1.3% 5.5% 0.3% 34.0%
资产
3
合计
Na.
46,084,073 3,403,163 3,619,012 5,534,566 293,061,828
值
1
他资产合计： 21,451,215 15,691,670 35,195,077 72,337,962 16,629,545 836,045,496 21,968,917 19,550,138 53,475,709 94,994,764 50,614,278 1,432,940,294 20,394,760 18,452,163 61,170,258 100,017,181 36,221,906 1,581,131,515
出租车来的年轻人”。
行业背景: 2007-2010全国经济型连锁酒店增长规模
经济型酒店数及客房数增长
（单位：亿元人民币）
CAGR (2007-2010): 48%
行业竞争性要素：扩张酒店的连锁规模能带来更高的入住率
全国连锁品牌
100%
如家 Easy Inn (厦门) 金狮100 (青岛) 锦江之星 莫泰 Hotel Home (郑州)
性大幅下降，流动比率低于1，这样的状况到了2009 年上市前才有所好转
9
1,5
公司财务分析 （资产负债表结构分析-资产）
Hanting Inns 结构分析 流动资产： 现金及等价物 应收账款 预付租金 存货 递延税资产 其他流动资产 流 动资产 合 计 土地、设备净值 无形 资产及其他资产合计： 无形资产净值 声誉 其他长 期资产 无形 资产 及其他 资产 合 计 递延税 资产 总资产 2007 2008 2009 Home Inns 结构分析 23.6% 1.5% 4.8% 1.1% 1.3% 1.4% 33.7% 55.6% 13.2% 1.3% 5.3% 1.6% 0.9% 0.8% 23.0% 66.8% 17.1% 1.3% 4.4% 0.6% 1.2% 1.8% 26.3% 65.0% 43.9% 0.5% 1.7% 0.5% 0.5% 4.9% 52.0% 32.2% 18.1% 0.7% 1.9% 0.8% 1.2% 3.0% 25.7% 58.0% 24.0% 1.0% 1.5% 0.4% 1.1% 0.0% 28.1% 55.1% 2007 2008 2009
净值
负债合计 所有者权益 可转换可赎回优先股B 普通股 可转换可赎回优先股A 额外实收资本 累计亏损 累计其他损失 非控制权益 股东权益合计 负债和股东权益总计
6
资产
及其他资产合计
437,829,389 41,792 34,136 260,251,508 151,838,975 5,667,361 2,333,179 542,983,668 836,045,496
低于欧美市场70％的比重。
2002年6月，如家正式创建，其主要目标客户锁定为每天住宿预 算在150元到300元的顾客。只提供简单餐饮；大堂朴素，没有 娱乐城、超市、桑拿等配套设施；客房装修温馨、卧具配置高档； 热水、电话、电视、空调、宽带接口一样也不少。 经济型酒店受到“背包族”和一些企业商务旅行者的青睐。用如 家的话说，“如家的顾客是那些背着包、提着笔记本电脑、坐着
Na. 3.6% 9.0% 2.7% 1.9% 5.7% Na. 23.1% 5.1% 11.1% 2.0% 1.3% 0.4% 42.9%
52.4% 55.6% 50.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 31.1% 18.5% 22.3% 18.2% 20.1% 15.5% 0.7% 0.9% 0.8% 0.3% 0.4% 0.7% 64.9% 53.6% 57.1% 100.0% 100.0% 100.0%
平均市场份额 (2007，按客房数量计算)
Data resource: Estin & Co analysis & estimates
行业状况-市场份额 （2010年1季度）
如家
其他
锦江之星
莫泰 7天
汉庭
07年7月时汉庭仅为3% “上市之前人们往往看收入，上市之后就看规模了，你做到了全国第几。”
汉庭酒店特点 – “更多”品牌，“稍高”品质
区域连锁品牌
95%
90%
7天 汉庭 南苑一家 (宁波) Jins Inn (南京) 扬子江 (武汉)
入住率 (%)
85%
欣燕都 (北京)
GDH Inn (深圳)
Garden Inn (广州)
80%
山水(深圳) Powerday (武汉)
万好万家 (杭州)
75%
Yootel (广州)
70% 0% 10% 20% 30% 40% 60%
客户成长周期思想
• 向上渗透细分市场
• 主打品牌，目前占到总数的90% • 如家，7天的定位
• 向下渗透细分市场
酒店品牌 汉庭 如家 7天
平均装修成本 5.3-5.6万 4.5-5万 4.3-4.8万
房间数 28,360 71,671 32,836
覆盖城市数 39 120 54
平均入住率 94% 91.50% 88%
796,803,452 41,792 34,136 265,066,530 288,001,442 12,493,880 6,111,585 767,562,173 1,432,940,294
7
从数据本身来看，汉庭确如季琦说，上市前的现金流 非常充沛，2009年末的现金余额达到了2.7亿元。
3
2
但是，从真实的流动性来看，2008年比2007年流动
宏观背景 -- 经济型酒店行业发展和城市经济发展水平密切相关