存款准备金率连续上升后首次下调，若持续下调，紧缩的货币政策将开始松动
数据来源：中国人民银行
➢ 2011年多次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，12月5日起，三年来首次下调 存款类金融机构人民币存款准经备典金PP率T模0版.5，个欢百迎下分载点，释放资金约4000亿元。
国内环境|基准利率
2011年三次上调基准利率至今没有下调，对房企及购房者仍然没有实质性利好
1.26 1.27 2.16 3.16 3.29 5.12
8.12
8.25
12.09
12.30
二套房 首付款 比例提 至60%
上海、 重庆推 行房产 税试点
已有一套 房的本市 居民限购 一套房， 已有两套 房的本地 人和已有 一套房的 外地人暂 停购房
商品 房销 售必 须明 码标 价
稳中 有降
综合考 虑各种 因素来 控制地
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政策研读
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政策研究|政策回顾
2011年房地产政策频出，涉及面广，力度大，北京成为有史以来最为严格的限购城市
新国 八条
房产 税试 点
京十 五条
一房 一价
房价 控制 目标
土地招 拍挂改 革
婚姻法 司法解 释
二三线 城市限 购
楼市调 控不动 摇
截止年底， 多个城市 明确表明继 续限购
为巩固和扩大调控成果，促进房地产市 场平稳健康发展。
坚持房地产调控政策不动摇，促进房价 合理回归，促进房地产市场健康发展。
北京房地产市场研究报告
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目录
宏观运行 环境研读
世界环境 >> 中国环境 >> 政策研读
北京环境
房地产市 开发经营状况 >> 一级市场分析 >> 二级市场分析 场分析
趋势研判 经济预判 及对策
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应对策略
世界环境
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价
一方婚前 贷款购买 的不动产 应归产权 登记方所 有
二、三 线城市 限购
坚持房地 产调控政 策不动摇， 促进房价 合理回归
2012年继续执行 限购政策的有北 京、广州、深圳、 上海、青岛、济 南、福州、长春、 厦门、太原等20 多个城市
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政策研究|政策回顾
国内环境|土地税收
2011年全国土地税收大幅锐减近60%，地方政府面临较大财政压力
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数据来源：国家财政部
国内环境|保障房支出
近三年保障房投入的增加，加大了开发商拿地难度 保障房放松对外地人限制，分流了部分刚需客户
单位：亿元
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数据来源：国家统计局
小结
以宽松货币政策为支撑，以投资为主导的经济增长模 式面临挑战，控房价依然是主旋律
中间价连续走低。
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作为以出口为主要经济支柱的国家
当世界经济衰退时，中国很难独善其身
若世界经济继续低迷，中国的货币政策及房地产调控
政策2012年将不会进一步严厉
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国内环境
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国内环境|国内生产总值
2011年中国经济增幅有所下降，并且在2012年有继续下降的趋势
日本经济有所反弹， 但复苏步伐有所放缓， 自大地震以来，日本 经济的中期增长前景 变得模糊。
通胀压力减轻，但经 济发展缓慢，明年经 济发展压力较大，经 济发展速度滞涨风险 较高。
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世界环境|对外贸易
受世界经济下行影响，对外贸易出口增速下降，未来国家刺激内需成为当务之急
进出口总额（亿美元）
货币供应量增速下降，货币收紧趋势明显，从供需两方面抑制房地产市场
单位（%）
数据来源：中国人民银行数据统计 注：狭义货币（M1）：=（M0）流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）；
广义货币（M2）：=M1+储蓄存款（包括经活典期PP和T模定版期，储欢蓄迎存下款载）+政府债券。
国内环境|存款准备金率
世界环境|世界经济
世界各经济体总体疲软，2012年中国经济将面临更多不利因素
2011年世界经济体发展状况
欧元区
美国
日本
英国
欧元区债务危机严重， 美国低增长态势还将延
负面效应正在向银行 续，高盛预计，美国的
及实体经济扩散，金 GDP增速第四季度可能
融动荡危机进一步加 放缓至1% ，2012年进
重。
一步降低的概率较大。
生产总值（亿元）
增长率（%）
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数据来源：国家统计局 注：2011年数据来源于12月份专家预测
国内环境|新增信贷额
今年新增信贷额增速为15%，呈下降趋势，房市低迷是其重要影响因素之一
新增信贷额（万亿）
同比增长率（%）
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数据来源：中国人民银行
国内环境|货币供应
贸易顺差（亿美元）
数据来源：海关总署
➢随着人民币汇率的增加、第三产业比重的提高，我国进出口顺差近两年有缩小的趋势。
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世界环境|热钱逃离
人民币持续升值，国际投资者在中国获利空间逐渐减小，热钱已逐步开始外流
比率（美元/人民币）
数据来源：中国人民银行
➢ 自2010年6月二次汇改效果明显，今年人民币持续升值，升值过程中汇率弹性明显增加，汇率
2011年1 月26日
中央经济工作会议
国务院办公厅《关于进一步做好房地产 市场调控工作有关问题的通知》国办发 〔2011〕1号
2011年12 月14日
中央经济工作会议
房地产调控目标
稳定市场预期，促进房地产市场平稳健 康发展。
坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实 解决城镇居民住房问题。
要加快推进住房保障体系建设，逐步形 成符合国情的保障性住房体系和商品房 体系。
数据来源：中国人民银行
➢ 2011年3次上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调 0.25个百分点，贷款基准利率调整为6.56%，存款基准利率调整为3.50%。
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注：基准利率：在中国，以中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。
2011年12月14日中央经济工作会议将房地产调控主题定为“促进房价合理回归”
2010年1 月7日
2010年4 月17日
文件/会议
国务院办公厅《关于促进房地产市场平 稳健康发展的通知》国办发〔2010〕4 号
国务院《关于坚决遏制部分城市房价过 快上涨的通知》国发〔2010〕10号
2010年12 月12日