金融学
金融市场
Part Two 货币市场
本次讲课的主要内容
货币市场概述 银行同业拆借市场 回购市场 短期国库券市场
货币市场
定义：短期（1年以内，含一年）的货币 资金借贷市场 货币市场上的金融工具 货币市场的作用 货币市场的参与者:机构投资人 没有确定的交易场所，通过计算机网络 进行。
货币市场上的金融工具
回购协议：证券出售时卖方向买方承诺 在未来的某个时间将证券买回的协议。
回购协议其实是一种有抵押的贷款。
回购的例子：某证券公司在1日买了5000 万的国债，现金帐户中没钱。但在3日有 6000万的款项到帐。但在2日有一家公司 股票上市，证券公司想买该公司价值 5000万的股票。怎么办？
回购协议
证券公司可以到回购市场上，卖出其 5000万的国债，并承诺在3号全数回购。 利率为4%——期限为2天，利率为4%， 金额为5000万的回购协议。 这样，证券公司在1号获得5000万现金， 在3号花50010958元再买回这笔国债。 利息计算：（5000万×4%×2/365）
国库券的期限、发行、利息
期限：一般在一年以内，以3－6个月居 多。 发行采用贴现发行。
利息和利率类960元的价格购买一张还有90天 到期，面值为1000元的国库券。 40元是政府支付的贴现利息，贴现率为 16%(40/1000×360/90)。 投资人的实际收益率为 16.67%(40/960×360/90)
回购协议
正回购：先卖再买 逆回购：先买再卖 回购交易的期限：很短，一般是1天，以 及7天、14天等。 回购的工具：我国主要是政府债券。 我国的国债交易一般是采用回购方式进 行的，2000年交易总额为16652亿元。
短期国库券市场
国库券市场的功能 国库券的期限、发行、利息 国库券的交易流通方式
大多是政府、银行以及工商企业发行的 短期信用工具 主要包括：国库券、商业票据、融资票 据、大额可转让定期存单以及其他短期 证券 特点：期限短、流动性强、风险小 具有“准货币”的性质
货币市场的参与者
参与者 ➢商业银行 ➢中央银行 ➢其他金融机构 ➢经纪商 ➢公司企业等
商业银行是最重要的参与者
同业拆借市场
国库券市场的功能
对发行者来说，可以弥补国家财政收支 差额。 对于投资者来说，是融通短期资金的重 要市场。 对于央行来说，是贯彻其货币政策的首 要场所——公开市场业务。
同业拆借和同业拆借市场的定义 同业拆借的原因 同业拆借市场的特点 同业拆借市场上的业务 同业拆借的主体和利率决定 同业拆借的运作程序
同业拆借和同业拆借市场的定义
同业拆借：是指金融机构之间相互融通 短期资金的一种形式。 同业拆借市场：是指银行与银行之间、 银行与其他金融机构之间进行短期、临 时性资金拆出拆入的市场。 同业拆借资金主要用于弥补存款准备不 足、票据清算的差额和解决临时性周转 资金的需要。
同业拆借的原因
为正
存贷款之差
为负
具有超额准 备的银行
资 金 拆 借
法定准备不 足的银行
同业拆借市场的特点
同业拆借市场是一个无形市场，即交易 双方并不聚集在某一特定的场所，而是 使用现代化通讯设备进行拆借的市场。 通过电话、电传成交，借款方无需提供 担保抵押。 一般为日拆，今借明还，拆借一天。
回购市场与回购协议