苏宁电器股份有限公司现金流量表分析
一、对2007~2012年三项活动彼此变化的情况的分析
从现金流量表摘抄了三项活动的现金流量净额，可以看出
①苏宁经营活动所产生的现金流量净额总体是呈逐年上升趋势的。
2010年相
比2009年有所现金流量净额有所减少，是因为报告期内，国家家电下乡、
以旧换新政策实施区域范围的扩大，在刺激消费的同时，也增加了公司对
财政部门的应收账款，对本报告期的经营活动产生的现金流量净额产生一
定的影响；另外，随着公司连锁规模的扩大，以及对本次元旦、春节销售
的较好预期，考虑到与供应商建立更加融洽，互惠互利的合作关系，公司
较上年度适当增加了供应商货款的预付，由此带来经营活动产生的现金流
量净额较上年度下降 30.13%。
②苏宁投资活动在2010年开始至2012年所产生的现金流量额同比前几年明
显增加。
从下图可以看出2010年明显是个投资波动点。
苏宁投资活动的现金流出所占比重最多的部分来自于“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。
2010 年是苏宁电器创立二十周年之际，依托中国改革开发的大好机遇，在全体员工的不懈努力之下，苏宁人已经逐步搭建起一个适应中国市场特点、较为成熟有效的经营管理后台，建立了遍布全国的零售网络，具备了为消费者、为供应商提供全面服务的能力，苏宁的知名度、美誉度持续提升。
从 2009 年就已经开始全面部署的、面向未来十年发展的各项准备工作通过一年的理解、细化与积累，在 2010 年已卓有成效的全面展开，为一个新的十年发展奠定了良好的基础。
连锁发展方面， Expo 超级旗舰店、常规店、精品店、县镇店多业态店面同步开发，进一步细分市场客户，加快三四级市场拓展；“租、建、购、并”
多样化开发模式齐头并进，推进店面标准化建设，为消费者提供良好购物体验的实体平台进一步完善。
2010内，由于总部办公楼、自建店、物流基地等项目建设投入增加以及购置了物流、自建店用地，另为提高资金使用效率，公司购买了银行保本固定收益产品，带来投资活动现金流出量增加，由此导致投资活动产生的现金流量净额较去年下降198.40%。
（从年报摘得数据）
③苏宁筹资活动：在2007年筹资活动生产的现金流量净额为负值，虽然此年
份经营活动产生的流量大于投资活动的净额，但是筹资活动为负仍值得思考。
07年“偿还债务支付的现金”增多，因为较多地采用了以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款。
连锁店数量的增加、连锁网络规模的扩大，应付供应商货款也在相应增加。
2006年下半年，公司首次提出“3C+”模式，即首次从过往以产品线扩充调整为主的升级模式转变为以“消费者为中心”的理念升级。
所以在每年经营大于投资的情况下，苏宁仍在融资。
2010年筹资活动生产的现金流量净额较少，是因为首次公开发行募集资金
项目已经全部实施完毕，结余募集资金 70.77 万元，为募集资金净额超过
计划投入募集资金金额的部分，报告期内已投入用于补充流动资金。
2012年报告期内筹资活动净额较大，是因为公司实施完成 2011年非公开
发行股票项目以及公开发行2012年公司债券（第一期）项目，募集资金到
位，由此带来报告期末货币资金较期初增加 32.22%。
二、对经营活动现金流量的分析
净利润经营现金流量比率=经营活动现金净流量/净利润*100%
（1）不过在2010年有个很大的波动。
是因为在：2010 年，中国宏观经济基本面迈入正轨，国民经济运行态势良好。
在一系列促进消费、扩大
内需的政策措施激励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额
同比增速整体呈上升态势，2010 年全年社会消费品零售总额同比增
长 18.4%。
报告期内，国家家电下乡、以旧换新政策实施区域范围的
扩大，在刺激消费的同时，也增加了公司对财政部门的应收账款，对
本报告期的经营活动产生的现金流量净额产生一定的影响；另外，随
着公司连锁规模的扩大，以及对本次元旦、春节销售的较好预期，考
虑到与供应商建立更加融洽，互惠互利的合作关系，本集团门店和销
售规模较往年有较大幅度增长，为了满足销售需要，存货储备也相应
增加，而与供应商的货款结算存在一定周期，导致期末应付供应商款
项增加。
公司较上年度适当增加了供应商货款的预付，由此带来经营
活动产生的现金流量净额较上年度下降 30.13%。
购买商品和接受劳
务支付的现金突然增多，从年报得知应付职工薪酬支付相比2009年
增加，因为售后网点近 3,800 家，网络延伸至乡镇市场，储备超过
千名 3C 维修梯队人才，增加店面的原因。
（2） 2012年国家政策背景
2012年，国际经济复杂乏力，国内经济转型发展复杂严峻。
国内经济稳中求进，加强改善宏观调控，国内生产总值增长7.8%，增幅比2011年回落1.5
个百分点。
零售行业增速放缓，创2005年以来新低。
根据中华全国商业信息
中心的统计，2012年全国百家重点大型零售企业零售额名义同比增长10.8%，增速相比去年大幅度放缓11.8个百分点，其中，家用电器零售额同比增长
3.0%，比去年同期放缓13.9个百分点。
家电行业由于激励政策退出，行业规
模出现阶段性的下滑，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示， 2012
年整体家电市场零售总额为11,596亿元，同比下降4.83%。
行业疲软，消费市场受挫，尤其是部分发达富裕的一二线城市波动较为明显，由于公司在该部分区域布局较为集中，销售受到影响，短期内可比门店销
售，加之租金、人员费用相对刚性，对公司利润产生了影响。
2012年经营活动产生的现金净流量又较2011年略显下降，是因为宏观调控政策的持续，家电激励政策退出等因素，增长受到一定影响。
报告期内，可
比店面同比销售下降，而租金、人员等费用相对刚性，此外为提升苏宁易购品
牌形象及市场份额，公司加大了宣传、促销推广力度，相关投入增加，使得销
售费用率、管理费用率同比增加。
另公司银行借款增加带来利息支出有所增加
以及消费刷卡比例上升，财务费用率也有所上升。
公司实现归属于上市公司股
东的净利润同比下降44.49%。
三、苏宁的产品选择
苏宁不再只专注的将眼光放在家电行业，他还将产业推进到了百货、日用品、
金融、图书、虚拟产品五个新品类采销。
保险、旅游、彩票、团购、电子书、食品酒水等频道陆续上线，同时公司还综
合运用开放平台、战略合作、并购等方式，大力拓展产品品类，完成了综合类
购物网站布局。
至2012年10月，凡客、乐蜂入驻苏宁易购平台，双方在各个环节紧密协同，
开启苏宁易购与优质垂直类电商战略联盟的序幕。
继开展预付卡发行/受理、互联网支付/第三方支付等金融服务业务之后，苏宁
小额贷款公司也于2012年12月成立，公司的金融服务产品进一步丰富。
四、苏宁的战略安排
1、升级实体网络平台，协同线下线上发展
公司从2007年就已经开始实施“旗舰店+互联网”的战略连锁发展贯彻大
店攻略，推进“超级店+旗舰店+乐购仕生活广场”的战略布局，并细化
店面标准，形成不同类型店面开发的快速复制。
同时，进一步践行“超电
器化”战略，聚焦店面的全品类展示和消费者体验功能完善，推进线上线
下融合发展。
推进EXPO超级店建设，助力线上线下融合
实施“地区旗舰店”攻略，完善二、三级市场网络布局
双品牌错位布局，乐购仕连锁规模初显
2007 年 10 月 1 日，公司新一代3C+旗舰样板店——上海浦东远东大厦店开业天开业的武汉中南店以及北京北太平庄店等旗舰店共同推动了3C+模式
的进一步化。
这是公司一直以来注重单店经营，不断摸索完善的又一标志。
以
远东店为代表的 3C+旗舰店结合了体验式、顾问式和知识营销等新的方式，以
其丰富的产品品类、适宜的产品品牌、适度的产品品项，充分满足消费者多样
化的消费需求；同时，远东店率先引进了 3C 售后服务中心，并由专业工程师
提供全程咨询服务，使消费者更好的享受到售前、售中、售后一体化的优质服
务。
品类拓展取得了重大突破。
2007 年，公司坚持延伸品类拓展，增加产品
丰富度，在3C+旗舰店的建设中加大拓展力度，在照明、卫浴、健身器材等品
类上已开始成形。
2、深化营销转型变革，推进“超电器化”经营
3、加强电商平台建设，构建企业发展生态圈
新添用户体验方面
同步推进多个体验优化项目，在购物流程、搜索推荐、快捷购物等前端应用上，
建立用户研究方法体系，加快改进与用户体验紧密相关的网站核心模块。
网站后台响应更加快速，在全年流量持续上升的促销期间，网站性能不断趋于稳定，日最高并发访问量突破1400万，日承载浏览量上亿次。
在网站购物功能不断优化的同时，移动客户端应用全面上线，从购物到话费充值，从商旅到彩票，
从阅读到应用商店，用户可以在任何时间、任何地点享受苏宁服务。
4、完善后台平台建设
5、积极承担社会责任，品牌价值持续提升。