2011.05 1032011年05月财经视点 我国外汇储备现状及发展策略文/杨楠摘 要：2011年3月末，我国外汇储备达到30447亿美元，首次突破3万亿美元大关，依然继续稳坐全球外汇储备第一大国位置。
充足的外汇储备为我国经济的发展做出了巨大的贡献，但外汇储备已经超过了我国需要的合理水平，巨额的外汇储备给我国经济的发展带来了不利的影响。
巨额的外汇储备给我国经济的发展带来了哪些不利的影响，如何弱化、消除这种不利的影响，未来我国外汇储备将本着怎样发展策略，是本文着重要解决的问题。
关键词：外汇储备；不利影响；发展策略中图分类号：F12 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）05-0103-03一、我国外汇储备的现状（一）外汇储备的含义与功能1、外汇储备的含义。
外汇储备指的是一国政府所持有的可兑换外国货币的现汇、现钞以及外币资产和权益凭证，它可自由兑换为其他储备资产，且其内在价值相对比较稳定，并被世界各国所普遍接受。
外汇储备是国际储备的重要组成部分，是一国货币当局持有的最主要国际储备资产。
2、外汇储备的功能。
外汇储备是一个国家进行经济调节、实现内外平衡的重要手段：（1）外汇储备可随时用于偿付外债、弥补国际收支逆差、保证正常的对外经济活动和国际资信不受影响；（2）外汇储备可以调节经济平衡，当国内经济出现总需求大于总供给时，可以动用外汇进口商品弥补国内的供给不足，促进宏观经济平衡；（3）外汇储备有助于维持汇价稳定，当汇率出现波动时，通过买入或卖出其他国家的货币，可有效防止本币汇率过度波动，保证本币汇率的稳定。
（二）我国外汇储备基本现状1、我国外汇储备的数量规模。
图1.1我国外汇储备增长情况：从2001～2010年是每年12月末数据，2011年是截止到3月末的数据，该图表直接反映了我近十年多外汇储备的数量规模和增长情况。
从1995年开始，我国外汇储备一直仅次于日本，稳居世界第二。
2002年以来，我国外汇储备进入激增阶段，增长率每年递增，2006年2月，我国外汇储备规模首次超过日本，成为世界第一储备大国。
尽管从增长率看2008年开始，我国外汇储备增长的速度不如2008年以前那么快，但是单看增长率依然是很高的，在20%上下，而且每年新增储备都超过4000亿美元。
2011年3月末，我国外汇储备余额为30447亿美元，同比增24.4%，我国外汇储备首次突破3万亿美元大关。
其中，1996年11月，我国的外汇储备首次突破1000亿美元；5年后，2001年10月这一数字才翻了一番超过2000亿美元。
2006年10月，我国外汇储备首次突破1万亿美元大关；2009年4月，外汇储备突破2万亿美元，期间用时两年半。
2011年3月外汇储备首破3万亿美元，用时两年。
数据来源：国家外汇管理局网站，.cn/model_safe/index.html2、我国外汇储备的币种结构。
我国的国家外汇储备分配很长时间以来一直没有对外正式公布过数据。
2010年9月3日，有报道称，“据外汇管理部门人士介绍，全球外汇储备币种结构比重为美元65%、欧元26%、英镑5%、日元3%，我国基本与全球情况接近。
”[1]目前我国外汇储备以美元和欧元资产为主，其中有约70%为美元资产[2]。
充足的必要的外汇储备对一国经济的发展起着重要的积极的作用；但是，储备过于庞大也将对经济发展产生不利影响。
二、我国巨额外汇储备对经济发展的不利影响高额的外汇储备是一把双刃剑，它既是我国经济腾飞的体现，是一笔宝贵的财富，同时又面临着极大的风险和成本。
（一）储备规模过大风险1、加大人民币升值压力。
对于人民币汇率而言，外汇储备是一柄双刃剑。
规模适度的外汇储备是保持人民币汇率坚挺和稳定的重要基础，但过多的外汇储备也会使人民币产生巨大的升值压力。
外汇储备急剧增加，意味着中国外汇市场的外汇供过于求，外币价格下降；同时，因为外汇流入中国，所以外汇对人民币的需求也相应增加，人民币价格上涨。
因此，快速增长的巨额外汇储备最终导致外币价格下跌，人民币价格上升。
2010年全年人民币对美元升值3.1%左右，人民币对欧元升值11%左右，欧元和美元贬值已使我国外汇储备出现账面亏损[2]。
中国经济的快速发展决定了一元钱人民币可以买到更多的美国产品，这是符合经济规律的。
因此，人民币逐步对美元升值是正常的，但在这一过程中存在着一个度的问题。
如果外汇储备短期增长过快，将导致人民币对美元短期大幅上涨。
人民币对美元短期大幅上涨将带来一系列恶性后果：一是引发我国外汇储备的大幅缩水，中国的财富白白送给美国等国；二是进一步加大对热钱的吸引力，热钱涌入进一步套汇、套利或是购买人民币资产投机炒作；三是对我国的出口企业和员工是一个致命性的打击，产品价格上涨出口受阻，企业减产、停产、倒闭，员工失业。
2、加重国内的通货膨胀。
受资国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币称为外汇占款。
由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投人大量的资金增加了货币的需求量，形成了外汇占款。
至2011年3月末我国外汇占款余额23.7万亿元。
据此计算，3月新增外汇占款4079亿元，较2月的2145亿元增九成，仅次于2010年10月和2011年1月的逾5000亿元水平。
[3]外汇储备增加越多，人民币的发放增长越快。
外汇占款的增加直接增加了基础2011年05月财经视点货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长。
大量的外汇占款再加上为支持政府投资计划发行的货币，使得流通中的人民币迅速增多，远远超过G D P的增长率，造成流动性过，这些多余的资金自然需要寻找投资出路，于是就有了投资、炒作、经济过热现象。
钱变多了，自然水涨船高，把物价哄抬起来，最终过多的货币使得房地产价格、农产品价格、日常生活用品价格、股票等等均出现了不同程度的上涨，最后形成一般物价水平的持续上涨，也就是通货膨胀。
2010年全年居民消费价格指数同比上涨3.3%，其中食品上涨7.2%；2011年一季度居民消费价格指数同比上涨为5.0%，其中食品上涨11.0%。
[4]在通货膨胀中老百姓的手中的钱越来越毛，人民币在国内的购买力不断贬值。
3、加大央行货币政策操作难度。
随着外汇储备的不断增加，央行一面向市场投放基础货币，形成大量的外汇占款，造成流动性过剩；同时面临通货膨胀压力的不断加大，央行必须使用金融工具，如正回购、发行央票和提高存款准备金率来对冲过多的外汇占款，收缩市场上的流动性。
央行常常是自己的左手和右手打架，严重影响了央行货币政策的有效性。
而近年来，面对外汇储备的迅速增加，央行除了正回购、发行央行票据和提高存款准备金率来对冲外汇占款之外，已没有足够的金融工具可用，也没有有效的资产来对冲过多的外汇占款，显示出对外汇储备超常增长的无奈，甚至在某种程度上陷入了进退两难的境地。
（二）储备币种单一风险1、外汇储备贬值风险加剧。
目前我国外汇储备以美元和欧元资产为主，其中有约70%为美元资产。
[2]在巨额的外汇储备中，美元占据着大半江山。
随着我国外汇储备的不断增加，人民币有着越来越大的升值压力。
人民币升值，我们花大量的人民币换回的美元储备就面临着大幅的贬值。
即使人民币不升值，美国近几年一直走弱势美元政策，美元本身一直在贬值。
2011年11月3日，奥巴马政府启动了第二轮量化宽松的货币政策，量化宽松的货币政策说到底就是开动印钞机印刷美元，天量的美元又要凭空制造出来，美元再度被稀释，购买力一贬再贬，我们花天量人民币换回的那些天量美元储备资产就一直不断贬值。
因此，不论人民币升不升值，我们的巨额外汇储备都面临着大幅缩水。
2、外汇储备流动性风险加大。
外汇储备流动性风险是指央行无法以比较低的成本，将持有的外国资产变为现金以满足流动性需要的可能性。
我国外汇储备中巨额美元资产又主要以美国国债和债券形式存在，使得外汇储备的流动性不足。
2011年2月份，中国减持美国国债6亿美元，由1月份时11547亿美元降至11541亿美元，中国仍是美国国债第一大持有国。
[5]美国经济、政策的变化直接影响我国外汇储备资产的安全性和盈利性，如果中国遇到紧急情况，需要大规模抛售美国国债兑换现金，美国二级市场无法承担大规模的抛售，因此中国的大规模抛售兑现将无法实现。
3、阻碍人民币汇率制度改革。
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币从原本紧钉美元的汇率制度，改为参考一篮子货币。
所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。
在我国的外汇储备中，美元资产占到约70%的比重，剩余的30%是欧元、日元、英镑。
从货币组成看，可以组成的一篮子货币币种比较单一；从所占比重看，美元一家独大，人民币汇率难改主要钉美元的实质，一篮子货币的真正意义无法体现。
三、我国外汇储备的未来发展策略1、储备资产多元化。
首先，优化外汇储备币种结构。
外汇储备币种的构成，是历史上所形成的，不宜变动过快、幅度过大，要逐步进行调整。
考虑到美元在我国外汇储备中比重过高和美元不断贬值的实际情况，我们需要有步骤、有计划地减持美元，在货币篮子中适当地逐步地增加欧元、日元、英镑等其他新兴市场国家货币的比重，从而有效化解一部分风险，保证我国外汇储备的实际价值。
其次，逐步将部分外汇储备转化为黄金储备。
自改革开放以来到2008年底，我国黄金储备的年平均增长量还不到30万盎司。
[6]世界黄金协会公布了国际货币基金组织金融统计数据库的最新黄金储备排名表，显示出世界各国（或组织与地区）截至到2010年12月中旬的官方黄金储备数据，美国依然是世界黄金储备最多的国家，中国内地黄金储备总额世界排名第六，官方数据为1054.1吨，只在外汇储备中占据了1.7%的份额，是黄金储备排名前20位国家中占比最低的国家。
[7]远远低于其他国家采用的3%—5%的标准，全球所有国家黄金储备占外汇储备的加权平均比例也达到了8.7%。
[6]我国黄金储备比例和西方发达国家相比差距就更加明显了，美国的储备黄金占据了外汇储备的73.9%，德国的占据了70.3%。
[7]因此，当前在外汇储备持续快速增长的形式下，可以将部分外汇储备转换为黄金储备，以减少储备资产风险，优化储备资产结构。
再次，增加战略资源和物资的储备。
从国家经济安全的长远角度出发，我国应该有意识地增加国外先进的设备、短缺的原材料和燃料以及重要金属等战略物资的储备，比如石油、铁矿石、铜等战略性和稀缺性自然资源。
通过将超额部分的外汇储备资产转化为战略物资储备，积极争取战略物资的国际定价权，提高我国经济发展的安全性。