2014年医药行业分析
报告
2014年7月
目录
一、控费、降价呈常态化，行业增速逐步上行 (4)
1、医保推进、城镇化驱动，行业长期增长无忧 (4)
2、医保控费使行业收入增速低于理论需求，但负面冲击在减弱 (5)
3、降价、控费呈常态化，行业增速逐步上行 (8)
二、招标提速，把握结构性机会 (10)
1、招标政策趋暖，基药独家、新药、进口替代品种有望受益 (10)
2、低价药迎来政策性利好，“基低药”成最大赢家 (11)
3、药价改革机制逐步推出，“二次议价”加剧行业分化 (13)
三、把握行业变局，掘金主题投资：医疗服务 (15)
1、医疗机构终端改革加速，民营医疗服务迎来大发展 (15)
（1）台湾案例：制度红利两次释放，成效十分明显 (18)
2、民营医院发展方向：差异化竞争 (21)
（1）专科连锁：蓬勃发展 (21)
（2）高端医疗：扩张起步 (22)
（3）综合医院：公平对待的政策姗姗来迟 (24)
（4）投资建议 (26)
四、把握行业变局，掘金主题投资：并购 (28)
1、行业层面：制药持续活跃，医疗服务窗口打开，医疗器械集中爆发 (29)
（1）并购是行业集中度提升的要求，高估值加快并购节奏 (29)
2、医疗器械：理想与现实的落差，一二级市场估值差距推动并购集中爆发
(30)
3、公司层面：平台并购价值期望分析 (31)
五、投资策略 (34)
六、重点公司简况 (36)
1、天士力：招标助推快速成长丹滴三期值得期待 (36)
2、华东医药：核心品种快速驱动，股改有望合理解决 (37)
3、康缘药业：产品驱动公司高成长 (39)
4、康恩贝：内生外延双轮驱动 (40)
5、红日药业：朝阳蓬勃，光彩夺目 (41)
6、白云山：旺季喜迎世界杯国产伟哥即将上市 (42)
7、福安药业：上半年主业大幅预增业绩拐点确认无疑 (43)
8、益佰制药：产品梯队丰富，营销改革发力 (44)
9、嘉事堂：GPO模式有望复制，全国高端耗材配送网络初具规模 (45)
10、理邦仪器：新产品打开价值空间 (46)
11、乐普医疗：战略大布局，发展新时代 (47)。