二、国际收支平衡的情况
影响汇率的最直接的一个因素 所谓国际收支，简单的说，就是商品、劳 务的进出口以及资本的输入和输出 国际收支中如果出口大于进口，资金流入， 意味着国际市场对该国货币的需求增加， 则本币会升值 反之，若进口大于出口，资金流出，则国 际市场上该国货币的供给增加，本币贬值
三、通货膨胀水平
（二）基本易中 最常使用、在外汇储备中所占的比重最大 的可自由兑换的关键货币作为主要对象， 与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就 是基本汇率 套算汇率指制定出基本汇率后，本币对其 他外国货币的汇率就可以通过基本汇率套 算出来，这样得出的汇率就是套算汇率， 又叫做交叉汇率（Goss Rate）
（七）开盘汇率和收盘汇率
开盘汇率指一个外汇市场在一个营业日刚 开始营业、进行外汇买卖时用的汇率报价 收盘汇率指一个外汇市场在一个营业日的 外汇交易终了时的汇率报价 为什么需要进行这样的划分？ 原因在于当前全球外汇市场的一体化趋势 和在交易时间上的传承性
随着现代科技的发展、 外汇交易设备的现代 化，世界各地的外汇 市场连为一体。由于 各国大城市存在时差， 而各大外汇市场汇率 相互影响，所以一个 外汇市场的开盘汇率 往往受到上一时区外 汇市场收盘汇率的影 响。但在汇率动荡严 重的时候，也往往会 有较大的出入
反之，一 定单位本国货币折算的外币数量 减少，说明本国货币汇率下跌，即本币贬 值或外币升值 采用间接标价法的主要是英、美两国 英镑曾长期作为国际贸易计价结算的中心 货币，因此一向使用间接标价法 二战后美元逐渐成为国际结算与储备的主 要币种，自78年9月1日纽约汇市开始采用 间接标价法，以美元为标准公布与其他货 币的比价，但对英镑和爱尔兰镑仍采用直 接标价法，该标价方法又称美元标价法
（九）电汇、信汇和票汇汇率
电汇汇率是银行卖出外汇后，以电报为传 递工具，通知其国外分行或代理行付款给 受款人时所使用的一种汇率 电汇系国际资金转移中最为迅速的一种国 际汇兑方式，能在1至3天内支付款项，银 行难以利用客户资金，因而电汇汇率最高 信汇是在银行卖出外汇后，用信函方式通 知付款地银行转付收款人的一种汇款方式
买入卖出价是根据外 汇交易中所处的买方 买入价 或卖方的地位而定的。 买卖价之间的差额一 般为1%~5%左右，这 就是外汇银行的手续 费收益 中间汇率（中间价） 是买入价与卖出价的 平均数 报刊报导汇率消息时 常用中间汇率
中间价 卖出价
对买入价与卖出价的比较
银行买入价 代表了报价银行或外 汇经纪商在报价当时 愿意买入的最高价位 代表了询价者可以卖 出的最高价位 银行卖出价 代表了报价银行或外 汇经纪商在报价当时 愿意卖出的最低价位 代表了询价者可以买 入的最低价位
汇率从根本上来说是由货币所代表的实际 价值所决定的 按照购买力平价理论（PPP理论），货币购 买力的比价即货币汇率 如果一国的物价水平高，通货膨胀率高， 说明本币的购买力下降，会促使本币贬值。 反之，就趋于升值
四、利率水平
利率对汇率的影响主要是通过对套利资本 流动的影响来实现的 温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国 资金的流入，同时抑制国内需求，进口减 少，使得本币圣旨 但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成此 消彼长的负相关的关系
反之，一定单位外币 折算的本国货币减少， 说明外币汇率下跌， 即外币贬值或本币升 值； 例如1美元＝8.50人民 币说明美元汇率上涨 0.20元人民币 我国和国际上大多数 国家都采用直接标价 法
间接标价法：又称为应收标价法
以一定单位的本国货币为标准，折算为一 定数额的外国货币来表示其汇率 在间接标价法下，本国货币的数额固定不 变，汇率涨跌以对应的外国货币数额的变 化来表示 一定单位的本国货币折算的外币数量增多， 说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外 币贬值
五、人们的心理预期
这一因素在目前的国际金融市场上表现得 尤为突出 汇兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方 对货币主观心理评价的集中体现 评价高，信心强，则货币升值 这一理论在解释短线或极短线的汇率波动 上起到了至关重要的作用
六、其他因素
影响汇率波动的因素 还包括： 政府的经济政策 突发事件 国际投机的冲击 经济数据的公布 政府要员的言论 等等
以伦敦外汇市场为例 伦敦上午8时是东京和 香港的下午4时，由此 伦敦市场的开盘可与 东京和香港市场的尾 盘相衔接 伦敦下午3时是纽约的 上午10时，由此伦敦 市场的尾盘又可与纽 约市场的开盘相衔接 这也是伦敦外汇市场 成为全球汇市核心的 优势之一
（八）买入、卖出和中间汇率
银行买入汇率：又称银行买入价，是外汇 银行向客户买进外汇时使用的价格 因其客户主要是出口商，所以买入价常被 称作“出口汇率” 银行卖出汇率：又称银行卖出价，是外汇 银行向客户卖出时使用的价格 因其客户主要是进口商，所以买入价常被 称作“进口汇率”
第三节 外汇交易的交割日
所谓交割日，即买卖 双方将交易标的实际 交付给对方的日期 汇率有即期与远期之 分，显然，即期汇率 与远期汇率的不同就 体现了交割日对汇价 的直接影响
一、即期交割日（Spot Date）
一般而言，即期交割日是成交后的第二个 营业日 此交割日必须是两个货币的营业日，或者 必须是付款地国家的营业日 若一般的交割日不是营业日，则即期交割 日必须向后顺延
由于邮程需要时间较长，银行可在邮程期 内利用客户的资金，故信汇汇率较电汇汇 率低 票汇是指银行在卖出外汇时，开立一张由 其国外分支机构或代理行付款的汇票交给 汇款人，由其自带或寄往国外取款 由于票汇汇率从卖出外汇到支付外汇有一 段间隔时间，银行可以在这段时间内占用 客户的资金，所以票汇汇率一般也比电汇 汇率低
二、汇率的表示方法
由于两种不同的货币 可以相互表示，因此 确定两种不同货币之 间的比价，先要确定 以哪个国家的货币作 为标准 相应的外汇汇率标价 方法有直接标价法和 间接标价法之分
直接标价法：又称为应付标价法
是以一定单位的外国货币作为标准，折算 为本国货币来表示其汇率 例如：1美元＝8.30人民币就是直接标价法 在直接标价法下，外币数额固定不变，汇 率涨跌以对应的本币数额的变化来表示 一定单位外币折算的本国货币增加，说明 外币汇率上升，即外币升值或本币贬值
（五）单一汇率和复汇率
单一汇率指一种货币（或一个国家）只有 一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国 际经济交往中 复汇率是指一种货币（或一个国家）有两 种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同 的国际经贸活动，如贸易汇率、金融汇率 等 复汇率是外汇管制的一种产物
（六）名义汇率和实际汇率
名义汇率指包括通货膨胀影响的汇率 实际汇率指剔除了价格因素的汇率 一般而言，实际汇率与名义汇率之间有如 下折算公式 实际汇率=名义汇率－通货膨胀率 以上六种汇率更多是从理论的角度进行的 划分，以下则从实务的角度进一步划分
（一）即期汇率和远期汇率 即期汇率指目前的汇率，用于外汇的现货 买卖 它是外汇买卖双方成交当天或两天以内进 行交割时使用的汇率，也叫现汇汇率 远期汇率是在未来一定时期进行交割，而 事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇 率
到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、 金额进行交割。期限一般有1个月、3个月、 6个月等 即期汇率和远期汇率之间有一定的差额， 称为远期差价 这种差额用升水、贴水和平价来表示 升水是表示远期汇率比即期汇率贵 贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜 平价表示两者相等
第
五
章
第一节 有关汇率的若干概念
汇率作为外汇市场的价格指标 在经济理论分析与金融市场实践操作中均 处于关键与核心的地位 本节将按照从理论到实践的线索 介绍若干重要的基础概念
一、汇率的定义
汇率又称为汇价 是不同货币之间兑换的比率或比价 可视为用一种货币表示的另一货币的价格 外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖 的资产，也是一种特殊商品，汇率即这种 特殊商品的“特殊价格” 既可用本币表示外币，也可用外币表示本 币
（四）官方汇率和市场汇率
官方汇率是由一个国家的外汇管理机构制 定并公布的汇率 在实行严格外汇管制的国家，一切外汇交 易由外汇管理机构统一管理，外汇不能自 由买卖，没有外汇市场汇率，一切交易都 必须按照官方汇率进行 官方汇率一般相对稳定，虽由此带来缺乏 弹性的缺陷
市场汇率是在外汇市场上由外汇供求自行 决定的汇率 市场汇率是外汇市场实际买卖外汇的汇率， 它随着市场外汇供求的波动而波动，受市 场机制调节 市场汇率一般存在于市场机制较完善的国 家 在一些正逐步放松外汇管制的国家，还可 能存在官方汇率与市场汇率并存的情况
一、一国的经济增长速度
影响汇率波动的最基本的因素 一方面，根据凯恩斯主义经济理论，经济 增长会导致进口产品的需求扩张，继而扩 大对外汇的需求，推动本币贬值 另一方面，经济增长有利于促进生产的发 展，提高本国产品的国际竞争力，刺激出 口增加外汇供给，所以从长期来看经济增 长又会引起本币升值
综上，经济增长对汇率的 影响是复杂的 此外，汇兑心理学有另一 种解释 即货币的价值取决于外汇 供需双方对货币所作的主 观评价，这种主观评价的 对比就是汇率。而一国经 济发展态势良好，则主观 评价相对就高，该国货币 坚挺
（三）固定汇率和浮动汇率
固定汇率和浮动汇率的划分体现了两种不 同的汇率制度 固定汇率指一国政府用行政或法律手段选 择一基本参照物，并确定、公布和维持本 国货币与该单位参照物的比价。充当参照 物的可以是黄金（现已不用），也可以是 某一种外国货币或是某一组货币
当一国政府把本国货币固定在某一组外国 货币上时，称该货币钉住在“一篮子”货 币上 在固定汇率制度下，外汇汇率基本固定， 汇率的波动幅度局限在一个较小的范围之 内 浮动汇率指汇率水平完全由外汇市场上的 供求决定，政府不加任何干预的汇率制度 目前多数国家均采用有管理的浮动汇率制， 完全的浮动汇率或固定汇率均相对少见
两种标价方法的不同
直接标价法和间接标价法最大的不同在于 所表示的汇率涨跌的含义正好相反 因此在引用某种货币的汇率和说明其汇率 高低涨跌时，必须明确采用的是哪种标价 方法，以免混淆 由美国在1978年9月1日开始实行的美元标 价法，目前是国际金融市场上通行的标价 法