知识联接：沃尔评分法
❖ 财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大·沃尔。 他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务 报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把 若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业 的信用水平。沃尔选择了7项财务比率，分别给定 了其在总评价中占的比重，总和为100分，然后通 过与标准比率进行比较，评出各项指标的得分及总 体指标的总评分，依次对企业的财务状况做出评价， 这一评价方法被称为沃尔评分法。
图6－3 杜邦财务分析体系图
可供出售金融资产 持有至到期资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 其他非流动资产
（2）杜邦分析法的财务指标关系
净资产收益率 净利润 净利润 总资产
＝──── =————×———— 净资产 总资产 净资产 净利润 营业收入 总资产
＝—————×———— ×———— 营业收入 总资产 净资产
❖ 总资产净利率是影响权益净利率的最重要的 指标，具有很强的综合性，而资产净利率又 取决于销售净利率和总资产周转率的高低。 总资产周转率是反映总资产的周转速度。销 售净利率反映销售收入的收益水平
❖ 销售净利率反映了企业净利润总额与销售收 入的关系，从这个意义上看提高销售净利率 是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高 销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降 低成本费用。而降低各项成本费用开支是企 业财务管理的一项重要内容。通过各项成本 费用开支的列示，有利于企业进行成本费用 的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降 低成本费用的途径提供依据。
财务报告分析的最终目的在于全面地、准确地、客观地 揭示企业财务状况和经营情况，并藉以对企业经济效益优 劣作出合理的评价。
综合分析的目的：
❖ 通过综合分析评价明确企业财务活动与经 营活动的相互关系，找出制约企业发展的 “瓶颈”所在。
❖ 通过综合分析评价全面评价企业财务状况 及经营业绩，明确企业的经营水平、位置 及发展方向。
财务报表综合分析与前述的财务单项分析相比，有以下特点： （一）分析目的不同 （二）分析重点和基准不同 （三）分析方法不同
三、财务报表综合分析的内容、方法和标准
（一）综合财务分析的内容： 综合财务状况 企业绩效 企业风险 （二）综合财务分析的主要方法： 杜邦财务分析体系 沃尔比重评分法 我国企业绩效评价体系法 经济增加值（EVA） （三）综合财务分析的标准
❖ 总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产 周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进 行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在 哪里。
❖ 企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力， 又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产 直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资 产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应 有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超 过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果 企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获 利能力，又要影响偿债能力。
➢ 这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表 性的指标——净资产收益率出发，层层分解至企业最 基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险， 从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营 目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正， 同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。
二、杜邦财务分析体系图
❖ 通过综合分析评价为企业利益相关者进行 投资决策提供参考。
❖ 通过综合分析评价为完善企业财务管理和 经营管理提供依据。
❖ 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的， 综合分析至少应包括以下两方面内容：
❖ 财务目标与财务环节相互关联综合分析评价
❖ 企业经营业绩综合分析评价。
二、财务报表综合分析的特点
主要内容 v财务报表综合分析概述 v财务报表的勾稽关系 v杜邦财务分析体系 v改进的财务报表分析体系 v企业业绩评价 v财务报表分析的局限性与防范
第一节 财务报表综合分析概述
一、财务报表综合分析的性质与作用
所谓财务报告综合分析，就是以企业的财务会计报告等 核算资料为基础，将各项财务分析指标作为一个整体，系 统、全面、综合地对企业财务状况、经营成果及现金流量 情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效 益的优劣。
净资产收益率
总资产净利率
×
业主权益乘数 = 1 ÷（ 1 － 资 产 负 债 率 ）
销售净利率
×
总资产周转率
净利润
÷
营业收入
营业收入
÷
资产总额
总收入
－
总成本费用
＋
流动资产
非流动资产
营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入
营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税
货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产
＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
（3）杜邦分析ห้องสมุดไป่ตู้系的特征
❖ 净资产收益利率是一个综合性最强的财务 比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所 有者投入资本的获利能力，同时反映企业 筹资、投资、资产运营等活动的效率，它 的高低取决于权益乘数、销售净利率和总 资产周转率。权益乘数、销售净利率和总 资产周转率等三个方面，而这三个比率分 别反映了企业的负债比率、盈利能力比率 和资产管理比率。
第二节 财务报表的勾稽关系
❖ 企业的基本财务报表是由资产负债表、利 润表、所有者权益变动表和现金流量表组 成。企业的各项财务活动都直接或间接的 通过财务报表来体现，如图6－2所示。
图6－2 四张报表勾稽关系图
第三节 杜邦财务分析体系
❖ 一、杜邦财务分析体系的含义与作用
➢ 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系 （The Du Pont System），是利用各主要财务比率 指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行 综合系统分析评价的方法。
❖ 为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周 转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压 现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户 的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应 重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。
❖ 扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销 售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也 是提高资产周转率的必要条件和途径。