❖ 3.能熟练计算项目的现金流量；
❖ 4.能运用项目投资评价指标对项目的财务可 行性进行评价；
❖ 5.能运用正确的投资决策方法在方案之间进 行权衡和选择。
❖ 任务一 企业项目投资概述 ❖ 一、投资的含义与动机 ❖ 投资，是指特定经济主体(包括国家、企业和个人)为了在未来可预见
的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投 放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度 看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 ❖ （一）企业投资的动机 ❖ 1.取得投资收益。 ❖ 2.降低投资风险。 ❖ （二）投资的种类(P124) ❖ 1. 按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。 ❖ 2. 按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。 ❖ 3. 按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。 ❖ 4. 按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动资 金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和 保险投资等多种形式。 ❖ 这里所讨论的企业投资，是指属于直接投资范畴的企业内部投资—— 即项目投资。
❖ 税后成本=实际支付额×（1 - 所得税率） ❖ 税后收入=收入金额×（1 - 所得税率） ❖ （2）折旧和摊销对现金流量的影响 ❖ 折旧、摊销抵税额（税负减少）= 折旧额或摊销额×所得税
率
❖ 三、现金流量的内容
❖ （一）按照现金流动的方向，可将投资项目的现金流量分 为现金流入量、现金流出量和现金净流量。
项目四 企业项目投资管理
投资的含义与动机
项目投资的含义及特点
项目投资决策的原理
企
必备基本知识
项目计算期的构成
业
项 目
原始投资和投资总额的确定
投
资
项目资金投入的方式
管
Hale Waihona Puke 理项目投资的现金流量估计
学习任务
项目投资评价的基本指标
项目投资决策
❖ 【学习目标】
❖ 1.了解投资的含义与企业投资的动机；
❖ 2.掌握项目投资的含义与特点；了解项目资 金投入的方式，并能确定项目计算期及投 资额；
❖ （二）现金流量按照发生时点的不同，分为初始现金流量、 营业现金流量和终结现金流量。
❖ 1. 初始现金流量 ❖ 初始现金流量是指投资项目期初发生的现金流量，其内容包
括(1) 在建设期发生的建设投资，（2）在运营期初期发生的 流动资金投资。显然，在该时点上发生的现金流量中，现金 流入量为零，只有现金流出量，所以，初始现金流量实际上 是初始现金净流量，为负值。 ❖ 2. 营业现金流量 ❖ 某年营业现金净流量 =该年现金流入量－该年现金流出量 ❖ =该年营业收入+该年补贴收入-该年付现经营成本-该年营业 税金及附加-该年所得税 ❖ 3. 终结现金流量 ❖ 终结现金流量是指投资项目在终结点发生的现金流量。它自 然也包括现金流入量和现金流出量，其中流入量包括(1) 通 常在项目计算期末回收的固定资产余值；(2) 通常在项目计 算期末回收的流动资金；而现金流出量为零。
❖ 二、项目投资的含义及特点 ❖ 所谓项目投资，是指以特定建设项目为投资对象的一种长
期投资行为。 ❖ （一）项目投资的种类 ❖ 项目投资主要分为：新建项目和更新改造项目。 ❖ 新建项目：是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。
新建项目按其涉及内容又可细分为单纯固定资产投资项目 和完整工业投资项目。 ❖ 单纯固定资产投资项目简称固定资产投资，其特点在于； 在投资中只包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入而 不涉及周转资本的投入。 ❖ 完整工业投资项目，其特点在于：不仅包括固定资产投资， 而且涉及流动资金投资，甚至包括无形资产等其它长期资 产投资。 ❖ 2.更新改造项目：是以恢复或改善生产能力为目的的内含 式扩大再生产。 ❖ （二）项目投资的特点（P125）
❖ 五、原始投资和投资总额的确定
❖ 原始投资 = 建设投资 + 流动资金投资 ❖ 项目总投资 = 原始投资 + 建设期资本化利息 ❖ 【例】光华公司拟新建一条生产线项目，建设期为2年，
运营期为20年。全部建设投资分别安排在建设起点、建设 期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100 万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产 后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元 和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款 利息为22万元。根据上述资料，估算该项目原始投资额和 总投资额如下：
❖ 1. 现金流入量 ❖ (1) 在运营期发生的营业收入；(2) 在运营期发生的补贴
收入；(3) 通常在项目计算期末回收的固定资产余值；(4) 通常在项目计算期末回收的流动资金。 ❖ 2.现金流出量 ❖ (1) 在建设期发生的建设投资；（2）在运营期初期发生 的流动资金投资；(3) 在运营期发生的经营成本(付现成 本)；(4) 在运营期发生的各种税金(包括营业税金及附加 和企业所得税)。 ❖ 3.现金净流量 ❖ 投资项目的净现金流量（又称现金净流量，记作NCFt） 是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额，它可能 为正值、负值和零。其理论计算公式为： ❖ 净现金流量 = 现金流入量－现金流出量
❖ 三、项目投资决策的原理
❖ 项目投资决策的基本原理是：投资项目的 报酬率超过资本成本时，企业的价值将增 加；投资项目的报酬率小于资本成本时， 企业的价值将减少。
❖ 四、项目计算期的构成
❖ 项目计算期是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程的全部时间，包 括建设期和运营期。
❖ 项目计算期(n) = 建设期(s)＋运营期(p)
❖ 建设投资合计 = 100＋300＋68 = 468(万元) ❖ 流动资金投资合计 = 15＋5 = 20(万元) ❖ 原始投资 = 468＋20 = 488(万元) ❖ 项目总投资 = 488＋22 = 510(万元)
任务二项目投资的现金流量估计
❖ 一、现金流量的含义 ❖ 所谓现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入
和现金流出增加的数量。这里的“现金”概念是广义的，包括各种货币 资金及与投资项目有关的非货币资产的变现价值。 ❖ 二、影响现金流量的主要因素 ❖ 1．沉落成本 ❖ 沉落成本是过去发生的支出，而不是新增成本。 ❖ 2、机会成本 ❖ 在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其 他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成本。 ❖ 3、公司其他部门的影响 ❖ 4、净营运资金的影响 ❖ 5.所得税和折旧、摊销 ❖ ⑴ 所得税对现金流量的影响