• 2、资产支持债券。它是发行人的负债义务,这项义务必 须以贷款组合为抵押，有时以政府抵押协会的过手证券组 合为抵押，作为抵押的贷款组合仍在发行人的帐簿上以资 产表示，资产支持债券以负债表示。
• 3、转付债券.它既有过手债券的特征，也有资产支持债 券的特征。它是由一组资产组合作担保,并且作为负债仍 保留在发行人的资产负债表中,这一点与资产支持债券相 似，青但资产的现金流是用来支付为债券服务的支出，
衣
7
• ABS融资模式的缺点 • 1缺乏可支撑证劵化业务的优质资产2缺乏规范化的市场投
资 • 3缺乏完善的法律环境 • ABS融资模式面临的风险问题有如下几点： • 1金融风险2政治风险3法律风险4建造风险5经营风险
青 衣
8
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
ABS融资模式图
青 衣
9
ABS融资方式的具体案例分析
• 资产证券化（ABS）在水务行业的应用研究 • 根据研究水务行业的需要，资产证券化（Asset Backed -
• 5、事件风险小。由于资产支持型证券得到标的资产的保 证，从而提供了针对事件风险而引起的评级下降的保护措 施，与公司债券相比，这点更显而易见。投资者对于没有 保证的公司债券的主要担心在于，不论评级有多高，一旦 发生对发行人产生严重影响的事件，评级机构将调低其评 级。类似的事件包括兼并、收购、重组及重新调整资本结 构，这通常都是由于公司的管理层为了提高股东的收益而 实行青的。
青 衣
11
一南京城建集团的市政公用资产证券化项目
• 2006年6月28日，国内首只以市政公共基础设施收费权进 行资产证券化的产品-----“南京城建污水处理收费资产支持 收益专项资产管理计划”获得中国证监会批准，开始正式 面向合格机构投资者发售。南京城建污水处理收费资产支 持收益专项资产管理计划”，是以南京城建集团所属污水 处理厂未来4年的污水处理收费收益权为基础资产，发行 规模为7.21亿元的专项计划受益凭证，共分四期发行，预 期收益率依存续期限不同为2.9%至3.9％不等。存续期限 届满后，南京城建给付投资人投资和收益款项，收回收益 凭证青衣。专该产品的管理人为东海证券，上海浦东发展银行
• ABS模式的目的在于通过其特有的提高信用等级的方式， 使原本信用等级较低的项目照样可以进入高档证券市场， 并利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券 利率低的特点，大幅度降低发行债券和筹集资金的成本。
青 衣
2
• 1、抵押过手证券，是指贷款发放人对抵押贷款组合及其 每月还款现金流拥有直接所有权,但在证券化过程中,需要 将抵押贷款中产生的现金流“过手”给证券的投资者.
Securities）融资方式可以理解为：将一组流动性较差的 水务资产经过一定的组合，使这组资产能产生可预计且稳 定的现金流收益，通过中介机构的信用加强，把这些资产 的收益权转变为可在金融市场上流动的、信用等级较高的 债券型证券的过程。
青 衣
10
• 水务资产属于经营性资产，其特性决定了它与其它资产相 比，具有现金流稳定、违约风险小的特性；而水务项目特 许经营的特点也意味着其面临的竞争比较小，这些特点均 有利于水务资产进行证券化。本文通过南京城建的污水收 益权资产证券化项目案例，分析了资产证券化在水务项目 建设中的优势，对国内其它水务项目融资有很好的借鉴意 义。
12
• 为受益凭证的本息偿付提供不可撤销的连带责任担保，并 对专项计划的资产进行托管，专项受益凭证获得了上海远 东资信评估有限公司给予的最高AAA评级，其流通和转让 将通过深交所大宗交易系统进行。
衣
3
• 投资者承担因被证券化的资产提前偿还而产生的再投资风 险。这一点与过手证券相似。
• ABS融资的种类 • (1)汽车消费贷款、学生贷款证券化(2)商用、农用、医用
房产抵押贷款证券化(3)信用卡应收款证券化(4)贸易应收 款证券化(5)设备租赁费证券化(6)基础设施收费证券化(7) 门票收入证券化8)俱乐部会费收入证券化9)保费收入证券 化(10)中小企业贷款支撑证券化(11)知识产权证券化等。
5
• 护措施使其得到信用增级，从而进一步保证了债务责任得 到实现。大多数资产支持型证券从主要的信用评级机构得 到了最高信用评级——3A级
• 3、投资多元化与多样化。资产支持型证券市场是一个在 结构、收益、到期日以及担保方式上都高度多样化的市场。 用以支持型证券的资产涵盖了不同的业务领域，从信用卡 应收账款到汽车、船只和休闲设施贷款，以及从设备租赁 到房地产和银行贷款。另外，资产支持型证券向投资者提 供了条件，使他们能够将传统上集中于政府债券、货币市 场债券或公司债券的固定收益证券进行多样化组合。
青 衣
4
ABS融资的优缺点
• ABS融资模式优点：
• 1、具有吸引力的收益。在评级为3A级的资产中，资产支 持型证券比到期日与之相同的美国国债具有更高的收益率， 其收益率与到期日和信用评级相同的公司债券或抵押支持 型债券的收益率大致相当。
• 2、较高的信用评级。从信用角度看，资产支持型证券是 最安全的投资工具之一。与其他债务工具类似，它们也是 在其按期偿还本利息与本金能力的基础之上进行价值评估 与评青级的。但与大多数公司债券不同的是，资产支持型证 券得衣到担保物品的保护，并由其内在结构特征通过外部保。
ABS融资模式
造价136班
组员：林忠洋 梁业亨
李雅慧 刘思铎
青
李凯微 黄恩波
衣
1
ABS融资方式的含义
• ABS是英文单词Asset-Backed Securitization的缩写，具 体是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的 未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券等金 融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式。
• 4、可预期的现金流。许多类型资产支持型证券的现金流 的型稳证青衣定券性的与投可资预者测有性极都强得的到信了心很按好期的进设行置期。望购中买的资偿产付支。持然
6
• 而，对出现的类似于担保的资产支持型证券，有可能具有。
• 提前偿付的不确定因素，因此投资者必须明白，此时现金 流的可预测性就不那么准确了。这种高度不确定性往往由 高收益性反映出来