如果你选择 $25,000，属于风险规避者。 如果你不做选择，属于风险中立者。 如果你选择 $0 或者 $100,000，属于风险 偏好者。
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2、投资活动的风险
投资活动的不确定性
投资活动
确定型投资
不确定型投资
风险型投资
完全不确定 型投资
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2、投资活动的风险
R=
$1.00 + ($9.50 - $10.00 ) $10.00
= 5%
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6.2 单项资产的风险与收益
6.2.1 单项资产的期望收益 1、概率分布
离散型分布
P(x)
P(x)
离散型分布
x
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x
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2、收益的期望值
投资结果的不确定性导致未来的投资 收益出现多种可能。
投资风险报酬
风险报酬是对投资者由于承担风险进行投资而获得的 超过货币时间价值的额外收益。
① 风险收益是对投资者承担风险进行投资的一种价值补 偿。风险与收益最终达到均衡是市场竞争的结果。
② 风险报酬的表示方法：风险报酬额和风险报酬率
③ 企业投资，最终投资者需要承担风险，所以要求获得 必要报酬率。
④
必要报酬率=无风险收益率+风险报酬率
风险与收益
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投资格言
投资是一门科学，投机是一种艺术 证券投资有三种要素：时间、报酬、风险 投资者在进行证券投资前估计个人的风险承受
能力，并在此基础上做出是否进行投资，以及 用多少资金进行投资的决断
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投资格言
投资者必须充分认识股票投资上存在的风险， 只有这样才能临危不乱。
投资组合收益的标准差
公司 总风险
系统风险
投资组合中证券的数目
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风险和报酬的关系
报酬率
风险报酬斜率取 决于投资者对风 险的规避态度。
期望投资酬率 风险报酬率 无风险报酬率
0
风险程度
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2、投资活动的风险
资本市场的历史数据 A. 风险可以用方差表示出来，方差越大风险越
例题分析
投资一只股票，前景好的概率是40%收益是 100元；前景一般的概率是40%收益是40元； 前景非常差的概率是20%亏损60元，问收益的 期望值是多少？
W 0 --该项资产的期初价值
W 1 ---该项资产的期末价值
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收益的概念
股票投资收益等于一项投资的收入与投资(资产)市价变化之 和，常以占投资(资产)初始市价的百分比表示。
(投资收益) R = Dt + (Pt - Pt-1 ) Pt-1
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收益举例
例: 股票A在1年前的价格为10元。现在的交易价格为9.50 元，并且股东刚刚收到了1元的股利。在过去的一年中， 股票A的收益是多少？
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总风险 = 系统风险 + 非系统(个别)风
险
影响非系统(个别)风险的因素 都与特定的公司或行业相关。
投资组合收益的标准差
总风险
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系统风险
投资组合中证券的数目
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公司总风险 = 系统风险 + 非系统(个别)风
险
影响系统风险的因素包括宏观经济因素变化， 国家税收政策改革或世界能源状况变动等。
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对待风险的态度（个人倾向性）
三种对待风险的态度: 1. 偏好风险：愿冒风险的寻找风险者 2. 厌恶风险：不愿冒风险的风险规避者 3. 对风险无所谓：不在乎风险程度的风险中立者
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风险态度举例
你可以做如下选择：(1)有保证的 $25,000; (2) 结果未定: $100,000 (50%概率) 或者 $0 (50%概率); (3) 赌博的期望 价值是 $50,000。
预测撒下种子，交易才有收获。 证券投资的风险无法消除，但能分散。为分散
风险，应将投资资金分别投放于不同种类的证 券上。
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本章主要内容
1
风险与收益的权衡
2
单项资产的风险与收益
3
投资组合的风险与收益
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6.1 风险与收益的权衡
任何决策都有风险，这使得风险概念在理财中 具有普遍意义。
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6.1.1风险
1、风险的定义 ① 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种
结果的变动程度。 ② 风险可能给消费者带来超出预期的收益也可能带来超
出预期的损失。 ③ 从财务的角度说，风险主要是指无法达到预期报酬的
可能性。 ④ 风险对于不同人来说是不一样的，财务领域研究风险
问题主要为了估计投资内在的风险水平。
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风险的类别
投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险：个 别风险与系统风险。 个别风险 公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成 经济损失的可能性。 系统风险 是指由于某些因素，给市场上所有证券都带来 经济损失的可能性。
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企业的经营风险和财务风险
从企业本身看，其风险可分为经营风险（商业风险）和财 务风险（筹资风险）。 经营风险 是指生产经营的不确定性带来的风险，使企业 的盈利变得不确定。经营风险主要来自： （1）市场销售； （2）生产成本； （3）生产技术; （4）外部环境。 财务风险 是指因借债而增加的风险，是筹资带来的风险。
其中时间价值和风险价值是财务管理中最重要 的两个原则。
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风险的概念
你对今年投资（储蓄）的期望收益率是多少? 你实际上赚取的收益率是多少? 如果是债券投资或股票投资呢?
风险意味着投资预期收益的不确定性!
风险与可能实现的投资收益的离差或分布有关，它是由方 差和标准差测算的，收益的不确定性越大，表明投资风险 越大。
大。 B. 短期政府债券承担的风险很小，人们将其视
为无风险资产，对应的收益是无风险收益。 C. 投资其他资产获得的收益与无风险收益之间
的差额称为：风险溢价。
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6.1.2 收益
收益指投资所能带来的回报，可以用收益额或收益
率1 W0
R—投资于某项资产所获得的收益W率0
投资收益的期望值是由各种可能的收 益率按其概率进行加权平均得到，反 映的是一种集中趋势。
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计算期望收益率
n
R = ( Ri )( Pi )
i =1
R是资产的期望收益率 Ri 是第 i 种可能的收益率 Pi 是第 i 种收益率发生的概率 n 是可能性的数目
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