股指期货期现套利浅析一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货？期货是与现货相对的概念，期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的物品，这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花，也可以是金融工具例如沪深300指数。
目前，国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货，买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。
简而言之，股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。
2、股指期货与沪深300指数的联系股指期货合约以沪深300指数作交易对象，那么期货指数与现货指数（沪深300）具有一定的联系。
联系主要体现两点：第一、在大趋势上二者是同涨同跌的，而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离，如下图出现套利机会的三处。
第二、在股指期货到期临近交割时，即期货指数成为现货指数时，二者点数相等，如下图右下角，期货指数与现货指数重合。
3、套利原理简介股指期货就是未来的沪深300指数，所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。
如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货套利机会现货指数期货指数无套利区间 时间价格指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。
何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。
这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。
根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差达到25点以上时为不正常，现期现套利机会出现。
在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利成本，套利者可以获取稳定的无风险的利润。
二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。
但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。
由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。
目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制，另外一个方法就是构建ETF基金组合。
ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。
1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。
2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。
3、选择开仓时机如前述，期现价差达到25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。
4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。
从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的机会。
开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金不足。
此时需要采取一些措施保护已有套利头寸的安全：额外追加资金、ETF和期货头寸同时减持部分仓位。
2、期现价差持续拉大的风险及防范措施如前述，期现价差达到25点以上，可开仓。
但在股指期货交割前，期现价差不缩小反而一直扩大，导致某个时间段里套利客户出现账户浮亏（当然，期现价差必然会缩小为0，高价差只是暂时的，账户浮亏只是暂时的）。
出现这种情况，建议客户冷静等待，有资金的客户可以逢高价差继续建仓。
四、实际交易案例图1：近期股指期货1012合约日K线图图2:近期沪深300指数日K线图某股指期货期现套利客户，2010年8月13日入金110万，开始做股指期货期现套利，9月30日转出全部资金，11月17日入金150万。
截止11月30日，累计交易43个交易日，累计做套利15单，15单均为正收益，累计净收益42334元，粗略年化收益率为24%。
请注意，这是通过风险极低的股指期货套利实现的。
由于数据较多，以下只罗列该客户部分交易明细：2010年8月13开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价12:59:39 S 开IF1008 1 2844.4 15.36万2850.613:00:02 B 开180ETF 1400000 0.606 84.84万0.6102010年8月16平仓记录时间买卖方向标的数量价格09:48:16 B 平IF1008 1 2851.809:46:30 S 平180ETF 1400000 0.609盈亏分析180ETF IF10088月13 0.606 买开1400000份2844.4 卖开1手8月16 0.609 卖平1400000份2851.8 买平1手盈亏0.003*1400000=4200（元）（-7.4）*300=-2220手续费245.52+255.825=510.3（元）85.332+85.554=170.886（元）合计3689.7(元) -2390.886（元）合计占用资金：15.36万+84.84万=100.2万合计盈利： 3689.7-2390.886=1298.8元时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10：42：28 S 开IF1008 1 2950 15.93万2966.5 10：42：39 B 开50ETF 218700 2.016 440899.2 2.026 10：42：41 B 开100ETF 1000 3.637 3637 3.660 10：42：41 B 开100ETF 48600 3.638 176806.8 3.660 10：42：41 B 开100ETF 71700 3.639 260916.3 3.6608月20平仓记录时间买卖方向标的数量价格10：29：02 B 平IF1008 1 294510：29：58 S 平100ETF 121300 3.6310：29：58 S 平50ETF 218700 2.026盈亏分析50ETF 100ETF IF1008 8月18 2.016 买开218700份 3.6386 买开121300份2950 卖开1手8月20 2.026 卖平218700份 3.630 卖平121300份2945 买平1手盈亏0.01*218700=2187（元） -1043.18（元）5*300=1500(元) 手续费265.2（元）264.5（元）176.85（元）合计1921.8 (元) -1307.68（元）1323.15（元）合计占用资金：15.93万+88.23万=104.16万合计盈利： 1921.8-1307.68+1323.15=1937.27元时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10:19:30 S 开IF1009 1 2945.8 15.91万2943.410:19:31 B 开50ETF 125000 1.95 24.38万 1.94710:19:31 B 开100ETF 113000 3.728 42.13万 3.7610:19:34 B 开180ETF 343000 0.616 21.13万0.6159月13平仓记录时间买卖方向标的数量价格14：36：36 B 平IF1009 1 2962.214：43：46 S 平180ETF 343000 0.61914：43：23 S 平100ETF 117000 3.79614：45：46 S 平50ETF 125000 1.951盈亏分析50ETF 100ETF 180ETF IF10099月10 1.950 买开125000份 3.728 买开113000份0.616买343000份2945.8 卖开1手9月13 1.951 卖平125000份 3.796 卖平113000份0.619卖343000份2962.2 买平1手盈亏125（元） 7684（元） 1029（元）-4920(元) 手续费 146.29（元） 255.06（元） 127.08（元） 177.24（元）合计-21.29(元) 7428.94（元） 901.92（元） -5097.24（元）合计占用资金：15.91万+24.38万+42.13万+21.13万=103.55万合计盈利： 7428.94-21.29+901.92-5097.24=3212.33元时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价9:42:05 S 开IF1010 1 2974.4 16.06万28759:42:20 B 开50ETF 125000 1.953 24.41万 1.8979:42:21 B 开100ETF 113000 3.799 42.93万 3.6479:42:21 B 开180ETF 343000 0.62 21.27万0.5999月27平仓记录时间买卖方向标的数量价格14：48：09 B 平IF1010 1 290914：41：30 S 平100ETF 113000 3.74314：37：19 S 平50ETF 125000 1.91114：56：33 S 平180ETF 343000 0.606盈亏分析50ETF 100ETF 180ETF IF10099月15 1.953 买开125000份 3.799 买开113000份0.620买343000份2974.4 卖开1手9月27 1.911 卖平125000份 3.734 卖平113000份0.606卖343000份2909 买平1手盈亏-5250（元） -7345（元） -4802（元）19620(元) 手续费 144.90（元） 255.37（元） 126.16（元） 176.50（元）合计-5394.9(元) -7600.37（元） -4928.16（元） 19443.5（元）合计占用资金：16.06万+24.41万+42.93万+21.27万=104.67万合计盈利： 19443.5-5394.9-7600.37-4928.16=1520.07元时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价11:26:48 S 开IF1012 1 3189 17.22万316411:27:08 B 开50ETF 127900 2.011 25.72万 2.00111:28:22 B 开100ETF 108800 3.954 43.02万 3.89511:29:27 B 开180ETF 383100 0.66 25.28万0.65411月22平仓记录时间买卖方向标的数量价格13：45：42 B 平IF1012 1 3190.413：45：47 S 平100ETF 544000 0.81013：47：25 S 平50ETF 127900 2.00513：50：06 S 平180ETF 383100 0.663盈亏分析50ETF 100ETF 180ETF IF100911月17 2.011 买开127900份 3.954 买开108800份0.660买383100份3189 卖开1手11月22 2.005 卖平127900份0.810 卖平544000份0.663卖383100份3190.4 买平1手盈亏-767.4（元） 10444.8（元） 1149.3（元）-420(元) 手续费 154.09（元） 261.25（元） 152.05（元） 191.38（元）合计-921.49(元) 10183.55（元） 997.25（元） -611.38（元）合计占用资金：17.22万+25.72万+43.02万+25.28万=111.24万合计盈利： 10183.55-921.49+977.25-611.38=9647.93元时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10:32:00 S 开IF1012 1 3208 17.32万319110:31:43 B 开50ETF 131500 2.01 26.43万 2.00510:31:43 B 开100ETF 542500 0.812 44.05万0.82410:31:43 B 开180ETF 373800 0.662 24.75万0.66211月25平仓记录时间买卖方向标的数量价格09：56：31 B 平IF1012 1 3194.409：59：55 S 平100ETF 542500 0.82710：02：40 S 平50ETF 131500 2.00310：02：44 S 平180ETF 373800 0.663盈亏分析50ETF 100ETF 180ETF IF100911月24 2.010 买开131500份0.812买开542500份0.662买373800份3208 卖开1手11月25 2.003 卖平131500份0.827卖平542500份0.663卖373800份3194.4 买平1手盈亏-920（元） 8137.5（元） 373.8（元）4080(元) 手续费 158.31（元） 266.75（元） 148.59（元） 192.07（元）合计-1078.31(元) 7870.75（元） 225.21（元） 3887.93（元）合计占用资金：17.32万+26.42万+43.05万+24.75万=111.54万合计盈利： 3887.93-1078.31+7870.75+225.21=10905.58元股指期货套利收益初始资金为150万，2010年4月16日至2011年1月27日共进行了45笔股指期货期限套利交易，胜率100%，累计收益率为17.18，年化收益率大道了22.39%。