４、保证金的杠杆作用
（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比
股价条件
保证金比率50%
保证金比率40%
每股价格 涨幅
盈利额
获利率
盈利额
获利率
50元/股 0 （4.8万元-2.4万元） 0 （ 6.0万元-3.6万元） 0
-2.4万元=0
-2.4万元=0
60元/股 20% （5.72万元-2.4万元） 40% （7.2万元-3.6万元） 50%
（1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收
交割：证券收付 交收：资金收付
（二）结算原则 1、净额清算原则 2、钱货两清原则
（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收
2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割
三、停止损失委托 （一）含义
（二）应用
1、限制损失：停损买入——即时价10元/股，停 损委托价11元/股
停损卖出——买入价6元/股，停 损托价5.5元/股
2、保障既得利益：买入价6元/股，即时价9元/ 股，停损委托价8.50元/股
（三）风险
1、停止损失委托价过于接近市价， 可能使投资者失去原有“部位”。
中央登记结算公司统一托管，证券营业 部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪 卖，转托不限。
七、交易费用
（一）委托手续费 （二）佣金：证券公司经纪佣金
证券交易所手续费 证券交易监管费 （三）过户费 （四）印花税
501第二节 委托指令
一、市价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
二、限价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
购买力= 法定保证金比率
购买力=4800元/50%=9600元 追加购买股票后的保证金实际维持率：
(5.76万元+0.96万元)-(2.40%
(5.76万元+0.96万元)
×100%
３、保证金最低维持率和最低限价的计算
当股价跌至40元/股时： 3.84万元-2.4万元
（2）套期保值的基本做法 看涨——期货多头 看跌——期货空头
２、价格发现功能
众多交易者通过公开竞价形成对未来 价格走势的综合判断，期货价格具有预 期性、连续性、权威性。
二、期货交易机制
（一）期货交易所 期货交易所是高度组织化、集中进行 期货交易的公开市场
1、价位变动 2、涨跌停板 3、未结清权益（未平仓合约） 4、限仓制度和大户报告制度
（二）期货合约 1、标准化的合约 2、唯一变量是价格 3、不需要实际交割，以对冲方式结束交易
（三）保证金
1、履行合约的财力保证 2、交易双方均需缴保证金 3、按结算价格逐日调整保证金帐户 4、保证金比率低，有高度杠杆作用
（四）清算所
1、无负债结算制度 2、简便高效对冲机制 3、没有信用风险，只有价格风险
（五）上海证券交易所的委托程序 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托
三、竞价成交
（一）竞价的方式 1、集中竞价 2、连续竞价 （1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价
（二）成交规则 1、价格优先 2、时间优先
四、结算
（一）证券结算的含义 1、含义 买卖双方结清价款和交割证券的过程 2、证券结算的步骤
（三）期货交易的功能
１、风险转移功能
（1）风险转移功能的原理 期货价格与现货价格趋势大致一致
价格受共同因素影响-基差稳定-价格变动 趋势一致
期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本 基差=现货价格-期货价格
影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限 套利者使基差恢复正常
期货价格与现货价格的收敛性
卖空时股票市值+原始保证金
保证金实际维持率= （
-1）×100%
计算时股票市价
本例中，当股票价格涨至60元/股时， 保证金实际维持率=[（5万+2.5万）/6万-1] ×100% =25%
３、卖空股票最高市值的计算 卖空时股票市值+原始保证金
卖空股票最高市值= 1+保证金最低维持率
设：保证金最低维持率为20% 本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%）
股票价格指数代表大多数股票价格的 变动趋势
２、股价指数期货交易的特点 ３、股价指数期货的主要品种 ４、股价指数期货分析
3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收 （四）我国证券市场的结算方式
五、登记过户
（一）过户的必要性 （二）过户的办法 （三）我国证券交易所的过户办法
六、经纪服务制度
（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司
法人集中托管，设立证券托管库，投资者指 定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。 （二）深交所的托管券商制度
第三章 证券交易程序和方式
第一节 证券交易程序
一、开户 （一）开户的必要性
1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系
（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户
（三）开户的主要类型 1、现金账户 2、保证金账户
（四）我国证券交易所开户办法 1、股票账户 2、资金账户
证券交易成交后在规定的时间内 完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。
国际证券市场的惯例是交收期为 T+3日。
二、信用交易方式
（一）信用交易的含义 １、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空
２、交易中的信用关系
（1）证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款
=6.25万元
４、卖空股票最高限价的计算
卖空股票最高市值 卖空股票最高限价=
卖空股票数量 本例中， 卖空股票最高限价=6.25万元/1000股
=62.50元/股
卖空盈亏分析图 盈利
30
20
10
盈
0
-10
亏
-20
8
10
12
市价
５、保证金卖空利弊分析
（1）投机获利，是一种投机性很强的交易方式 （2）利用卖空回避可能出现的损失 （3）调控金融的辅助手段
股价涨幅=[（60元-50元）/50元] ×100%= 20%
２、保证金实际维持率及超额保证金的计算
（1）保证金实际维持率
抵押证券市值-贷款额
保证金实际维持率=
×100%
抵押证券市值
当股价为50元/股时：
4.8万元-2.4万元
保证金实际维持率=
×100%=50%
4.8万元
当股价为60元/股时：
5.76万元-2.4万元
例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。 获利：（50元-40元）×1000股=10000元 获利率：（10000/25000）×100%=40% G=（20%/50%）×100%=40%
２、保证金实际维持率的计算
第四节 期货交易方式
一、期货交易概述 （一）期货交易的意义
１、期货交易的定义 期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的 价格买入或卖出一定标准数量和质 量的某一具体商品或金融资产的可 转移的协议。 期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为 交易对象的交易方式。
２、金融期货交易的产生 （1）布雷顿森林体系崩溃—汇率风险 （2）西方国家陷入滞帐局面—利率风险 ３、期货交易的特征 （1）交易对象—期货合约 （2）交易目的—保值、投机 （3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结 （4）前提条件—价格风险
二、委托
（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托
（二）委托内容 1、证券代码或名称 2、买入（卖出）及数量 3、出价方式及委托价格 4、交易方式 5、委托有效期 6、交割方式 7、其他
（三）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销
（四）委托双方的责任 1、投资者 2、证券经纪商
（4）买空盈亏分析图
盈利
30
20
10
盈
0
-10
亏
-20
-30
8 10 12
保证金比率
市价
５、保证金买空利弊分析
（1）投资者收益与风险的放大作用，是 一种投机性很强的交易方式
（2）形成虚假市场需求，容易引发泡沫经济 （3）调控金融的辅助手段
（四）保证金卖空交易
１、卖空过程及盈亏计算 （1）卖空过程 （2）盈亏计算：G=（Rd/M） 其中：G-获利率 Rd-股价下跌幅度 M-法定保证金率
三、利率期货和股票价格指数期货
（一）利率期货 1、利率期货的产生
2、利率期货交易的特点 （1）报价方式 （2）交割与转换系数
3、利率期货的主要品种
（二）股票价格指数期货
1、股票价格指数期货的产生 （1）股票价格指数期货
以股票价格指数为标的物的期货合约 （2）产生原因：回避股票市场风险 （3）保值原理
现货 2.4 480 50元 2.88 4800 20% 交易 万元 股 /股 万元 元
以每 股40 元出 售
1.92 万元
亏损 额
4800 元
获利 率
-20%
信用 4.8 960 50元 5.36 960 40% 3.84 9600 -40%
交易 万元 股 /股 万元 0元
万元 元
资产净值=抵押证券市值-贷款额 盈利=资产净值-本金 获利率=（盈利/本金）×100% 本例中：当股价上升到60元/股时 资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元 盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元 获利率= 0.96万元/2.4万元×100%= 40%