2017年通信行业中国联通分析报告
2017年8月
目录
一、电信市场：收入改善成本降低，长期有望重回生态制高点 (6)
1、电信市场收入端 (6)
（1）电信业总体走出低谷，收入增速企稳回升 (6)
（2）移动数据流量成为拉动电信业收入增长核心因素 (7)
（3）网络流量快速增长，移动数据流量仍富有需求弹性 (9)
（4）中国电信运营商移动数据收入增速进入拐点期 (9)
2、成本端：5G前资本开支降低，网络红利持续释放 (10)
3、5G时代管道价值凸显，网络将成为核心竞争力 (11)
4、借助管道优势，运营商有望重回价值链顶层 (12)
二、红利持续释放，中国联通业绩加速翻转 (14)
1、中国联通简介 (14)
（1）中国联通主营业务及组织框架 (14)
（2）中国联通股权架构 (15)
（3）公司发展战略及目标沿革 (16)
2、业务和收入止跌企稳，经营业绩逐步反转 (17)
（1）4G用户红利弹性高于同行，支撑公司收入持续性改善 (19)
（2）移动数据业务强劲增长，收入占比不断扩大 (22)
（3）固网宽带业务再提速 (26)
3、聚焦合作战略落地，资本开支下降幅度远超竞争对手 (30)
（1）聚焦 (30)
（2）合作 (30)
（3）创新 (31)
三、数字化转型：收入模式创新、横向纵向挖掘增长点果 (34)
1、抢占物联网风口：中国联通开启NB-IoT网络试商用 (34)
2、IDC&ICT：创新业务主要增长点 (37)
（1）大数据对内应用 (41)
①案例一：“517”网购节 (41)
②案例二：存量经营 (42)
（2）大数据对外应用 (42)
①案例一：精准营销平台 (42)
②案例二：征信产品 (43)
③案例三：智慧城市 (43)
3、视频：布局IPTV，深挖管道附加值 (45)
（1）畅视计划 (46)
（2）沃视频 (47)
（3）畅视视频 (47)
4、生态合作：争夺第二卡槽 (48)
（1）新增2000万用户，引发通信行业“地震” (48)
（2）率先吃螃蟹，联合阿里推“先付后享” (49)
四、公司网络演进超前布局 (50)
1、网络超前布局，卡位高价值用户 (50)
2、携手英特尔创立“联合创新实验室” (51)
3、开通国内首个1Gbps LTE-FDD商用网络 (52)
（1）携手爱立信开通国内首个5G试点 (52)
（2）中兴通讯助力网络升级 (53)
4、网络能力加速提升，有望突破竞争壁垒 (55)
五、改革红利：股权层面+业务层面改善支撑公司可持续发展 (58)
1、混改有望助力公司转型 (58)
2、混改可能对中国联通运营产生的影响 (60)
（1）股东结构多元 (60)
（2）员工持股 (60)
（3）人员结构优化 (60)
（4）更充实的可投资本 (60)
（5）更灵活的业务拓展模式 (60)
六、铁塔红利：铁塔公司未来上市提升估值水平 (61)
七、盈利预测 (64)
1、收入端 (64)
2、成本端 (66)
3、利润 (67)。