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证券市场运行(ppt 67页)

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五、股票发行定价
(一)合理定价的重要性 股票发行价格的确定是股票发行计划中
最重要的内容, 既直接关系到发行人和投资者的利益及
股票上市后的表现,也影响到投资银行 承销股票的风险。
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决定发行价格的主要因素
1.公司业绩及预期增长表现 市盈率 每股收益 每股净资产 净资产收益率
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3.股票市场状况 股票发行定价与当前股市环境有关,即股
票发行时二级市场的股票价格水平直接影 响股票的发行定价。 4.股票的发行数量
发行数量多,定价低。为什么?
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我国的承销定价方式
2004年,证监会发布《关于首次公开发 行股票试行询价制度若干问题的通知》, 规定首次公开发行股票应通过初步询价 和累计投标询价方式确定股票发行价格。
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上市保荐制度
中国证监会于2003年12月28日发布了 《证券发行上市保荐制度暂行办法》, 正式将保荐制度引入我国资本市场。 《暂行办法》以连带责任机制强化保荐 人的责任,以期着力解决两个问题:上 市公司质量不佳和券商在发行环节上把 关不严。
我国2004年2月1日正式实施股票发行上 市保荐制度。
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发行方式
公开、非公开 直接、间接 网上、网下 首发、增发 平价、溢价、折价
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公开发行和私募发行
公开发行也称公募发行,是指面向市场 不特定的投资公众发售证券的方式。
私募发行也称私下发行,是指面向少数 特定的投资者发行证券的方式 。
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直接发行和间接发行
直接发行是指发行人直接向投资者出售 证券,自己承办证券发行的具体事务。
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2.行业特征 • 行业按不同的标准划分可有不同的归类,
不同行业有不同的特征和发展前景。 • 对经济周期的敏感程度不同,使得不同行
业的收益的稳定性存在差异。 • 要着重分析发行公司在本行业的地位和占
有的市场份额,与同行业上市公司比较的 优劣程度,将同行业上市公司的股票价格 的市场表现作为发行定价的重要参照物。
第六章 证券市场运行
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一、证券发行
企业或政府为筹 集资金,在证券 市场上向投资者 发行证券
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新中国的股票
1983年7月8日,深圳市宝安县联合投资公司向 社会公开发行新中国的第一张股票。
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92深圳新股认购中,有来自全国的近一百五十万人参 加了发售前的排队
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专程从江西赶来的小伙子在发售前半小时被挤 出列,他手攥着身份证和钱绝望地喊道:“我排 了两天两夜的队啊……”
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首次公开发行IPO
新股发行决议 聘请承销商、会计师事务所等 证监会审核 公开刊登招股说明书 路演和网上路演 确定发行价 发行 上市交易
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股票发行准备
一、尽职调查: 指承销商在股票承销前,以本行业公认
的业务标准和道德规范,对股票发行人 和市场的有关情况及有关文件的真实性、 准确性、完整性进行核查、验证等专业 调查。 是投资银行在股票发行准备阶段中的一 项最重要工作。
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二、发行与上市前的辅导
一个公司由保密性很强,转变为一个公 开透明、且受证券法等约束的上市公司, 很多东西都不知道
若不进行学习培训,则上市后可能即危 害公众利益,又害了自己。
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பைடு நூலகம்
三、募股文件的准备
招股说明书
招股意向书
核查意见
资产评估报告
审计报告
盈利预测审核报告
法律意见书和律师工作报告
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累计投标询价
指如果投资者的有效申购总量大于本次 股票发行量,但超额认购倍数小于5倍时, 以询价下限为发行价;
如果超额认购倍数大于5倍时,则从申购 价格最高的有效申购开始逐笔向下累计 计算,直至超额认购倍数首次超过5 倍 为止,以此时的价格为发行价。
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举例说明
某公司发行10股股票,发行最低价19元, 最高价21元。申购结果如下:
辅导报告
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四、巡回推介
巡回推介也称路演(road show),是指 首次公开发行股票前(通常是在向证券管 理部门提交发行股票申请的同时进行)承 销商和发行人安排的营销活动。
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巡回推介案例
巡回推介是一个价格逐步发现过程。
2005年中国建设银行国际配售部分在亚洲 的路演初期,由于市场反映甚佳,建行将 原初定的招股价区间每股1.65—2.1港元上 调为每股1.8—2.25港元。至10月13日,国 际配售部分已超过五倍。在14日公开招股 前日,正在伦敦路演的建行团队再将招股 价格区间上调至1.90—2.40港元。 10月20 日上午,最终确定发行价为2.35港元。
首发IPO又称为筹资发行 增发是上市公司为投资新项目而再次发
行股票筹资
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网上、网下发行
网上指利用交易所的交易系统公开发行 证券
网下通常只针对少数大客户发行
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证券承销方式
代销:承销商没什么风险,收益也不多。 包销:先买后卖,卖不出或全部都卖不
出,只有自己吃掉,承销商收益大风险 也大。
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证券发行的管理制度
1、核准制:指发行人在发行新证券前,不 仅要公开有关真实情况(真实披露),而 且要合乎公司法或证券法中规定的若干实 质条件的发行管理制度。
2、登记制:也叫注册制。指股份公司只要 在证券发行之前到主管机关登记注册,公 布有关发行的信息即可发行证券的发行管 理制度。美国等发达国家采用。
询价对象指证券投资基金、合格境外投 资者(QFII)、证券公司,以及其他中 国证监会认可的机构投资者。
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初步询价
企业和主承销商向询价对象推介和发出 询价函,以反馈回来的有效报价上下限 确定的区间为初步询价区间。
这一步做完后,就应该在证监会指定的 网站上披露初步询价结果(即初步询价 公告)。
间接发行是指发行人委托证券发行中介 机构即承销商向投资者发售证券,由承 销商承办证券发行的具体事务。
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溢价、平价和折价发行
溢价发行是指按高于票面金额的价格发 行证券。
平价发行也称为面额发行,即以票面金 额作为发行价格发行证券。
折价发行是指按票面金额打一定折扣后 的价格发行证券。
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首发、增发
一、19元申购10股;20元申购10股;21 元申购10股。则发行价应为多少?
二、19元申购100股;20元申购40股; 21元申购30股。则发行价应为多少?
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