供给增速提高和工资上涨），我们利用“季度经济增长 模型”模拟分析了人民币名义汇率升值和提高存贷款利 率对抑制未来物价上涨的有效性。政策模拟分析结
果表明，人民币名义汇率升值或提高存贷款利率会有效 降低物价上涨幅度，但将付出不同程度的经济增速下降 代价。（一）人民币名义汇率一次性升值对未来经
济增长和物价涨幅的影响人民币升值，主要通过降低按 人民币计价的进口价格涨幅、抑制出口和经济增长，对 物价涨幅产生影响。人民币汇率一次性升值会在短
本结论需求拉动和成本推动是物价上涨的两大基本动力。 需求拉动可分为货币因素和实际需求，成本推动包括国 内成本推动与输入型成本推动。国内成本推动主
要是工资上涨引起的劳动成本上升，但技术进步、劳动 生产率提高会降低劳动成本，间接抑制工资上涨对物价 上涨的推动作用。因此，影响物价上涨的因素可分
为货币因素、实际需求、工资上涨、劳动生产率和输入 型成本推动五大基本要素。在实际经济运行中，五大基 本因素会对各个领域的物价上涨产生直接影响，同
短期消费信贷和非住房中长期贷款平均增速分别达到30 ％和44．8％。用上述五大因素进行模拟分析的结果显示， 输入型成本推动是当前物价上涨的主要因
素，农村务工成本提高和城镇职工工资上涨以及交易性 货币供给增速提高也对本轮物价上涨起到了重要推动作 用，第二产业劳动生产率提高则在一定程度上抑制
了物价上涨幅度。预测分析表明，在美欧日进口增速保 持适度增长、国内宏观调控政策相对稳定的情况下， 2011年和2012年CPI涨幅将达到5％左右
期内迅速降低物价上涨幅度，但对后期物价涨幅的抑制 作用很小，且一次性大幅度升值对出口及经济增长会产 生重大负面冲击。假定今年二季度人民币名义汇率
一次性升值5％，则2011年和2012年我国经济增速均将分 别下降到9．5％和9．6％，CPI涨幅分别为3．9％和6．6 ％，PPI涨幅分别为1
．1％和6．9％。总体看，人民币汇率一次性升值5％对 经济增速影响较小，能够明显抑制今年物价上涨，但对 2012年物价涨幅的抑制作用较校假定今年
力购进价格涨幅的小幅度回升，导致原材料工业、加工 工业、生活资料以及非食品消费价格较大幅度上涨，中 下游产业及流通环节对上游产品价格上涨的消化吸
收能力明显下降。四是货币供给增速与物价涨幅背离现 象加剧。2005年以来，随着股市和房地产市场的快速发 展，我国货币供给流向出现重大结构性变化。
大量资金流向股市和房地产市场，货币供给增速与物价 涨幅出现明显背离现象，表现为货币供给增速下降与物 价涨幅不同步、甚至出现反向走势。本轮物价上涨
输入型成本推动、工资上涨和交易性货币供给增速提高 是推动2010年以来我国物价持续上涨的三大因素。模拟 预测结果显示，2011年三季度我国物价涨
幅会小幅度回落，但随着美国经济复苏好转，2011年三 季度以后我国输入性通胀压力再度加大，2011年和2012 年通胀压力很大，但仍处于可控范围
之内。人民币汇率升值和提高利率可以有效降低物价涨 幅，但也会导致经济增速下降，需要处理好抑制物价过 快上涨和稳定经济增长的关系。一、分析框架和基
季度以来我国进口价格上涨的主要推动因素，占进口价 格涨幅的80．41％。国内因素和其他因素引致的进口价 格涨幅只有2．96个百分点，相当于进口价
格平均涨幅的19．59％。其中我国进口数量扩大对初级 产品和化工产品进口价格具有较大拉升作用，但影响也 大幅度低于国外因素对相应产品进口价格的推
动作用。四、我国经济增长与物价上涨的基本趋势在美 欧日进口增速保持适度增长、国内宏观调控政策相对稳 定的前提条件下，我们利用“季度经济增长模型”
、交易性货币供给增加和城乡居民工资性收入增速提高 推动的。输入型价格对原材料燃料动力购进价格和工业 品出厂价格影响较大，交易性货币供给对居民消费
价格影响较大，工资上涨对各类产品价格上涨均有重要 影响，劳动生产率提高则是抑制物价上涨的主要因素。 需要特别说明的是，除五大基本要素和预期之外，
土地价格上涨、投机性炒作、产能过剩以及政策调整等 难以量化因素对物价上涨的影响均归类为其他因素。综 合看，2010年一季度以来其他因素对物价上涨
年一季度，我国工业品出厂价格平均涨幅为5．86％。由 输入型价格、工资上涨和交易性货币供给推动的涨幅分 别为7．85、5．16和2．06个百分点
，劳动生产率提高导致的降幅为3．32个百分点，包括产 能过剩在内的其他因素引起工业品出厂价格下降5．48个 百分点。（三）居民消费价格上涨的影响
因素我国居民消费价格（CPI）涨幅从2010年一季度的 2．2％提高到今年一季度的5．07％，平均上涨3．2％。 由交易性货币供给增加、上游产品
进行的模拟预测结果显示，今年一季度以后我国经济增 速仍将保持较快增长状态，2011年和2012年CPI涨幅将达 到5％左右。2012年以后食品价
格下降，CPI涨幅回落，但非食品价格和PPI仍将保持较快 上涨态势，内在通货膨胀压力依然较大。（一）经济保 持较快增长2010年四季度以后我国G
DP增速将继续回调，今年1—4季度GDP季度累计增速分别 为9．7％、9．7％、9．4％和9．7％（所有指标增速均 为季度累计增速，下同）。20
点。（四）出口价格上涨的影响因素2010年一季度以来， 我国出口价格恢复较快上涨，涨幅从2010年一季度的－ 3．22％提高到今年一季度的9．9
6％。进口价格上涨是主要推动因素，由进口价格上涨推 动的出口价格平均涨幅为7．03个百分点，远高于同期出 口价格平均涨幅。国外需求扩大、国外物价
上涨也对我国出口价格上涨产生了一定推动作用，出口 数量扩大和国内物价因素（包括工资上涨、劳动生产率 提高、交易性货币供给增加、国内实际需求以及其
点，占CPI同比涨幅的63．6％；非食品价格上涨2．9％， 占CPI同比涨幅的36．4％。二是食品价格季节性回调幅度 缩校本轮食品价格出现跨年度
持续上涨，重要原因是受季节性因素影响较大的蔬菜、 水果等农副产品价格季节性回调幅度明显缩校5月份，在 食品价格上涨中，蔬菜在南北供应旺季价格回落
7．1％，但部分地区发生旱灾、涝灾，5月下旬出现较快 上涨。三是上游产品价格向中下游产品传导力度加大。 2010年8月份以来工业企业原材料燃料动
状态，但非食品价格仍保持较快增长状态，2013年到 2015年非食品价格平均涨幅为3．3％。2011年和2012年 工业品出厂价格（PPI）仍存
在较大上涨压力，涨幅分别为5．7％和9．5％。2012年 四季度以后，随着进口价格下降、输入型成本推动因素 弱化，PPI涨幅趋于回落，但2013
年到2015年平均涨幅仍保持在6．4％左右的高水平。五、 抑制物价过快上涨的政策模拟分析针对推动物价上涨的 三大因素（输入型价格上涨、交易性货币
产生了一定抑制作用。（一）工业企业原材料燃料动力 购进价格上涨的影响因素原材料燃料动力购进价格是工 业企业产品价格的基础，也是物价上涨的产业源头
。2010年一季度到今年一季度，我国工业企业原材料燃 料动力购进价格平均涨幅为10．04％。由输入型价格、 工资上涨和交易性货币供给推动的涨幅分
别为8．48、8．36和2．02个百分点，劳动生产率提高导 致的降幅为5．83个百分点。（二）工业品出厂价格上涨 的影响因素2010年一季度到今
性货币是两个不同的概念。从货币供给的流向看，部分 货币以法定存款准备金和超额存款准备金的形式沉淀于 流通领域之外；部分货币供给以房地产贷款和客户
保证金方式流入房地产市场和证券市场，是影响房地产 价格和股票价格的主要因素之一。流入实体经济领域并 对物价产生影响的交易性货币仅是货币供给总量的
一部分，包括现金M0、短期贷款、短期消费信贷和非住 房中长期贷款。2008年一季度到今年一季度期间，M0增 速相对平稳，平均增速为13．2％，但
他因素）抑制了出口价格的上涨。总体看，国内因素部 分消化吸收了国外因素引致的出口价格涨幅，但国内因 素对出口价格涨幅的消化吸收能力正在下降，由国
内因素导致的出口价格降幅从2010年一季度的11．88个 百分点下降到今年一季度的2．58个百分点。（五）进口 价格上涨的影响因素综合分析国内因
素（进口数量、人民币汇率、进口关税税率）和国外因 素（国外需求、美元汇率、国外物价、运输费用）对各 类进口产品价格的影响，国外因素是2010年一
时又会通过产业关联产生间接影响，形成物价上涨的加 速机制。即五大基本因素对上游产业产品价格的推动作 用，会传导到中下游产业和消费品领域，产生连锁
反应，出现物价加速上涨趋势，但物价上涨的加速幅度 受制于中下游产业对上游产业产品涨价的消化吸收能力。 在实际供求总量及结构基本平衡的情况下，交易
性货币供给的增加会推动价格水平上涨。当前统计制度 中货币供给是现金与存款之和（M0为现金，M1为现金加 活期存款，M2为M1加定期存款），与交易
、工业品出厂价格（PPI）上涨6．8％、工业企业原材料 燃料动力购进价格上涨10．2％。与发生在2004年和2008 年的两次通胀相比，本轮通胀
表现出以下特点：一பைடு நூலகம்食品与非食品价格同步上涨。前 两次物价上涨主要是由食品价格上涨推动的结构性通货 膨胀。在本轮物价上涨过程中，食品价格上涨是重
要的结构性因素，但各类非食品价格也出现不同程度的 上涨，成为推升物价涨幅的重要力量。今年5月份，食品 价格上涨11．7％，影响CPI3．5个百分
12年一季度以后将恢复较快增长状态，全年GDP增速将提 高到10％。2013年GDP增速下降到9．6％，2014年一季 度以后再度恢复较快增长状
态，2014年和2015年GDP增速分别为10．5％和10．4％。 （二）2011年和2012年物价涨幅不断提高，此后涨幅回 落今年一季度以后我
国居民消费价格（CPI）的上涨趋势依然很强，全年CPI涨 幅在5％左右，2012年三季度达到7．6％的高峰，此后开 始下降，并逐步进入小幅度上涨
，2012年以后食品价格下降，CPI涨幅回落，但非食品价 格和PPI仍将保持较快上涨态势。政策模拟分析显示，人 民币名义汇率升值和提高存贷款利率