4-11
交易成本与银行存在的合理性
• 没有银行时资金最终供求双方的交易量
r
• 没有交易费用时D和S0的
r2
• 交点决定了均衡的利率
r0
• 水平r0和资金水平L0.
r1
S1 S0
D
假定交易成本给定，导致资金供给曲线向上移L到1 SL1.0这就意味着L 资金供给者提供相同数量资金，会要求得到更高的利率；或
4-18
信息不对称与银行存在的合理性
解决逆向选择问题的办法： 1.私人生产与销售信息：依靠成立信息生产公司解决信息不对称问题是
不可能的 （1）“搭便车问题”（Free-rider Problem）：指一些人不付费的利
用他人付费所得的信息 （2）“可信度问题”和“剽窃问题” • 信息出售中可能的问题：第一，信息买方无法确定信息的可靠性，
4-8
关于金融结构的一些“真相”
1.股票不是企业最重要的外部融资来源 2.发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的
主要途径。 3.间接融资比直接融资更重要 4.金融中介，尤其是银行，是企业最重要的外部融资渠道。 5.在经济体中，金融体系是受到最严格监管的部门 6.只有组织完善的大公司才能比较容易地进入证券市场为其经
4-21
信息不对称与银行存在的合理性
道德风险（Moral Hazard）最早使用在医疗保险分析中，是指在 保险关系中，被保险人利用自己掌握的信息优势，在追求自 身利益最大化的同时做出损害保险人利益的行为。这是一种 参加保险后的个体在防范风险上的努力反而使风险比保险之 前更大的一种市场现象。
4-19
信息不对称与银行存在的合理性
3.抵押品与净值（Collateral and net worth） 抵押品，即当借款人违约时，交付给贷款人处置的资产，
减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不 良后果。 因此，贷款人更愿意发放有抵押品担保的贷款。 净值，是公司资产与负债之间的差额，发挥着类似抵押品 的作用。 公司净值越高，其违约的可能性就越小。或者说，寻求贷 款的公司的净值越高，其逆向选择问题就越不严重，贷 款人就越愿意发放贷款。只有不需要钱的人才能借到钱！ （Only the people who don’t need money can borrow it!）
4-14
信息不对称与银行存在的合理性
• 信息不对称（Asymmetric Information）：信息不对称或 不对称信息 ，是指交易一方对交易另一方的了解不充分， 双方处于不平等地位。
在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着信息不 对称现象。
金融中介机构体系存在的最主要原因是金融市场存在着不对 称信息
定义：逆向选择（Adverse Selection）的本意是指人们做了 并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。
• 逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。 • 金融市场上的逆向选择，指那些最有可能造成违约风险
的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、而且最有可 能得到资金的人。也就是说：由于逆向选择，贷款人将 资金贷给了最有可能违约的借款人
者，得到相同的利率，资金供给者将只愿意提供更少数量的
资金。 此时均衡利率为（r1，r2），资金水平为L1. 结果：各方的利益都遭到了损害
4-12
交易成本与银行存在的合理性
• 有银行时：交易成本节约、资金交易量扩大 • 结果：各方的利益都得到了增进
r
S2
SL
S1
r2
r3
r0
r4
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
r1
D
L1 LB L0
most a price that reflects the average quality（投资者愿意 支付的价格是反映发行公司平均质量的价格） • Sellers of good quality items will not want to sell at the price for average quality（质量好的公司将不愿意出售其 证券） • The buyer will decide not to buy at all because all that is left in the market is poor quality items（投资者决定不购买） • 所以，逆向选择导致直接融资活动受到限制
第四章金融机构体系
结构： 一、金融机构概述 二、银行存在的理论基础 三、金融机构的构成
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金融机构概述
1.金融机构的涵义： 又称金融中介（Financial Intermediaries），是指介于
债权人或投资者和债务人或筹资者之间发挥融资媒介作 用的机构。 或者是指资产与负债主要由金融工具组成的 企业。 简单地说，金融机构是指从事金融服务业有关的金融中介 机构。金融服务业包括银行、证券、保险、信托、基金 等行业，与此相应，金融中介机构也包括银行、证券公 司、保险公司、信托投资公司和基金管理公司等。
赁、代收代付等各种金融服务。 （5）组织货币流通： 通过对货币流通的管理和调节，促使货
币供应量适应经济发展的需要，确保货币流通的稳定。
4-5
金融中介存在的经济分析
• 请你想象一下没有金融中介的世界会是什么 样子？
• 问题的提出： 资金多余者和短缺者相互之间为什么不直接进
行资金的交易呢？不难想象，银行是以较低 的利率吸收存款，又以较高的利率发放贷款 的，资金最终的借贷双方何以会愿意忍受银 行”低买高卖“的盘剥呢？
即可信度问题（Reliability Problem）；第二，信息作为准公共品， 买方购买信息后可能转售他人，引起“剽窃问题” （Appropriability Problem） • 所以，信息生产公司的信息实际上是卖不出去的。 2.政府干预以增加信息 由政府对金融市场严加管制，鼓励披露真实信息是大多数国家的做法。 但是，公司仍然比投资者拥有更多的信息，仍然存在着信息不对称 问题，逆向选择依然存在
4-2
金融机构概述
2.银行业的起源和发展 无论从历史上还是逻辑上，银行业都是现代金融业的源头。因此，了
解银行业的产生与发展，有助于了解金融机构的产生和发展。 通常在提到“银行”时，若前面不加修饰语，指的就是“商业银行”。
商业银行是通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介的 金融机构。 （1）货币经营业 从事货币的兑换、保管、汇兑等服务的行业。（寺院、教堂、商铺） （2）早期银行 货币经营业从单纯的货币服务发展到办理简单的存、放款。放款是重 要的标志 早期银行具有高利贷性质 成立于1587年的威尼斯银行，是世界历史上比较具有近代意义的银行。
4-16
• 逆向选择如何影响金融结构－柠檬问题（The Lemons Problem）：
从汽车交易市场上的“二手车问题”引申而来：由于信息不 对称，二手车的潜在购买者不完全了解车的质量，不能判 定哪些是运转良好的质量上等的二手车，即所谓的“桃”； 哪些是会给他们带来麻烦的质量劣等的二手车，即所谓的 “柠檬”。因此，买者愿意支付的价格必定是市场上平均 质量的二手车的价格。
4-3
（3）现代银行——股份制形式，利率较低 原有一些旧式银行转变过来的 新组建的股份制银行 1694年，英格兰银行，世界上第一家股份制商业银行，现代
银行的鼻祖。 符合资本主义发展的需要 银行贷款利率较低 股份制形式 发行银行券 部分准备金制度，信用创造 （4）中央银行——垄断货币发行权 1844年，英格兰银行，中央银行的鼻祖
• 在这样的价位下，质量上等的二手车有人愿意买，但车主 因价格低而不愿意出售；质量劣等的二手车车主愿意出售， 但因价位高没有人愿意买。结果导致：“劣币驱逐良币现 象”。故二手车市场成交量很小，交易清淡。
• 二手车问题的解决方法是通过二手车交易商进行。
4-17
信息不对称与银行存在的合理性
逆向选择现象在金融市场上的表现： • If quality cannot be assessed, the buyer is willing to pay at
L
4-13
交易成本与银行存在的合理性
• 银行等金融中介机构如何降低交易成本呢？
– 规模经济（Economies of scale）：银行等 金融中介正是这种能把许多闲散的小额资 金聚集在一起，形成规模经济、降低交易 成本的机构。
– 专业化（Expertise）：银行等金融中介开 发出的专门的计算机技术，使得它们能够 以极低的交易成本提供多种便利的服务。 如ATM机
营活动融资 7.抵押品是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。 8.债务合约是十分复杂的法律文本，对借款人行为设置了大量
限制性条款
4-9
银行存在的理论基础
• 在存在消费者、厂商和银行的三部门，若厂商和居民户可 以进入完全的金融市场，那么，在竞争的均衡实现时，银 行的获利将为零，银行资产负债表的组成和规模对其他经 济部门疫有任何影响。
• 在交易之前可能发生的成本：搜寻成本、鉴别成本、谈判成本 • 在交易之后可能发生的成本：监控合约执行的成本、诉讼成本 • 交易成本是金融市场存在的一个主要问题。交易成本的存在，
阻碍了许多小额储蓄者和借款者之间的直接融资，阻碍了金融 市场作用的正常发挥。 • 案例： 你的邻居乔，一个刚刚毕业的高中生，已经是第二年帮助别人维 护草坪赚钱。去年他仅用了一台便宜的居民用除草机和一些其 他廉价工具就赚了8000美元。如果他有10000美元购买一部商 用42英寸的割草机，就能承揽更大的项目，投资回报可达20%， 他的收入增长会更快。但是，由于没有金融中介，他无法在经 营上更上一层楼。
• 即，如果市场是充分竞争的、完善的，银行则是多余的机 构。
• 但是，现实经济中存在着不完全信息，存在着阻力和摩擦， 则银行就不是多余的了。
• 可以从四个方面证明银行存在的合理性： 第一，降低交易成本 第二，解决信息不对称 第三，协调流动性偏好 第四，分散风险