0
纵向看涨期权套利获利条件
X2－X1＞x-y
金融互换
利率互换 货币互换
利率互换
指两个公司对本金相同(币种、数额) 、期限相同的 货币作固定利率与浮动利率的调换。
例：假设A、B两个公司同时希望筹措一笔5年期 1000万美元的资金, A公司想以浮动利率计息方式、 B公司想以固定利率计息方式筹措资金。询价后得 知， A公司可以8％的固定利率或以6月期 LIBOR(伦敦银行同业拆借利率）＋0.30% 的浮动 利率、B公司可以9.20％的固定利率或以6月期 LIBOR＋1.00% 的浮动利率得到资金。问：A、B 两个公司如何做才可得益？
86－24 合计 亏：4－16 结果 完全保护
期货市场 买进9月期10手
81－24 卖出9月期10手
86－08 盈：4－16
股指期货
合约的特殊性 合约总值的计算：总指数×约定金额 最小变动价位：一个单位 ×约定金额 （一个单位指一个指数点的百分之几） 结算：以现金结算
股指期货
如：5月，日经225种股指8月期为11000点， 12月期为11500点，某投资者认为未来日本 股市上涨，且近期涨幅大于远期涨幅，于是 进行跨期套利。
投资者认为基础商品价格看涨，但上涨幅度 不是很大，于是买进协议价格较低（X1） 的看涨期权，权利金为x,同时卖出同样的 （期限相同、数量相同）但协议价格较高 （X2）的看涨期权,权利金为y 。该投资者的 损益状况？
解释：买进增值期权同时卖出减值期权；
净支出x-y
纵向看涨期权套利（牛市套利） 损益分析
1：120

1：126
16666
15873
亏损：1516
盈利：1518
实现保值
利率期货
合约的特殊性 与一般同，只是报价方式有所不同。
做法 如：某投资者准备3个月后投资100万美
元购买美国长期国债，该投资者预计利率会 下跌，于是进行如下保值。
利率期货
现货市场 5月 计划投资100万
82－08 8月 买进100万的债券
金融远期
远期利率协议
远期利率协议
概念:指协议双方同意在未来某一时间对某一具体 期限的名义存款或贷款支付利率的合同,并规定期 满时,由一方向另一方支付协议利率与到期日市场 利率之间的利息差。
特点：场外交易 协议本身不发生实际的借贷行为 现金交割额＝（协议利率－到期日市场利率）
×本金×期限天数／全年天数
买进
卖出
5月 8月期11000 12月期11500
6月 12月期12000 8月期12000
合计 盈利500点
金融期权
期权的基本概念 期权损益分析 期权交易策略
期权的基本涵义
概念
期权持有者拥有在一定条件下买入或卖 出某种商品的权利。
期权的基本涵义
期权合约
特殊：敲定价格（协议价格）
权利金
。
谢谢各位!
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成
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1、
功的路 。20.10.1220.10.12Monday, October 12, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
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2、
。0 6:01:23 06:01:2 306:011 0/12/2 020 6:01:23 AM
盈亏 X2-X1- x＋y
y X1
y-x -x
X2
到期市价
X1 ＋ x－y
纵向看涨期权套利（牛市套利） 损益说明
市价
多头
空头
≥X2 市－X1益 市－X2损
X1＜市 ＜X2 市－X1益
0
≤X1
0
0
另：支出：x-y
收益最大： X2－X1－x＋y
收益最小：x-y
居中：市－X1－x＋y
净损益
X2－X1
市－X1益
金融衍生工具
2011，3（27）,4（16、17） 1602，0120
金融衍生工具
定义？是指由基础商品派生出来的各种 投资工具和交易手段的总称，它是买卖双方 达成的一种金融契约。
期货
产品 期权
交易 场内交易
形态 互换
方法 场外交易
远期
金融期货
外汇 利率 股指
外汇期货
外汇合约的特殊性
与一般商品期货合约相同，只是最小变动价位 和每日价格波动是以点数来计算的。 做法
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。20.1 0.1206: 01:230 6:01Oct-2012-Oct-20
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
货币互换
指两个公司对期限相同、利率相同的不同币 种进行调换。
例：假设美国公司A想为其在英国的子公司 筹措一笔5年期固定利率的英镑、英国公司B 想要为其在美国的子公司筹措一笔5年期固 定利率的美元。 询价后得知，A公司可拿到 7.0％的美元、10.6%的英镑; B公司可拿到 9.0％的美元、11.0%的英镑。问：A、B两 个公司如何做才可得益？
如：6月，美国出口商与日商签订出口合同， 以日元计价和结算，价值200万日元，3个月以后结 算，签约时的即期汇率为1：110，为避免日元汇率 下跌风险，该出口商应如何操作？
外汇期货
现市
期市
6月 签约200万日元 卖出日元10月期2手
目标1：110
1：115
18182美元
17391美元
9月 得到200万日元 买进原在手合约
远期利率协议
例：如Ａ公司预计在未来３个月内借款100万美元， 期限为６个月，Ａ公司希望拿到６％左右固定利率 的资金。为防止３个月内利率上升的风险，该公司 立即购买一份３×６的远期利率协议，名义本金 100万美元，价格为6.25%。 3个月后，市场利率上升至７％，该投资者 （远期利率协议买方）即可得到卖方支付的一份交 割额，这笔钱刚好用来弥补借款时付出的高出目标 利率部分的利息额。
内在价值、时间价值、投机
损益图（欧式）
损
益
看涨期权多头
看跌期权多头
到期市价
看涨期权空头
看跌期权空头
期权交易策略
纵向套利：纵向看涨期权套利 纵向看跌期权套利
横向套利：横向多头套利、横向空头套利 综合套利：综合多头套利、综合空头套利 套做期权：多头套做、空头套做 偏涨与偏跌套做期权：偏涨套做期权
偏跌套做期权 蝶式差价期权：蝶式买方期权套利
蝶式卖方期权套利
期权交易策略
纵向套利（垂直套利、价差套利） 指利用期权相同（同为看涨或看跌期
权）、期限相同，但协议价格不同的两笔期 权交易来进行的套利活动。
纵向看涨期权套利（牛市套利） 纵向看跌期权套利（熊市套利）
纵向看涨期权套利（牛市套利） 基本做法