增强金融机构的资产流动性 提高了金融机构的盈利水平 中央银行实施货币政策的重要载体 常被作为基础利率
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借
——满足季节性和临时性的资金需要
同业拆借利率一般应低于再贴现率
同业拆借的拆款按日计息，在国际货币市场 上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率 有三种：
伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR) 香港银行同业拆借利率(HIBOR) 我国的同业拆借市场利率：
2007年之前CHIBOR
2007年开始SHIBOR
头寸拆借 定义：是指金融同业之间为轧平头寸，补足存款准备 金或减少超额准备而进行的短期资金融通活动。 期限：一般为日拆，不超过7天。 目的：多头寸银行借出多余资金生息；少头寸银行拆 入资金补足差额，保证清算顺利进行。
短期拆借 目的：调剂临时性、季节性的业务经营资金余缺。 期限：7天以上，不超过1年
1913年 美国 法定存款准备金 1921年 美国 产生联邦基金同业拆借市场 1933年经济危机后——西方各国央行管理加强，纷纷
引入法定准备金制度
80年代 外资银行开始进入美国同业拆借市场，自此 同业拆借市场的容量和规模迅速扩大
融通期限较短
基本是信用拆借
交易便利快捷
特 点
交易金额较大
利率由供求 双方议定
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人，由一方主动通过银行往来关系， 直接寻找对象。
当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时，便可 直接协商成交。
间接拆借方式
拆出方或拆入方通过中介人间接寻找交易对象进行拆借。
当拆入方拆入资金数额较大，需要多个拆出方提借时， 或拆借双方对市场上的资金供求信息不甚了解时，则往 往需要借助中介人来完成成交过程。
尤其是促进 证券市场的
发展
货币市场和资本市场要共同发展， 相互促进
货币市场金融工具收益率随时间和不同的金 融工具而变化。
货币市场的基础利率主要取决于同业拆借利 率，尤其是隔夜拆借利率。
例如LIBOR是全球货币市场参考的基准利率
资讯链接
LIBOR：从2008年以来
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
了解货币市场的特点和构成 掌握货币市场与资本市场的区别 熟悉各个子市场的不同特征并加以区别 了解各个子市场的参与主体和功能 掌握各个子市场利率的计算 了解中国各个子市场的发展现状
1
货币市场定义与特征
2
货币市场的功能
3
货币市场工具与利率
4
货币市场的各个子市场
定义：（Money market) 期限为一年或一年以下的短期金融工具交易所形
据、银行承兑汇票、可转让定期存 政府（中央或地方）债券、抵押
单、回购协议等
证券、公司债券以及股票
一年以内，可随时变现，有较强的 货币性，最短一天以内，最长不超 过1年。普遍为3-6个月，债券则以 6-9个月为多
期限均为一年以上，中期——1 年至10年；长期——10年以上； 无限期——股票
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
拆借利息 = 拆借金额×拆借利率×生息天数/基础天数
好处：借入银行可以扩大资金来源，增加贷款能力； 借出银行可以投放部分闲散资金，增加资产的流动性 与收益。
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限， 短至隔夜，多则一、三、六个月不等，当然 也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一 年的。
银行有拆入（借款）利率和拆出（贷款）利 率两种，对于同一家银行来说前低后高
市场上并不存在固定的借方或贷方，同一 机构经常同时操作于市场的两方。
货币市场往往会被相对少数的大金融机构 控制着。
货币市场的投资者主要追求安全性与流动 性和赚取一定利息收入的机会。
短期资 金融通
为季节性、 临时性资金 融通提供场所
政策 传导
货币市场具 有传导货币 政策的功能
促进资本 市场发展
拆入行
次日通 知央行 贷记账户
通知借 记账户
拆借中介
拆出行
通知贷 记账户
次日通 知央行 借记账户
中央银行
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者，又是主要 的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以拆出人（资金供给者）身份 出现在该市场上。
货币市场金融工具期限短、流动性 资本市场的金融工具期限长、流
强、易变现，价格波动小，因而风 动性低、价格波动幅度较大。风
险较小，收益较低。可获得稳定、 险也较高。但可能为投资者带来
合理但菲薄的收益。
丰厚的回报。
资金来源
公司和银行通常将其暂时性的资产 保险公司和养老基金大量持有资 盈余投于货币市场以获取利息。 本市场证券谋求投资收益。
第一节 同业拆借市场
1
同业拆借市场概述
2
同业拆借市场利率
3
同业拆借市场管理
4
中国同业拆借市场发展历程
定义：（Call market; inter-bank borrow market) 是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
金融机构之间交易 临时“资金头寸”调剂
短期盈利性、流动性管理
最早产生于美国
成的供求关系及其运行机制的总和。
为什么被称 作货币市场？
特征
变现性和流动性较强，类似于货币。 融资期限短，风险低，收益低。 二级市场交易活跃，交易规模大，多为批发市场。
金融工具 种 类： 期限：
融资目的
风险程度与 收益水平
货币市场
资本市场
短期金融资产，如国库券、商业票 以股票和债券为主，主要包括：
年份
1970
美国政府国库券
81
可转让银行存单(大额) 55
商业票据
33
银行承兑票据
7
回购协定
3
联邦基金
16
欧洲美元
2
1980 216 317 122 42 57 18 55
1990 527 543 557 52 144 61 92
1993 715 381 550 32 168 62 63