湖南农业大学全日制普通本科生毕业论文融资方式对资本结构的影响分析THE IMPACT OF FINANCING FOR CAPITAL STRUCTUREANALYSIS学生姓名：学号：年级专业及班级：指导老师及职称：学院：湖南·长沙提交日期：2014年05月湖南农业大学全日制普通本科生毕业论文诚信声明本人郑重声明：所呈交的本科毕业论文是本人在指导老师的指导下，进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议。

除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。

对本文的研究做出重要贡献的个人和集体在文中均作了明确的说明并表示了谢意。

本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。

毕业论文作者签名：年月日目录摘要 (1)关键词 (1)一、绪论 (1)（一）研究背景 (2)（二）研究意义 (2)（三）国内外研究现状 (2)1 国外研究现状 (2)2 国内研究现状 (3)二、我国企业融资方式与资本结构概述 (5)（一）我国企业融资方式概述 (5)1 融资方式的含义 (5)2 国内研究观点 (5)3 国内企业融资方式现状分析 (5)（二）我国企业资本结构概述 (6)1 资本结构的含义 (6)2 国内研究观点 (7)3 国内企业资本结构现状分析 (7)三、融资方式与资本结构相关性分析 (8)（一）融资方式对资本结构的影响 (8)（二）资本结构对融资方式的影响 (8)（三）结论 (9)四、优化我国企业融资方式与资本结构的建议 (9)（一）根据企业筹资目的，理性融资 (9)（二）根据企业资本结构，合理选择融资方式 (10)（三）提高股权融资成本，发展完善债券市场 (10)五、结束语 (11)参考文献 (11)致谢............................................................................................... 错误!未定义书签。

融资方式对资本结构的影响分析学生：指导老师：（湖南农业大学商学院，长沙410128）摘要：长期负债和企业权益构成企业的资本结构。

资本结构反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，而合理的资本结构可以降低融资成本，使企业获得更大的自有资金收益率。

融资方式也就是是企业获取资金的方式，企业融资方式的选择会对企业的资本结构产生重要影响。

关键词：资本结构；融资方式；分析The Impact of Financing for Capital Structure AnalysisStudents: SUN Rui-xiangInstructor: ZHOU Fen-fen(business school of hunan agricultural university, changsha 410128)Abstract:The capital structure refers to the allocation of long-term debt and equity. Capital structure reflects the enterprise the proportion of debt and equity relationships, it largely determines the enterprise's solvency and the ability to refinance, and reasonable capital structure can reduce the financing cost, make the enterprise gain greater return on its own capital. Financing is the manner in which enterprises access to funds, a combination of long-term debt and equity capital formed the capital structure, enterprise financing way choice will produce a significant influence to enterprise's capital structure.Key words: capital structure;financing mode; analysis一、绪论企业的经营主要是通过融资等手段调整资本结构，提高资本配置和资本运行的效率，从而达到资本增值的目的。

企业的资本大体上可以分成长期债务资本和权益资本两个部分，资本结构就是企业长期债务资本和权益资本的比例。

融资方式则是企业获取资金的方式，主要分为债务性融资和权益性融资，所以企业的融资方式必定会对企业的资本结构产生重要影响。

企业资本结构优化的目标是为了实现企业价值最大化，找出一个既能发挥负债经营的财务杠杆利益，又能避免过度负债造成额外财务风险的负债区间。

本文从分析不同融资方式对资本结构产生的影响入手，研究我国企业资本结构存在的问题，提出优化我国企业资本结构的思路及对策。

（一）研究背景企业融资一直以来是企业关注的重要问题，而这一问题却是制约我国经济发展的突出因素，尤其是2010年以来，随着世界金融危机，通胀高涨，银行信贷逐渐收紧，我国企业融资难问题更加凸显出来。

这一问题受到了世界各界的关注。

但由于我国特殊的经济背景，可以让我国企业选择的融资方式十分有限，这就导致了我国企业资本结构比较单一。

就权益性融资而言，在欧美发达国家占据主导地位的风险基金和公众资金在我国的发展相对缓慢；就债务性融资而言，我国企业可以取得的债务性资金种类也只有寥寥几种；就企业的资本负债率而言，我国企业资本结构最明显的特点为企业的资本负债率总体上高于一般水平，而且我国企业，流动负债普遍过高，虽然这在降低融资成本方面有一定的促进作用，但企业若长期处在流动负债偏高的情况下就将面临巨大的偿债压力，从而无形之中提高了企业的经营风险、信用风险和财务风险。

综上所述，我国企业现行的融资方式与融资理念有待改进。

（二）研究意义资本结构就是企业各种资本的构成及其比例关系，不同的资本结构就是由不同种类的融资方式造就的，及时调整和安排债务资本比例既可以降低企业的资本成本，又可以获得财务杠杆利益，还可以增加企业的价值。

所以研究融资方式对资本结构的影响，有利于企业资源的合理有效配置，可以优化企业资本结构，对企业实现自身价值的最大化以及可持续发展有重要意义。

（三）国内外研究现状1、国外研究现状Jenson、Mecking(1976)指出股权人可以从事各种高风险的项目而损害债权人的利益，因为高风险的项目有可能导致项目失败，这时债权人得不到应有的偿还［1］。

Fama、Jenson(1985)认为与小公司相比大公司更倾向于向贷款人提供更多的信息，同时由于小公司监督成本较高，因此小公司披露的信息质量要低于大公司，从而更不易获得贷款［2］。

Myers(1984)认为由于内部人和外部投资者在关于企业现有资产和投资机会之间的信息不对称，可能造成企业选择融资方式时存在过度投资和投资不足问题。

他们的基本论点是：由于递向性选择，筹集外部股票时存在严重的问题［3］。

Jenson(1986)认为，经理人所控制的自由现金流量将随着杠杆比率的增加而减少，从而增加杠杆比率可以有效的抑制经理人员的过度投资行为［4］。

Titman、Wessels(1988)认为影响企业资本结构的因素除了获利能力和企业规模以外还有企业自身的资产担保价值和其是否有良好的发展前景［5］。

Ross(2009)认为，企业的破产概率和企业的质量负相关，和负债水平正相关，质量不同的企业在拥有相同的负债水平时面临的情况也不尽相同，生产状况良好的企业破产概率低，而经营不善的企业破产概率高。

这就意味着，当同时拥有较高的负债水平时，经营良好的企业成本较低，经营不善的企业则将面临破产的窘境和沉重的偿债压力，因此，负债水平成为传递企业质量情况的一个信号［6］。

2、国内研究现状刘芳(2008)发现，负债率与企业规模、收益率负相关，并与企业所有制结构及组织形式存在一定的内在联系。

她认为企业规模对企业资本结构的影响并不明显，但不同的行业在资本结构上有着明显差异［7］。

杨璇，曹永红，马春红(2008)认为企业在优化资本结构的过程中应加强财务杠杆对企业融资方式的自我约束，始终保持企业经营能力与经营风险、财务风险的协调平衡［8］。

彭柯(2008)发现企业的资产负债率与企业规模大小和企业获利能力强弱呈正相关，与企业的发展前景和企业非负债类免税负相关［9］。

李玉英，翟拥华（2008）指出在优化资本结构时应从资本成本、财务风险和税收效应等影响因素分析入手，以利润收益标准和资本收益标准为国有企业资本结构优化标准，同时大力发展债务市场，从而实现股权的多元化和债务的证券化，实现国有企业资本结构优化［10］。

李小青(2008)认为，负债比率与企业息前税前盈余增长率、企业实际税率、企业实际折旧率显著负相关，与EBIT变异系数显著正相关，与利息保障倍数的正相关关系和与企业规模的负相关关系并不显著［11］。

高健（2009）认为国有企业只要能够注意到影响公司进行资本结构决策的宏观因素，同时重视其因为公司性质而特有的因素，统筹考虑，科学的调整企业的资本结构，着眼企业整体策略，利用好企业价值最大化这一优化标准，就能较好的优化现阶段的企业资本结构［12］。

彭燕红（2010）指出企业在为筹资而认真分析生产经营状况的同时，有必要采取一定的办法预测资金的需要量，合理确定融资规模和方式。

这样，既能避免因资金筹集不足，影响企业的生产计划，又可防止资金筹集过多，造成资金的浪费［13］。

肖雪萍和王雪琳(2010)发现企业规模和盈利能力与负债比率显著负相关，资产担保价值和企业发展前景对企业资本结构影响甚微，负债比率不会因为行业不同而呈现差异［14］。

邹斐（2010），企业可以适当下放中小企业授信审批权限，扩大和健全对实体企业的审批，提高效率。

对于民间的融资活动，我们不应该简单地禁止，而应当对其加以规范，将其纳入正规的金融体系等［15］。

李卓瑜和祁西华(2010)认为，企业的资产负债率与企业的获利能力、短期偿债能力及资本结构负相关，而与公司的生产规模规模、发展前景与负债率正相关，净利润的变异系数和流通股比例对负债率没有显著的线性影响：在影响资本结构的各因素中，流动比率的影响最为显著［16］。

陈耀辉、邵希娟(2010)认为企业应该遵循内部融资、债务融资、权益融资这样的融资顺序，提高整个企业的积累水平，只有在自身积累不足以满足企业自身需要的情况下，再考虑向外部融资［17］。