白糖市场分析
刘永华2019.01
目录
CONTENTS
1 行情回顾 2 国内供求分析 3 国际糖市场 4 后市展望
01 行情回顾
郑糖回顾：2018.1至今
6200
6000
多头弃盘，甜菜糖套保
5800
5600
新糖上市，直补抛储传闻
5400
糖粉冲击；原糖从14跌至10美分
印度下调估产，原糖反弹40%
50
47
40Leabharlann 3834 3430
28
25
20
20
19
17
15
10
3
2
0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
出口的攀升
2015
2016
2017
2018
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月 10月 11月 12月
关税和进口利润
利用期权买入原糖
巴西进入生产高峰
印度产量预估下调 500万吨
油价反弹汇率走强估 产下调
原油从80美元跌至50 美元
02 国内供求分析
近4个榨季累计产、销
1200
15/16
16/17
17/18
18/19
1000
800
600
400
200
0 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月
15/16
16/17
17/18
18/19
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月
2018年进口280万吨，同比增加50
2017年 70
2018年
2014年
2015年
2016年
60
食品制造业增加值累计同比增速
储备和补贴
元/吨
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
0
国储糖抛储（收储）量 当日南宁食糖现货价
2004-7-13 2004-9-14
2006-1-5 2006-4-18 2006-5-23 2006-6-27 2006-7-25 2006-9-19 2007-9-14 2008-1-29 2008-3-25 2008-4-22
国储糖抛储（收储）均价
万吨 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100
6600
6400
6200
6000
5800
5600
5400
5200
5000
2011/12
2012/13
2013/14
制糖成本价
广西 云南 广东
2014/15
2015/16
2016/17
2017/18
2018/19
2009-1-9 2009-12-10
2010-1-21 2010-4-28 2010-8-12 2010-10-22 2010-12-23 2011-5-31
2011-8-5 2011-9-16 2012-2-23 2012-3-22 2012-4-26 2012-5-10 2012-9-20 2013-1-22 2013-5-24 2016-11-10 2017-1-23 2017-9-18 2017-9-30
原糖回顾
2018年纽约原糖指数
16
15
14
13
12
11
10
泰国增产40%，欧盟
增产15%
雷亚尔兑美元从3.1贬
值到4.2
基金减持空单
2018-01-02 2018-01-08 2018-01-12 2018-01-19 2018-01-25 2018-02-01 2018-02-07 2018-02-13 2018-02-20 2018-02-26 2018-03-02 2018-03-08 2018-03-14 2018-03-20 2018-03-26 2018-04-02 2018-04-06 2018-04-12 2018-04-18 2018-04-24 2018-04-30 2018-05-04 2018-05-10 2018-05-16 2018-05-22 2018-05-29 2018-06-04 2018-06-08 2018-06-14 2018-06-21 2018-06-27 2018-07-03 2018-07-10 2018-07-16 2018-07-20 2018-07-26 2018-08-01 2018-08-07 2018-08-13 2018-08-17 2018-08-23 2018-08-29 2018-09-04 2018-09-10 2018-09-14 2018-09-20 2018-09-26 2018-10-02 2018-10-08 2018-10-12 2018-10-18 2018-10-24 2018-10-30 2018-11-05 2018-11-09 2018-11-15 2018-11-21 2018-11-27 2018-12-03 2018-12-07 2018-12-13 2018-12-19 2018-12-25 2018-12-31 2019-01-07 2019-01-11 2019-01-17
产量和替代种植
替代和消费
140.00 130.00 120.00 110.00 100.00
90.00
淀粉需求量：淀粉糖（万吨）
2018
2015
80.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2016
2017
饮料产量累计同比增速 35 30 25 20 15 10
5 0
2009-02 2009-07 2009-12 2010-05 2010-10 2011-03 2011-08 2012-01 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09
5200
甜菜增产预期，仓单消化困
5000
难
降准 超卖 仓单少
4800
打击走私；消化甜菜仓单
4600 1-2 1-16 1-30 2-13 2-27 3-13 3-27 4-10 4-24 5-8 5-22 6-5 6-19 7-3 7-17 7-31 8-14 8-28 9-11 9-25 10-9 10-23 11-6 11-20 12-4 12-18 1-1 1-15