外盘原油期货
国际业务部 洪婧1目录 1、原油简介品种介绍 OPEC供需信息 OPEC供需信息 原油现货交易和定价概况 影响原油价格主要因素
WTI原油期货 2、WTI原油期货
合约对比 交易制度 交割制度 结算制度
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品种概况
原油是指直接从地下开采出来未经炼制的石油。 原油是指直接从地下开采出来未经炼制的石油。原油相对密 度一般在0.75～ 之间，相对密度在0.9 0.9～ 度一般在0.75～0.95 之间，相对密度在0.9～1.0 的称为 0.75 重质原油，小于0.9 的称为轻质原油。原油硫含量小于 重质原油，小于0.9 的称为轻质原油。 0.5％（质量）的称低硫，等于或大于0.5％的称含硫。 0.5％（质量）的称低硫，等于或大于0.5％的称含硫。低 ％（质量 0.5 硫轻质原油是炼油业者的首选， 硫轻质原油是炼油业者的首选，因为它的高价值产品如汽 油、柴油、民用燃料油和航空燃油等的使用率高。 柴油、民用燃料油和航空燃油等的使用率高。
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影响原油价格的主要因素
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关注指标
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OPEC即期价格 炼油商利润 WTI远期价格 WTI-BRENT差价 OPEC产出 战略石油储备SPR 各主要经济体的实际GDP、PMI
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WTI和Brent原油期货合约对比 和 原油期货合约对比
上市交易所 交易代码 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大 波动限制 NYM（被CME收购） CL 1000桶(42000加仑) 美元/桶(美元及美分每桶) 0.01美元/桶(每张合约10美元) 最初最大波动幅度为10美元， 如波动触及10美元，停盘5分钟 后，波动幅度在增加10美元， 以此类推。每日交易结束前60 分钟，无涨跌停板限制。 今年与未来5年的连续月份，第 6年后到第九年每年6月及12月。 其余月份将在12月合约到期后 每年更新。 IPE（被ICE收购） B 1000桶(42000加仑) 美元/桶(美元及美分每桶) 美分/桶（每张合约10美元） 无限制
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持仓限额
交割方式
交易制度——Brent 交易制度
• 电子交易时间：6pm-4pm（周一到周四） 电子交易时间：6pm-4pm（周一到周四） 4pm-4pm（周日） 4pm-4pm（周日） • 期转现交易 (EFP) • 期货转掉期交易 (EFS) • 大宗交易
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交易制度——WTI 交易制度
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世界原油市场
20世纪80年代中期 世纪80年代中期， 在20世纪80年代中期，出现由 于新的供应和能源消费习惯 而引起的价格暴跌。 而引起的价格暴跌。所有这 些事件发生于1988 1988年引进的 些事件发生于1988年引进的 北海布伦特原油期货之前， 北海布伦特原油期货之前， 由于1990 1990年 1991年的波斯 由于1990年 - 1991年的波斯 湾战争， 湾战争，布伦特出现历史性 的波幅， 的波幅，油价在这段战乱期 间中断跳至历史最高价位。 间中断跳至历史最高价位。 然而，没有什么能够与1999 然而，没有什么能够与1999 年至2008年的牛市相提并论。 2008年的牛市相提并论 年至2008年的牛市相提并论。 价格伴随着中国、 价格伴随着中国、印度以及 其他新兴工业国的需求一路 走高， 走高，然后又因为全球金融 危机大幅削减需求而跳水。 危机大幅削减需求而跳水。
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影响原油价格的主要因素
• • • • • • • 1、原油需求 2、原油供给 3、库存 OPEC政策 4、OPEC政策 5、 地缘政治和突发事件 6、自然因素 7、资金的推动 对冲基金、社保基金和指数基金为了规避美元贬值的风险， 对冲基金、社保基金和指数基金为了规避美元贬值的风险， 大举进入商品期货市场，特别是原油市场， 大举进入商品期货市场，特别是原油市场，推高了原油价 格。
上市交易所 最后交易日 NYM（被CME收购） IPE（被ICE收购） 本月份进行的交易必须在交割前一月 如果交割月第一天的前第15天为伦敦 的25号往前数的第3个营业日完 的银行日，交易应于当天收盘时 成。 若该月 25 日非营业日，则 停止。如果当日是伦敦的非银行 必须在提前一天的第3个营业日 日（包括星期六），交易将于当 完成。若到期日遇上假日，则提 天前一个工作日停止，该日期由 前一天。 交易所公布。 对于目前正在交易的不同月份到期的 所有月份合约持仓不得超过100张 各个合约，其总持仓量不得超过 20000个 净期货头寸；对于单个 合约，其持仓量也不得超过 10000个净期货头寸；对于当前 交割月份合约,持仓量不得超过 3000个净期货头寸。 实物交割 ICE布伦特原油期货合约是可交割合 同（通过期货转现货），也可以 选择按最后交易日之后一天的布 伦特指数价格 进行现金结算。
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供需平衡表
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世界原油现货定价
• 所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低硫 所有在美国生产或销往美国的原油， 的WTI作为基准。该原油期货合约具有良好的流动性及很高 WTI作为基准。 作为基准 的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一。 的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一。 • 西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以 西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区， 布伦特Brent原油为基准，由于这一期货合约满足了石油工 布伦特Brent原油为基准， Brent原油为基准 业的需求，被认为是“ 业的需求，被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工 也跻身于国际原油价格的三大基准。 具”，也跻身于国际原油价格的三大基准。 • 中东各大产油国生产的或从中东销售往亚洲的原油，其作价 中东各大产油国生产的或从中东销售往亚洲的原油， 的基准油是阿联酋的高硫“迪拜（Dubai） 原油。 的基准油是阿联酋的高硫“迪拜（Dubai）”原油。这就是 欧佩克（OPEC，石油输出国组织）油价， 欧佩克（OPEC，石油输出国组织）油价，它往往可以反映亚 洲对原油的需求状况。其现货主要在新加坡和东京交易， 洲对原油的需求状况。其现货主要在新加坡和东京交易，期 货交易量则很小。 货交易量则很小。
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品种概况
世界原油期货交易有北美，欧洲，亚洲3大市场， 世界原油期货交易有北美，欧洲，亚洲3大市场，各个市场有相对应的 指标原油期货合约，分别是纽约商品交易所(NYMEX)的低硫轻质原油 指标原油期货合约，分别是纽约商品交易所(NYMEX)的低硫轻质原油 (NYMEX) 期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约， 期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约，新 加坡交易所（SGX）的迪拜原油期货合约。 加坡交易所（SGX）的迪拜原油期货合约。其中品质最好的原油是低 硫轻质原油， NYMEX期货合约所对应的西德克萨斯轻质原油 WTI）。 期货合约所对应的西德克萨斯轻质原油（ 硫轻质原油， NYMEX期货合约所对应的西德克萨斯轻质原油（WTI）。 低硫轻质原油期货全球日均交易600,000张合约，相当于6亿桶原油， 低硫轻质原油期货全球日均交易600,000张合约，相当于6亿桶原油， 600,000张合约 由于良好的交易流通性和价格透明度， 由于良好的交易流通性和价格透明度，该期货合同常常被国际上用来 作为一种主要的定价基准。 作为一种主要的定价基准。
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世界石油供给
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世界石油供给
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世界石油需求
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世界石油需求
OPEC预测： OPEC预测： 预测 • 中国2011增长0.6%，平均960万桶/天； 中国2011增长0.6% 平均960万桶/ 2011增长0.6%， 960万桶 • 美国消费年均增长1.2%； 美国消费年均增长1.2% 1.2%； • 欧洲地区消费缩减50万桶/天； 欧洲地区消费缩减50万桶/ 50万桶 • 环太平洋地区消费缩减40万桶/天，取决于日本重建的 环太平洋地区消费缩减40万桶/ 40万桶 速度； 速度； • 发展中国家石油需求年增速为6万桶/天，平均274万桶/ 发展中国家石油需求年增速为6万桶/ 平均274万桶/ 274万桶 天； • 亚洲地区需求今年较去年增幅23万桶/天，平均1030万 亚洲地区需求今年较去年增幅23万桶/ 23万桶 平均1030 1030万 桶/天。
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保证金制度
2011年 2011年6月、7月和8月合约初始保证金为8438美元， 月和8月合约初始保证金为8438美元， 8438美元 维持保证金为6250美元； 月到11 6250美元 11月份合约初始保证 维持保证金为6250美元；9月到11月份合约初始保证 金为8100美元，维持保证金为6000美元。 8100美元 6000美元 金为8100美元，维持保证金为6000美元。
• 电子交易：星期一 星期五: 06:00-05:15 电子交易：星期一—星期 星期五 06:00• 公开喊价：星期一 星期五: 21:00-02:30 公开喊价：星期一—星期 星期五 21:00• 在触及最大涨跌度限制暂停交易5分钟时，该期货合约的 在触及最大涨跌度限制暂停交易5分钟时， 期权合约，以及在相关产品附录(Associated 期权合约，以及在相关产品附录(Associated Product Appendix)中适用于此机制的期货合约 中适用于此机制的期货合约、 Appendix)中适用于此机制的期货合约、期权也会暂停交 易。
合约交割月份
ICE布伦特原油期货合约是可交割合同（通 过期货转现货），也可以选择按最后交易 日之后一天的布伦特指数价格 进行现金结 算。如果需要现金交割，那么必须在交易 停止后的一个小时之内通知交易所（与清 算所程序相同），在交易停止后的两个工 作日内通过LCH进行清算。
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WTI和Brent原油期货合约对比 和 原油期货合约对比
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品种概况
• 自20世纪70年代挪威对北海开放，英国商品化起，布伦特被作为全球 20世纪70年代挪威对北海开放 英国商品化起， 世纪70年代挪威对北海开放， 太平洋海盆原油的基准，尤其是低硫原油。 太平洋海盆原油的基准，尤其是低硫原油。这些原油包括绝大多数产 自尼日利亚，安哥拉以及美国西海湾低硫油种。（例如 LLS路易斯安 自尼日利亚，安哥拉以及美国西海湾低硫油种。（例如 LLS路易斯安 。（ WTI）的种类。 那轻油 和标准西德克萨斯半成品油 WTI）的种类。这种原油对炼油 的可替代性正是布伦特被用作定价标准的原因。 的可替代性正是布伦特被用作定价标准的原因。 • 布伦特油田，位于英国北海并通过管道到终端萨洛姆湾，其是同名的 布伦特油田，位于英国北海并通过管道到终端萨洛姆湾， 北海布伦特原油期货和期权市场。其简称是BFOE 北海布伦特原油期货和期权市场。其简称是BFOE Brent-Forties-Oseberg-Ekofisk） （Brent-Forties-Oseberg-Ekofisk）