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现代商业268杜邦分析法在我国工程机械行业上市公司财务分析中的应用
刘钰 王睿 海口经济学院 570117
摘要:选取我国工程机械行业上市公司三一重工和中联重科两公司近三年的财务报表,运用杜邦分析法和因素分析法找出影响公司财务状况和经营成果的关键财务指标和影响因素,并提出相应的建议,最后指出杜邦分析法的局限性及改进方法。
关键词:工程机械行业;杜邦分析法;因素分析法;净资产收益率
2012年,由于国际经济复苏缓慢,国内经济增速放缓,工程机械市场需求持续低迷,我国工程机械行业上市公司的销售规模和经济效益受到不同程度的影响。
本文选取了我国工程机械行业上市公司中的两家代表性企业——三一重工和中联重科,将杜邦分析法应用于两家企业近三年的财务报告,从评价企业的综合性财务指标--净资产收益率入手,利用各指标之间的联系,逐步分解至最基本的生产要素的使用,成本费用的构成,并结合因素替代法,揭示影响企业财务状况的关键要素。
一、杜邦分析法和连环替代法概述
杜邦分析法又称杜邦财务分析体系,由美国杜邦公司经理首创。
该方法突破了传统单项财务指标分析法无法全面评价企业总体财务状况的局限性,以净资产收益率为核心,将其分解为三个决定因素销售净利率、 总资产周转率、 权益乘数,并据此建立财务比率分析的综合模型,全面地评价公司整体财务状况和经营成果。
连环替代法又称因素分析法,该方法的原理是,当某个财务指标受多种因素影响时,假定其他因素不变,顺序确定每一因素单独变化对该财务指标的影响,可据此判断引起该财务指标变动的关键因素。
二、杜邦分析体系应用
(一)三一重工股份有限公司
1、公司财务数据分析。
根据三一重工股份有限公司2010-2012年度报告(合并后)数据的整理分析,该公司盈利能力和营运能力指标都高于行业平均水平,但各项指标有明显的逐年下降趋势。
(见表1)
2、三一重工杜邦分析图
(见图1)经过指标分解,净资产收益率高低的因素有三个方面:
销售净利率、 总资产周转率、 权益乘数。
我们将通过因素分析法,了解导致三一重工2010-2012年净资产收益率持续下降的主要原因。
销售净利率是净利润与营业收入的百分比,是衡量企业盈利能力的一项重要指标。
经过指标分解并结合公司2012年财报,该指标锐减的因素主要包括:
一是受经济形势影响,公司销售量同比下降11.62%,实现营业收入同比下降7.77%;
二是成本费用方面,人工成本和折旧及摊销同比分别上升35.11%,86.74%,导致销货成本提高;由于借款利息支出增加和汇兑因素造成公司财务费用同比增加68.82%,另外管理费用高居不下也是影响销售净利率的不容忽视的原因。
(二)中联重科股份有限公司
1、公司财务数据分析。
根据中联重科股份有限公司2010-2012年度报告(合并后)数据的整理分析,该公司盈利能力和营运能力指标都高于行业平均水平,2012年较2011年公司业绩指标有所下滑。
(见表2)
2、中联重科杜邦分析图。
(见图2)
三、两企业财务对比分析的结论与对策
(一)业绩水平和业绩稳定性分析
从财务业绩的横向比较上看,三一重工近三年的净资产收益率要明显高于中联重科,销售净利率和总资产周转率具有更强竞争力,反映出该公司较强的的盈利能力和资产管理水平。
但与历史同期数据比较,中联重科的财务数据具有更强的稳定性和持续性,反映出该公司对宏观经济的变化和市场环境的影响具备更强的抗风险能力和应变能力。
——以三一重工和中联重科为例
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(二)业绩制约因素分析
通过对影响两家公司净资产收益率的因素分析,我们可以发现,影响企业这一指标最主要的原因是销售净利润率和总资产周转率的降低。
这两项指标受以下因素的影响:
一是销售收入因素。
两家企业近年销售收入增速放缓甚至出现负增长,在这一形势下,工程机械制造商应当采取以下措施:
(1)正确把握宏观经济和市场政策动向,加强内控,梳理流程,建立风险管理预警机制,提高风险管理水平。
(2)以市场为导向,创新产品,加强质量控制,提升品牌影响力;(3)依托融资租赁、灵活贷、资产证券化等金融工具,寻找新的收入增长点。
二是成本费用因素。
在收入受滞的情况下,成本费用特别是人工成本和财务费用的上涨,直接导致两家公司销售净利润的下降,其中两企业财务费用的持续飙升,三一重工在管理费用上的高
额支出应当引起高度重视、成本费用的控制给企业提出一定挑战:
(1)稳定企业核心团队,降低关键人才流失率,提高单位人力资源利用效益;
(2)加强资金管理,加快应收账款周转,合理选择融资渠道,降低融资成本和财务费用;
(3)加强预算管理和审核控制,降低企业管理成本,提高资金使用效率。
三是企业国际收购的整合效益。
自2008年以来,两企业加快了国际化的步伐,在海外大型工程机械企业收购中频频出手,且多以现金收购为主。
在负债融资下的现金并购,将给企业沉重的财务负担,整合过程中企业管理矛盾,人力成本差异、文化冲突等有可能进一步影响投资收益,这要求企业提高多元文化的管理水平,提高兼并并购后的协同效应。
参考文献:
[1]何方.运用杜邦分析法分析企业财务报表[J].安徽冶金科技职业学院学报, 2008(2)
[2]贾冬冬, 王逸智.基于杜邦分析体系的财务报表分析[J].管理论评, 2011 (8)
[3]朱月梅.杜邦分析法在中国建设银行财务报表分析中的应用[J].商业文化, 2012(12)。