核 准 制
核准制是介于注册制和审批制之间的中间形式。 它一方面取消了的指标和额度管理，并引进证券 中介机构的责任，判断企业是否达到股票发行的 条件；另一方面证券监管机构同时对股票发行的 合规性和适销性条件进行实质性审查，并有权否 决股票发行的申请。
在核准制下，发行人在申请发行股票时，不仅 要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关 法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管 机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。 证券监管机构对申报文件的真实性、准确性、完 整性和及时性进行审查，还对发行人的营业性质、 财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等 条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符 合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。
目录
股票发行审批制、核准制和注册制简介
审批制到核准制的发展
注册制的改革
股票发行制度主要有三种，即审批 制、核准制和注册制，每一种发行监管 制度都对应一定的市场发展状况。在市 场逐渐发育成熟的过程中，股票发行制 度也应该逐渐地改变，以适应市场发展 需求。 其中审批制是完全计划发行的模式， 核准制是从审批制向注册制过渡的中间 形式，注册制则是目前成熟股票市场普 遍采用的发行制度。
审批制
审批制是一国在股票市场的发展初期，为了 维护上市公司的稳定和平衡复杂的会经济关系， 采用行和计划的办法分配股票发行的指标和额度， 由地方或行业主管部门根据指标推荐企业发行股 票的一种发行制度。 公司发行股票的首要条件是取得指标和额度， 也就是说，如果取得了给予的指标和额度，就等 于取得了的保荐，股票发行仅仅是走个过畅 因 此，审批制下公司发行股票的竞争焦点主要是争 夺股票发行指标和额度。证券监管部门凭借行权 力行驶实质性审批职能，证券中介机构的主要职 能是进行技术指导，这样无法保证发行公司不通 过虚假包装甚至伪装、做账达标等方式达到发行 股票的目的。
注册制
注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍 采用的一种发行制度，证券监管部门公布股票发行的 必要条件，只要达到所公布条件要求的企业即可发行 股票。发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各 种资料完全准确地向证券监管机构申报。 证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确 性、完整性和及时性做合规性的形式审查，而将发行 公司的质量留给证券中介机构来判断合决定。这种股 票发行制度对发行人、证券中介机构和投资者的要求 都比较高。
2008年，时任中国证监会主席的尚福林在第十届发审委成立大会上谈及发行 监管体制改革的特征时说：“总体布局，为推进核准制向注册制演进打基 喘…全面提升保荐能力、定价能力、审核能力和各类中介机构执业水平…… 从而为IPO和上市公司再融资的审核制度从核准制向注册制过渡创造条件。” 2012年，时任证监会主席的郭树清在一次内部诚中提出“IPO不审行不行” 的疑问，在第十四届主板发审委成立大会上提出“进一步推进以信息披露为 中心的发行制度改革”。
近年来，随着我国证券市场不断规范发展，实行股票发行核准制的 条件已基本成熟。我国《证券法》在借鉴国际证券市场有益经验的 基础上，明确规定将股票发行审批制改为核准制。股票发行核准制 改变了由政府部门预先制定计划额度、选择和推荐企业、审批企业 股票发行的行政本位，确立了由主承销商根据市场需要推荐企业， 证监会进行合规性初审，发行审核委员会独立审核表决的规范化市 场原则。核准制的核心是监管机构健全股票发行中信息披露的法规 和标准，审查发行申请是否符合这样的法规和标准，即发行人对投 资者所要求的信息披露是否真实、准确、充分、完整。
2013年6月，证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征 求意见稿)》继续推进新股市朝发行机制。
2013年11月，中共十八届三中全会提出“健全多层次资本市场体系，推进股 票发行注册制改革”。
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注册制已成为证券发行市朝改革的 大方向，但立即推出的现实条件还不 具备。
根据证监会公布的最新数据，截至 2013年10月底，主板、中小板和创业 板总计有280家公司终止审查，还有 780多家公司仍在排队。可以预见，从 核准制向注册制转变尚需一到两年的 过渡期，需要《证券法》做出适时修 改，为推行注册制扫清障碍
审核制为国有企业改制上市、筹集资金和调整国民经济结构，起到 了积极的作用。但其缺陷也逐步暴露出来。主要是：用行政办法无 法实现社会资源优化配置，不适应社会主义市场经济要求；政府部 门和监管机构对发行事项高度集中管理，减少了发行人和承销商的 自主权，制约了中介机构的发育；一些中介机构违反响了市场的公正； 发行额度计划管理方式，容易使股票发行审批中出现“寻租”现象。 在市场自律机制不完善的情况下，证券市场也积累了一定的风险。
2000年3月16日，中国证监会发布了《关于发布〈中国证监会 股票发行核准程序〉通知》，标志着我国股票发行体制开始由 审批制向核准制转变。 2001年3月17日，我国股票发行核准制正式启动。这是我国股 票发行监管制度的一项重大改革，是促进我国证券市场进一步 规范发展的一项重要举措。
注册制引起的改革