②虽然对价格长期走向有较好的预测功能， 但因为不能给出具体涨跌幅的提示，所以 对短线操作缺乏实际效用。
③在一个投资为主的市场中，基本分析的 功效十分突出。
3.基本分析法的理论依据
①股价变化本身是经济变化的晴雨表。 只有用经济现象才能予以正确说明。
②公司业绩、成长性是股价变化的基础。 不管价格如何变化最终会受到其内在价
值的制约，高估了会下跌，低估了会上涨。 同时，宏观经济、行业状况变化也是股价变 动的重要因素。
4.基本分析的基本框架
以公司状况分析为核心，同时注意到宏观 经济产业变化特征，最后对股票内在价值 作出合理评定。
因此，基本分析主要从宏观经济、产业变 化及公司经营状况三个层面展开。
5.基本分析影响因素
市场价格被称为先行指标，即 在经济繁荣之前，股价先上升， 经济衰退之前，股价先下跌。
经济运行与证券市场
（3）通货膨胀对证券市场的影响 一般而言，温和、稳定的通货膨胀对证券的价格影响最小，
证券价格上升的可能性较大，严重、恶性的通货膨胀对证券市 场的价格影响最大，价格下降的可能性较大。
在通货膨胀期间，企业利润增加，投资回报率提高，可能 对投资者产生误导，使他们产生高回报的错觉，建立在这种错 觉上的投资，不可避免地造成投资失误。 （4）利率对证券市场的影响
例: 1997年以来针对经济运行过程中出现的
问题，1998年中期以来，我国采取了以积极的财 政政策(政府为应对亚洲金融危机，防止经济衰退 而采取的重要宏观政策) 为主要内容的政策措施， 扩大投资、刺激消费，推动出口，对拉动经济增长、 阻止经济滑坡，促进经济结构和效益的改善，发挥 了积极作用，例如增发国债扩大投资对拉动经济增 长率的贡献，1998年为1.5个百分点，1999年为 2个百分点，就是说如果没有增发国债、扩大投资 的措施，1998年经济增长率就不是7.8％而是
“选股不如选时，选 股不如选势”
(1)证券市场价格的基本 影响因素亦即主要影 响因素
A 宏观因素:经济、政治、 法律、军事、文化、 自然
B 产业或区域因素:产业 发展前景和区域经济 发展状况－结构性影 响
C 公司因素:经营和财务 因素
(2)影响证券市场价格的 市场因素又称技术因素, 将在第5章讲授。
财政、货币、产业、收入等政策
(1)财政政策
财政政策对证券市场的影响，是通过对宏观 经济总体运行状况的影响来间接实现的。财政 政策可分为宽松的财政政策、紧缩的财政政策 和中性的财政政策。以宽松的财政政策为例， 其影响证券市场的机制在与通过减少税收、降 低税率、扩大减免税范围、扩大财政支出和财 政补贴等手段，可以增加微观经济主体的收入， 刺激经济主体的投资需求，同时增加居民收入， 这一切都有利于证券价格的上涨。
如货币供应量、股价指数、 房屋建造许可证批准数量、 机器设备订单数量等。
实践证明，可提前半年。
经济周期阶段的判断指标
同步指标：指标高峰和 低谷出现的时间与经济周 期相同。
如实际GDP、失业率等。 滞后指标：指标的高峰
如果下行指标下降，同 步指标也在下降，可判 断衰退来临。
特点：
和低谷一般滞后宏观经济 简明直观，但经验色彩
6.3％，1999年就不是7.1％而是5.1％，投资的 增加，扩大了企业产销，有利于相关企业经济效益 提高和居民收入增加。
又如：2007年12月初中央经济工作会议一 个重要的新提法就是，要实施“稳健的财政政 策和从紧的货币政策”，这也是2004年我国实 施双稳健的财政货币政策以来做出的首次调整。
中国高层明确表示，防止经济转向过热和 明显通胀将成为２００８年中国宏观调控的首 要任务，同时政府将投入更多财力改善民生， 促进社会和谐。
以及竞争性等进行科学分析。
概述 1.基本分析法的概念
又称为经济因素分析法。它是以各种 经济理论为指导，通过对影响股票价 格变动的各种经济因素的分析，来评 估股票内在价值及预测股票价格未来 变化方向的分析方法。
2.基本分析法的特点
①以经济因素对股票价格的影响特点为依 据来预测价格变化趋向。侧重研究股价变 化的原因。
股票投资基本分析
本章内容: 宏观经济分析 行业分析 公司分析（一） 公司分析（二）
【学习目标】
了解证券市场价格的主要影响因素。 熟悉宏观经济周期对证券市场价格影响。 熟悉宏观经济政策对证券市场价格影响。 掌握行业地位、行业周期波动、行业生命周
期对股票价格的影响。 能够对上市公司的业绩、成长性、经营效率
利率下跌，使股票投资机会成本降低，由此，必然使部分 资金从银行、债券中流出进入股市以追求更高利润。股市供不 应求，进一步刺激股价上扬。
利率的上涨则产生与此相反的效应。
补充分析:宏观经济运行与证券市场
1 宏观经济运行周期
衰退
繁荣
复苏 衰退 复苏
萧条
萧条
2 运行周期阶段判断
经济指标分析
先行指标：指标的高峰 和低谷顺序出现在经济周 期的高峰和低谷之前，可 预示未来经济状况。
1974～1995年22年间的
GDP变化与425种工业股票价 格的标准普尔指数的变化后， 得出的结论为:从长期看，股价 增长率与GDP增长率之比大约 为2：3。
（2）经济运行周期对证券市场的 影响
证券市场走势和经济周期在时 间上并不完全一致，前者将提 前反映后者的变化。一般来讲，
将提前6～8个月，所以证券
第一节 宏观经济分析
一、宏观经济指标变化对股市的影响
（1）国民生产总值 （2）固定资产投资 （3）失业率 （4）通货膨胀 （5）利率变化 （6）居民收入增长率 （7）国际收支平衡状况及汇率变化
经济运行与证券市场
（ 1 ） GDP 变 动 对 证 券 市 场 的 影 响
一般认为，证券市场价格的变 化与GDP的变化有着密切的相 关性。美国经济学家所罗门 （Solomon行短期商业贷款利率、
生产成本、物价指数。
二、宏观经济政策对股市的影响
现代经济是市场机制与政府调节机制 相结合的经济。政府在经济生活中的作用 日益显现。政府对经济的影响主要是通过 经济政策实现的。如前所述，由于政策的 影响，经济周期变化更为错综复杂。同时， 因政策具有超前性作用，往往又成为反映 经济周期变化的先行信号。