一、金融风险分类令狐采学1、依照能否分离分类：系统风险：由影响整个金融市场的风险因素引起，使所有经济主体都共同面临的未来收益的不确定性。

非系统风险：仅由与特定公司或行业相关的风险因素引起，使该公司或行业自身面临的未来收益的不确定性。

2、依照会计标准分类：会计风险：可从经济实体的财务报表中反应出来的风险。

经济风险：在经济领域中，由于相关经济因素的变动、决策失误等原因招致的产量变动或价格变动所带来损失的可能性。

3、依照驱动因素分类：市场风险，信用风险，操纵风险，流动性风险，经营风险，国家风险，关联风险二、模糊集合阐发法1、界说：是一种以模糊数学为理论基础、可以解决有关模糊事物问题的阐发工具。

2、模糊事物：很难给出精确或客观的界说或判断标准且具有亦此亦彼的特性的事物。

3、模糊集合阐发法主要包含：模糊模式识别法，模糊聚类阐发法，模糊综合评判法模糊综合评判法步调1、确立影响被评判事物的各种主要因素。

因素集（论域）U=｛x1,x2,……,xn｝2、根据相对重要水平对各因素付与相应的权重。

模糊集合A=（a1,a2,……,an）3、建立对被评判事物进行评判的品级集。

评判集（论域）V=｛y1,y1,……,ym｝4、进行单因素评判。

成立位专家组成的评判组，每位专家根据因素影响被评判事物的水平对被评判事物进行单因素评价，建立模糊矩阵R=，rij=lij/l5、进行模糊综合评判。

B=A*R=（a1,a2,……,an）=(b1,b2,……,bm)，其中bj=V(ai*rij)，V暗示取最年夜值6、模糊综合评判的最后结论。

bk= Vbi若在B中有两个或两个以上的分量相等，则该法例将失效，可以采取加权平均法、模糊分步法三、灵敏度办法1、基本思想：根据订价理论和办法先将资产组合的价值映射为一些市场风险因子的函数，并给出函数的具体表达形式。

再利用Taylor展示近似获得资产组合价值随市场因子变更的二阶形式。

假设资产组合价值为P，收到n个市场风险因子xi的影响，利用订价理论可获得的资产组合价值关于市场风险因子的映射关系为P=P（t,x1,……,xn）其中，ΔP≈P(t+Δt,x1+Δx1,……,xn+Δxn)P(t,x1,……,xn),Δxi 暗示市场风险因子xi的变更，暗示资产组合对时间t的灵敏度系数，和辨别是暗示资产组合对风险因子的一阶和二阶灵敏度2、简单缺口模型主要考察经营者所持有的各种金融产品的缺口或净流露情况以及市场因子变动的幅度。

正流露：有可能获得额定收益的金融产品的流露；负流露：有可能遭受损失的金融产品的流露；净流露：正流露与负流露之差的绝对值。

简单缺口模型的评价：没有考虑期限对风险的影响，或者说没有考虑正流露和负流露的期限结构对风险的影响。

3、到期日缺口模型利用到期日缺口模型怀抱金融风险的基本公式：GRSG×∆RGRSG：敏感性总缺口∆R：某市场因子的变动幅度评价：(1)优点：计算简单，便于实施。

(2)缺点：没有考虑资产和欠债所面临的市场风险；以经营者的资产欠债表为基础，不克不及体现表外项目的市场风险；考察期的划分不成避免地存在着误差。

4、久期（1）债券订价的基本公式：一阶泰勒展式：（2）Macaulay 久期 含义：考虑了债券所产生的所有现金流的现值因素后，债券的实际到期日。

债券支付的加权到期日，权重为每次支付现金流现值在总现金流现值中的比重。

久期的变形含义：看作是固定收入债券价格P 对贴现因子1+y 的弹性。

暗示贴现因子变更1%时，固定收入证券价格P 将反向变更D%。

久期的性质性质1 零息债券的久期是其到期期限，息票债券久期的上限是相应的永久债券的久期。

性质2 息票债券的久期与息票率之间呈反向关系。

性质3 久期与贴现率之间呈反向关系。

性质4 债券到期日与久期之间呈正向关系。

性质 5 债券组合的久期是该组合中各债券久期的加权平均。

（3）调整久期或修正久期 （4）久期的缺陷1(1)T t tt C P y ==+∑111(1)(1)TTt t t t t t y dP C C D t y y P dy ==+=-=⋅∑++∑*11dP D D P dy y =-=+1. 对不合期限的现金流采取了相同贴现率，这与实际经常不符；2. 仅仅考虑了收益率曲线平移对债券价格的影响，没有考虑不合期限的贴现率变动的不合步性；3. 仅仅考虑了债券价格变更和贴现率变更之间的线性关系，只适用于贴现率变更很小的情况。

（5）久期缺口模型久期缺口 含义：1、久期缺口怀抱了利率风险的一个重要指标，为免受利率摆荡的影响，经营着应该尽可能使得久期缺口坚持在零邻近。

2、经营者如果能够准确预测利率风险因子变动的标的目的和幅度，经营者可通过调节久期缺口，使得资产在利率变动之后升值。

（7）久期缺口模型评价优点：考虑了每笔现金流量的时间价值，避免了到期日缺口模型中因时间区间划分不当而有可能带来的误差，从而比到期日缺口模型更加精确。

缺点：计算较为庞杂，对小规模的金融机构可能不敷经济；作为模型基础的久期概念存在一些缺乏。

5、凸性 （1）二阶泰勒展式结合二阶泰勒展式和久期公式 11L A A A L A L A P P y P y P P D D DG P y y ⎛⎫⋅∆⋅∆∆-∆=--⋅=- ⎪++⎝⎭L A L AP DG D D P =-2221()()()2dP d P dP P y dy P y dy dy dy dy =+-≈⋅+⋅2111dP d P D ⎛⎫⎛⎫（2）凸性 （3）凸性的性质性质 1 贴现率增加会使得债券价格减少的幅度 比久期的线性估计值要小，而贴现率减少会使得债券价格增加的幅度比久期值估计值要年夜；并且凸性越年夜，上述效应越明显。

性质2 收益率和久期给按时，息票率越年夜，债券的凸性越年夜。

性质3 通常债券的到期期限越长，债券的凸性越年夜，并且债券凸性增加的速度随到期期限的增加越来越快。

性质4 债券组合的凸性是组合内各种债券凸性的加权平均。

6、β系数和风险因子敏感系数 β系数的公式暗示：根据CAPM ，在证券市场处于均衡状态时，β系数：β系数的理解：βi 系数实际上反应了证券i 的逾额期望收益率对市场组合逾额期望收益率的敏感性；当β系数取正值时，说明所考察的证券与市场组合的走势刚好一致，反之则反是；β系数满足可加性。

7、风险因子敏感系数和套利订价模型风险因子敏感系数来源于Ross 于1976年提出的套利订价理论（APT ）。

2221(1)111(1)(1)Tt t t t t C d P C P dy P y y =+==++∑()(())i f i M f E r r E r r β-=-套利订价理论的一般形式 (3.2.15)其中， 称为第 k 个风险溢价因子的风险因子敏感系数。

8、灵敏度怀抱法评述优点： 简明直观；应用便利；最适合于由单个市场风险因子驱动的金融工具且市场因子变更很小的情形。

缺乏：可靠性难以包管；难以界说受多个市场风险因子影响的资产组合的灵敏度指标；无法对不合市场因子驱动的风险年夜小进行横向比较；不克不及给出资产组合价值损失的具体数值；一阶灵敏度办法一般不考虑风险因子之间的相关性。

四、 摆荡性办法基本思想：利用因市场风险因子变更而引起的资产组合收益的摆荡水平来怀抱资产组合的市场风险。

摆荡性办法实则统计学中方差或标准差的概念在风险怀抱中的应用。

1、 单种资产风险的怀抱（1）假设某种金融资产收益率r 为随机变量，该资产的风险可用收益率标准差σ即摆荡系数来怀抱。

1()Ki f ik kk E r r b λ=-=∑σ越年夜说明该资产面临的市场风险越年夜，反之则反是。

（2）当无法准确知道资产收益率的几率散布时，可利用随机变量r 的若干个历史样本观测值来估计 r 的数学期望和标准差： 2、 资产组合风险的怀抱基本思路：用收益率的方差或标准差来怀抱资产组合的风险。

数学期望 方差相关系数3、 特征风险、系统性风险与风险分离化 资产组合收益率方差令=1/n ,且所有单个资产的风险相同,则可得资产组合收益率的方差为 讨论： 若 ,则 ，从而若 ,则4、 评价：优点：含义清楚，应用也比较简单。

缺点：对资产组合未来收益几率散布的准确估计比较困难;仅描述资产组合未来收益的摆荡水平，其实不克不及说明资产组合价值变更的标的目的;无法给出资产组合价值变更的具体数值 。

五、 VaR 办法1、 界说：∑==m i i r m 11ˆμ∑=--=m i i r m 12)ˆ(11ˆμσ∑===n i ii P Pw r E 1)(μμ22222211111111n n n n n n P ij i j ij ii j i j i j n n n σσρσσρσρ=========∑∑∑∑∑∑0()ij i j ρ=≠22P n σσ=2lim 0P n σ→∞=市场处于正常摆荡的状态下，对应于给定的置信度水平，投资组合或资产组合在未来特定的一段时间内所遭受的最年夜可能损失。

用数学语言可暗示为：2、 VaR 的基本特点：（1）仅在市场处于正常摆荡的状态下才有效，无法准确怀抱极端情形时的风险；（2）VaR 值是一个归纳综合性的风险怀抱值；（3）VaR 值具有可比性；（4）时间跨度越短，假定收益率从命正态散布计算的VaR 值越准确、有效；（5）置信度和持有期是影响VaR 值的两个基本参数。

3、持有期的选择和设定需考虑以下因素:(1) 考虑组合收益率散布简直定方法;直接假定收益率法从某一几率散布。

正态，持有期短用组合的历史样本数据来模拟收益率的散布。

数据充分有效，持有期短(2) 考虑组合所处市场的流动性和所持组合头寸交易的频繁性。

假定在持有期内头寸坚持不变，市场流动性强，交易容易实现，容易调整资产组合，头寸变更的可能性年夜，较短持有期4、置信度的选择和设定需考虑以下因素：(1) 考虑历史数据的可得性、充分性；Prob()1P VaR c∆<-=-置信度高，VaR值年夜，为包管计算的可靠性、稳定性需要的历史样本数据多(2) 考虑VaR的用途；比较不合部分或公司所面临的市场风险，同一部分或公司所面临的不合市场风险的标准，置信度自己不重要，若以VaR为基础确定经济资本需求，风险厌恶水平高，损失本钱年夜，弥补损失所需要的经济资本量多，置信水平高(3) 考虑比较的便利。

5、VaR的计算办法归纳综合计算VaR值的核心问题是估计资产组合未来损益ΔP的几率散布。

计算VaR的一般步调(1) 建立映射关系；(2) 建模；(3) 给出估值模型和VaR值。

6、VaR计算办法的分类(根据ΔP 散布确定办法划分)(1) 收益率映射估值法：直接应用组合中资产的投资收益率来确定ΔP散布。

(2) 风险因子映射估值法：将组合价值暗示成风险因子的函数，然后通过风险因子的变更来估计组合的未来损益散布。