美国地方债发行经验对中国的借鉴意义摘要美国地方政府债券历史悠久，是世界上最早发行地方政府债券的国家，美国《宪法》明确赋予地方政府发行债券的权利与责任，地方债券的发行是州政府集资的重要工具，不但缓解了各地方政府的财政压力，而且还推动了经济的发展。

经过多年的发展和改进，美国在地方债务发行上经验丰富，在管理方法和风险防范方面有科学的管理方法。

我国地方债发行起步较晚，还处于实验阶段，缺乏相关的经验，从而可以借鉴美国的地方债发行和管理的方法，从中规避一些教训并吸取经验。

本文通过对美国的地方债发行的管理方法和防范风险措施进行分析，并且依照我国地方债务发行的现状和未来发展规划提出相应的建议。

关键词：地方债；风险防范；债务监管目录第一章绪论1.1选题背景和研究意义第二章.美国地方政府债务的一般分析 2.1地方政府债务的概念2.2美国地方政府的债务类型2.3 美国市政债券的特点第三章美国地方政府债务的发行与管理 3.1 美国市政债券的发行3.2 美国地方政府债务的管理第四章美国地方政府债务的风险管理4.1 美国市政府债务的风险控制4.1.1信用评级制度4.1.2 债券保险制度4.1.3 信息披露制度4.1.4 社会监督4.2美国地方政府债务的危机与化解4.2.1 建立偿债准备金4.2.2 政府债务担保第五章美国地方政府债券管理的特点及存在的问题5.1 美国地方政府债务管理的特点5.2 美国地方政府债务管理中的问题5.2.1 美国地方债务出现的表面原因5.2.2 美国地方政府出现债务危机的深层次原因第六章美国地方政府债务管理给我国的启示6.1 我国政府的债务现状6.2 我国地方政府债务管理中的问题6.2 美国地方政府债券发行经验对我国的借鉴意思结论 (10)参考文献 (11)第一章绪论：1.1选题背景和研究意义地方政府债券是政府集资的重要手段，一方面，地方政府财政受经济周期的波动较大，经济发展支出责任重大，还有其他因素的影响下难免出现政府财政赤字。

而地方政府弥补财政赤字的方法一般是发行地方债。

另一方面，城镇化和工业化发展中，地方政府需要建设大量的基础设施。

从而增加政府的财政支出压力，缓解财政压力就需要发行地方债券吸收资金，由于社会基础设施建设收益的长期性，发行地方政府债券就可以使财政压力和收益达到一种平衡，从而政府可以更好的创建社会，促进地方经济发展。

美国地方政府债券发行已经有200多年的历史，美国是一个联邦制国家，有联邦政府，州政府和地方政府三个级别。

美国宪法赋予州以及州以下地方政府明确的财权和事权并且可以发行债券来筹集资金，但是法律对政府筹集来资金的用途进行严格监管，不可以弥补财政赤字，不能用于经常性支出。

经过多年的发展，美国地方债券发展规模不断扩大，据相关部门数据统计，地方债券发行规模占国债的一半，企业债券的四分之一。

地方债券带来的融资是地方政府发展经济的重要手段，有效的缓解地方政府的财政压力，带动投资促进社会基础设施建设，推动经济的发展。

我国预算法规定地方政府不能发行债券，但是在1998年，中国地方政府已经开始举债。

2009年国际金融危机爆发，中国中央决定以国债投资为主的财政积极的财政政策，并将一部分国债资金通过转债协议给地方政府使用，并且由地方政府支配。

为了应对金融危机，刺激经济增长，中国采取了新一轮的积极财政政策，在国务院的批准之下，国家可以代替各省、自治区、直辖市发行地方政府债券，因此中央政府发行债券的规模不断扩大，同时，一些地方政府也开始发行一些债券来筹集资金，但是中央政府明确规定地方政府所得资金只能用于民生方面的建设。

中央政府为地方政府担保筹资并且支付利息，信用较高，所得资金较多，但这种方式也存在很大的风险，一旦地方政府无力偿还债务，中央政府财政部就得代替地方政府支付欠款。

同时中央代替发行债券所得资金分到地方政府手中的资金较少，综合其中风险和规模就会限制地方政府的财政预算和信用等级，民生建设发展缓慢。

地方政府对于债券的发行，风险的控制，规模的限制还有危机处理都缺乏经验和科学的方法，因此研究和分析美国政府地方债务发行中的经验和教训，可以使我国的地方政府债务管理制度更加完善，建立有效的发行债券，偿还债务和风险控制的管理制度，对于我国地方债券市场的发展有重要的借鉴意义。

2.美国地方政府债务的一般分析2.1 地方政府债务的概念地方政府也就是“地反政府债券”，是在一个国家中，地方政府为了筹集资金，用财政收入作为偿还手段的债券发行方式。

在美国这种债券发行方式被称为“市政债券”，在中国被称为“地方债”。

只要是政府发行的公共债券，都被称为“地方公债”，地方政府通过以发行政府债券的方式筹集资金用来弥补财政收入，并对资金进行统一的安排使用。

地方政府债券发行的主体是地方政府或是地方公共机构，其形式和中央政府发行的国债类型比较相似，用地方政府的财政税收来还本付息，是地方政府筹集资金的信用保证。

所得到的资金都用于公共设施建设，如医院，交通，教育等。

第二章美国地方政府的债务类型（1）美国地方政府的短期债务美国地方政府短期债务是以一年之内为期限的短期债券。

州政府和地方政府发行的短期债券按照其用途可以分为预付收入券、预付税款券、城市改造工程债券等。

（1）预付收入券、预付税款券。

这两种债券都是为了弥补州政府和地方政府财政收支不同步而产生的差额所产生的，因为州政府和地方政府的某些税收收入一般是集中在一至两个时期内，支出在财政年度内是以较为均衡的速度进行的，所以，计时当年的州政府和地方政府的预算是平衡的，但是在个别月份也偶尔会出现一些赤字。

所以，州政府和地方政府把发行预付收入券和预付税款券作为弥补财政年度内季节性资金短缺的一种方法。

这些债券的到期日即为各种重要税收的缴纳日，债券持有人到期就可以用这类债券来抵付税收。

（2）城市改造工程债券。

这是城市改造机构为城市改造而筹集的短期资金所发行的短期债券，这类债券一般由州政府和地方政府作为担保。

（2）美国地方政府的长期债务州政府和地方政府发行的公共债券很大一部分是一年以上的长期债券，比较有代表性的有十年，二十年甚至三十年，从历史来看，长期债券占美国地方政府债务的九成以上。

政府公共债券一般是与特定的基本建设项目挂钩，期限往往是根据用款项目的期限来确定的，基本建设的周期一般比较长，用款需要较长的时间，也就只有长期债券才能适应基本建设的需要。

美国地方政府长期债务也有两种，为收入公债和一般性契约公债。

一般性契约公债是向贷款人所保证兑现的所有约定并且以发行政府的信用作为担保的公债。

这就说明发行债券的政府将各方面的资金来用于支付利息向投资者偿还本金。

政府可能会使用来源于税收和消费的收入偿还债务，如果目前的收入来源不能达到这个目的，政府将会提高收费率和税率来保证可以筹集到必要的资金。

如果有其他原因导致政府不能或不愿意筹集足够的资金来支付利息或债券持有者的本金，那政府就是违约，这种情况下政府便处于破产的境地，债务持有者可以上诉法庭来获得政府或是其代理机构的资产。

一般性契约公债以政府税收和其他财政收入作为担保，作为其还本付息的资金来源。

发行一般性契约公债所筹集到的款项可以用于各种社会基本建设，不受项目的限制。

收入公债是一种仅以某种来源的收入为对投资者还本付息担保的公债，如果从某种来源筹集的收入不足以还本付息，那么公债持有者将会遭受到损失，所以，从投资者的角度看，收入公债可以由地方政府用于支持被允许的私人投资。

比如说当地政府可以出售收入公债并且用其收入作为对低收入家庭提供的住房抵押贷款。

这种情况下，公债本金和利息是通过个人住房所有者的住房抵押支付或通过出售被抵押的财产得以偿还，因此，这种公债的安全性依赖于房屋拥有者以及住房市场的经济状况。

如果太多的个人不能进行抵押支付或是住房价格下跌，那可能就没有足够的收益来偿还公债本息，在根本上这类私人活动收入公债的安全性依赖于受补贴的公司或私人的经营能否成功。

收入债券是以特定的基本建设工程收益担保，依靠其收入偿还本金并支付利息，与此同时，收入债券也是为了建设一些特定的工程，特别是一些可以创造盈利的工程而发放的专款专用，不可以挪用于其他的工程项目。

而且收入债券还被用于为私人企业提供的发展生产而必需的基础建设。

2.3 美国市政债券的特点（1）地方政府自主发行作为联邦制的国家，美国地方政府有相对较大的自主决策权。

美国地方政府发行债券不用上级政府的审批或同意。

按照美国《证券法》的规定，市政府债券发行可以免于注册，不受《证券法》注册登记的约束，由当地政府决定是否发行政府证券。

但是不同州之间的法律对举债权与其规模都做了不同的限制。

发行市政债券通常都是由公众投票决定。

并且为了遏制当地政府无节制的举债现象，许多州的宪法都对政府债券发行规模有很严格的限制。

( 2) 税收减免1913年的美国《个人所得税法》明确规定联邦政府不得征收州及其以下地方政府市政债券的利息联邦所得税，由此实际上为联邦政府对州以及州以下地方政府的一种特殊的补助形式。

由于税收减免政策也为一些非政府的发行债券机构免除缴税创造了条件，因此部分发行人可以通过享有税收减免的好处来谋取利差，所以税收减免在美国国内一直存在争议讨论。

最终在《1986年税收改革法案》明确了税收减免的范围，税收减免有了法律基础。

同时正是税收减免的优惠，吸引了更多高净值的投资者，提高了投资者的热情，也促进了美国市政债券市场的繁荣发展。

（3）发行人众多美国市政债券的发行人众多，包括州、市、县等各级政府及其代理或是授权的机构，还有以市政债券使用机构出身的直接发行主体。

当前美国有大约有5.5万个市政债券发行机构。

一般情况下在政府机构组建过程中，通过立法对发行人的发行债券的权利、规模和总发行数量予以各自的界定。

这些界定一般是由全国性法律和州立法来规定。

其中的大规模发债机构大都是较大的地方政府，比如洛杉矶、芝加哥、华盛顿等州政府。

（4）信用良好在美国的债券市场中，国债是以联邦政府的信用作为担保，市政债券也被称为准国债，是以地方政府信用来担保，而且信用等级由第三方评级机构评定后仅次于联邦政府债券，第三方评级机构沟通投资者和发行者之间的桥梁，使投资者了解市政债券违约的可能性，市政债券的发行、资金的使用到偿付都有科学的制度和管理，比较安全和可靠，因此市政债券吸引了很多投资者作为其投资的首选目标。

( 5) 税后收益率高一般来说，美国企业债券的利率比市政债券的要高，主要因为企业债券的信用等级比较低，为了吸引投资者就要给投资者更高的回报，所以企业债券的收益率高于市政债券，但是市政债券享有州和地方政府的税收优惠政策，所以税后收益率虽低于企业债券，但是高于联邦政府债券，比较高的回报能吸引大量的市场投资者。

（6）流动性强美国的债券市场有活跃的二级市场，而且交易方式多样，市政债券可以进行柜台交易，如果投资者不想再持有债券，则可以在债券到期日随时按照市价出售，这种可以随时转让和接受的方式使得美国市政债券有很高的流动性。